Boření mýtů – Od roku 1966 se akcie skutečně nikam neposunuly

Náš investiční zpravodaj, Obezřetný spekulant, nedávno zveřejnila zprávu, která ukazuje, že akcie byly historicky lhostejné k rostoucím úrokovým sazbám (a inflaci). Ve skutečnosti si akcie, zejména ty z odrůdy Value, vedly v průměru dobře, ať sazby rostou nebo klesají.

Prudent SpeculatorZvažte fandění vyšším sazbám – obezřetný spekulant

Jeden čtenář protestoval s našimi argumenty a já parafrázuji jeho komentáře.

Oceňuji a chválím váš přístup k investicím na burze. Některým z těchto grafů je však těžké uvěřit. Pro ty z nás, kteří investovali v 70. letech během časového rámce eskalujících úrokových sazeb, akciový trh kolísal, ale sečteno a podtrženo je, že se prostě posunul do strany… jak si možná vzpomínáte, nebo ne, během tohoto „nikde“ času pro akcie, peníze tržní podílové fondy vynášely 12 % až 14 % a americké státní dluhopisy a dluhopisy investičního stupně ještě vyšší. S nekontrolovatelnou inflací prostě nebyl rozumný čas být na akciovém trhu.

Oceňujeme veškerou komunikaci se čtenáři a vždy vítáme výzvy k našim datům, ale tento člověk nebyl první, kdo prohlásil „nikde“.

Ve skutečnosti, Wall Street Journal napsal minulý rok:

Kdykoli jsou trhy znepokojivé, pomáhá to podívat se na historické precedenty. Jak špatné by se věci mohly stát?

V tomto případě by se američtí investoři měli asi nejvíce obávat opakování stagflačního trápení z let 1966 až 1982, kdy byl hospodářský růst flekatý, inflace se léta držela na dvouciferných hodnotách a akcie nešly naprosto nikam.

9. února 1966 index S&P 500 uzavřel na tehdejších rekordních 94.06. O více než 16 let později, 12. srpna 1982, stála na 102.42.

Firemní zisky se po inflaci snížily o 15 %, podle údajů ekonoma z Yale University Roberta Shillera.

Ano, akcie vyplácely štědré dividendy a na konci období dosáhly téměř 6 %, ale inflace je pohltila celé.

Toto období bylo tak utrpením, že se z individuálního investora stal ohrožený druh.

Takové tvrzení zní přesně v tom, že Dow Jones Industrial Average skutečně ztratil půdu pod nohama od konce roku 1965 do konce roku 1981, ale toto hodnocení ignoruje dividendy a dopad jejich reinvestic.

Někteří navrhli, že dividendy se nepočítají. Pokud by to však byla pravda, neměl by se počítat ani příjem z dluhopisů, což by negovalo celý smysl investování do třídy aktiv s pevným výnosem. Totéž platí pro fondy peněžních trhů a většinu bankovních spořicích nástrojů, protože návratnost ceny těchto nástrojů je vždy nulová a nemovitosti by také pravděpodobně byly mnohem méně zajímavé, protože by se nepočítaly příjmy z pronájmu.

Je zřejmé, že je hloupé ignorovat příjem, který investice vytváří, a analýza celkové návratnosti toho, jak si akcie a dluhopisy vedly za těch 16 let, je přinejmenším okouzlující. Koneckonců, navzdory ztrátě téměř 10 % na cenové bázi, celkový výnos Dow během období byl 3.94 % ročně a S&P 500 byl 5.95 % ročně.

Ještě lepší, a ilustrující, proč nacházíme hodnotu při uplatňování přísnosti při výběru akcií, od začátku roku 1966 do začátku roku 1982 byla celková návratnost akcií Value skvělých 13.39 % ZA ROK. Netřeba dodávat, že můžeme jen doufat, že budeme mít další „boční“ trh, jako je tento.

Jistě, krátkodobé hotovostní nástroje byly slušnou investicí během stejných 16 let, i když 6.8% anualizovaný výnos z 30denních amerických státních dluhopisů zaostával za 7.0% anualizovanou inflací.

Dluhopisy byly samozřejmě mizernou investicí, protože dlouhodobé korporace vracely 2.9 % ročně a dlouhodobé vlády 2.5 % ročně, takže u těchto údajně bezpečných nástrojů s pevným výnosem došlo k masivní ztrátě kupní síly. Skutečné dluhopisy měly velké výnosy, ale hlavním důvodem, proč byly během té doby tak vysoké, je to, že jejich ceny klesly!

Minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů a netvrdím, že cena akcií neklesne – stát se může a stane cokoliv – ale vždy budu zpochybňovat tvrzení založená na fakticky nesprávných nebo neúplných údajích.

Jak žijeme podle citátu Vannevara Bushe: „Strach nelze zahnat, ale může být klidný a bez paniky; lze to zmírnit rozumem a vyhodnocením,“ vyzýváme lidi, aby si sami zkontrolovali informace o zdrojích našich hodnot návratnosti, které jsou vyznačeny v tabulce níže. Koneckonců, tajemstvím úspěchu v akciích je nenechat se jich vyděsit!