Trhům v roce 2023 hrozí riziko dluhového stropu

Když se USA v roce 2011 přiblížily tomu, že dluhový strop nezvýšily, akciové trhy klesly o více než 10 % a dluh americké vlády snížil S&P z AAA na AA+. Nyní panují obavy z rizika dluhového stropu pro trhy znovu v roce 2023. Politické prostředí je podobné jako v roce 2011, i když politici se možná poučili.

V roce 2023 se rýsuje dluhový strop

V současné době je dluhový strop o něco nižší $ 31.4 bilión dolarů. Vládní dluh USA, který není přesně srovnatelný, protože část dluhu je vyloučena z výpočtu dluhového stropu, zůstává na úrovni 31.3 bilionu $. Většina odhadů předpokládá dosažení dluhového stropu na začátku roku 2023. Zjevně se blížíme.

Ministr financí může být schopen použít mimořádná opatření k nákupu několika měsíců navíc. Přesto se dluhový strop pravděpodobně někdy v roce 2023 přiblíží.

Plány kulhavé kachny selhávají

Demokraté navrhli, že dluhový strop bude zvýšen během zasedání lame kachna po polovině období. To se nyní zdá méně pravděpodobné.

Demokraté by mohli využít usmíření ke zvýšení dluhového stropu, ale nemusí mít na tento proces dostatek času. Vyjednávání pokračují s cílem nalézt možnou dohodu, ale toto je klíčový bod páky pro republikány, kteří budou ovládat Sněmovnu od ledna 2023. V Senátu zůstává kontrola demokratů velmi malá a senátor Joe Manchin naznačil, že nemusí podporovat zvýšení dluhového stropu bez potenciálních rozpočtových škrtů a podpory obou stran. Všechna tato jednání by zabrala čas.

Trhová reakce

Pokud držíte dluh, očekáváte, že vám bude splaceno a budete dostávat platby úroků. Trh s půjčkami vlády USA je obrovskou součástí finančního systému a mnoho dalších finančních nástrojů je oceněno americkými státními dluhopisy jako takzvané „bezrizikové“ aktivum. Dosažení dluhového stropu nejprve brání a nakonec blokuje schopnost americké vlády platit úroky a zvyšovat nový dluh.

Pokud vláda nezaplatí úroky ze státního dluhu, bude to mít široké dopady na finanční trhy. Neplacení úroků je běžnější pro společnosti, které se potýkají s bankrotem, než americká vláda.

Co se stalo v roce 2011

Americká vláda přišla v srpnu 2011 během několika dní po nesplacení dluhu, což způsobilo snížení ratingu jejího dluhu. To vyvolalo výprodej i na akciovém trhu. Výprodej se uskutečnil v posledních týdnech července 2011 a poté pokračoval ve dnech po zvýšení stropu kvůli S&P snížila rating americké vládyúvěrový rating.

Mnoho zemí včetně Kanady, Německa a Austrálie má nyní vyšší rating dluhu S&P než USA, stejně jako dvě americké společnosti – MicrosoftMSFT
a Johnson a Johnson. Tento výsledek je částečně odrazem jednání o dluhovém stropu z roku 2011.

Není samozřejmě náhoda, že problémy s dluhovým stropem v roce 2011 přišly poté, co republikáni získali kontrolu nad Sněmovnou a Senátem v polovině období za demokratického předsednictví v roce 2010, což vedlo k politické patové situaci. Ačkoli demokraté tentokrát udrželi Senát, republikáni obsadili Sněmovnu. To by mohlo vést k podobné politické patové situaci v roce 2023. Důležité je, že jednání o dluhovém stropu bude pravděpodobně klíčovým bodem páky pro republikány.

Pravděpodobně od událostí v roce 2011 je nyní riziko vyjednávání o dluhovém stropu na finančních trzích o něco více „připočítáno“ a politici jej možná lépe chápou. Zdá se pravděpodobné, že lze nalézt kompromis, jak zvýšit dluhový strop.

Měli bychom také poznamenat, že od roku 2011 prošlo mnoho debat o dluhovém stropu s podobnou mírou obav, ale menším konečným dopadem na trh. Riziko dluhového stropu však může trhy v roce 2023 zatížit a pozitivní výsledek nelze zaručit.