Omámení a vyčerpaní kupci zásob mohou konečně popadnout dech

(Bloomberg) — Investoři na akciovém trhu doufající v oddech po brutálně volatilním roce 2022 mají historii – a obchodníky s opcemi – na své straně.

Nejčtenější z Bloombergu

Se zpomalením inflace, která podporuje spekulace, že se Federální rezervní systém blíží ke konci zvyšování úrokových sazeb, očekávají obchodníci s akciovými deriváty přestávku od turbulencí, které se v loňském roce proháněly na trzích. To vede k takzvané křivce volatility – grafu, který ukazuje očekávání závažnosti cenových výkyvů v následujících měsících – v každém bodě nižší než před rokem.

Jiné historické údaje také naznačují, že optimismus z posledních dvou týdnů není na místě. Mezi nimi: od roku 1950, během recese na počátku 1970. let a po prasknutí internetové bubliny na začátku tohoto století, které trvalo tři roky, došlo pouze ke dvěma zpětným každoročním poklesům akciového trhu. Nic v tomto smyslu se v roce 2023 neočekává, alespoň mezi základními scénáři většiny stratégů z Wall Street.

„Na to, jak špatný byl loňský rok, je tolik špatných zpráv, které jsou pravděpodobně již oceněny na trzích,“ řekl Ryan Detrick, hlavní tržní stratég Carson Group. Myslí si, že USA se mohou vyhnout recesi, která by byla „hlavním pozitivním katalyzátorem“ pro akcie. „S inflací vidíme kroky správným směrem. To je klíč k celé hádance.“

Investoři by odsud samozřejmě neměli očekávat úplně hladký odjezd. Ve skutečnosti byl leden po dvouciferném ročním propadu historicky drsným měsícem pro index S&P 500.

Přesto S&P 500 minulý týden vzrostl o 2.7 % a za celý rok je o více než 4 %. Ve čtvrtek ministerstvo práce oznámilo, že index spotřebitelských cen v prosinci oproti předchozímu měsíci klesl a zaznamenal nejnižší meziroční nárůst od října 2021. Tato data byla všeobecně vnímána tak, že dává představitelům Fedu prostor k dalšímu zpomalení tempa zvyšování sazeb na únorovém zasedání. Setkání.

Příběh pokračuje

Tyto zisky akciových trhů jsou vítanou zprávou pro akciové býky poté, co index S&P 500 vykázal v roce 19 ztrátu více než 2022 %, což je nejhorší zásah od finanční krize v roce 2008. Dobrou zprávou je, že po takových letech poklesu obvykle následuje oživení: S&P 500 se od nich v příštích 15 měsících vzpamatoval v průměru o 12 %, podle údajů od roku 1950, které sestavila Carson Group.

„Trhy mohou mít dobré důvody vidět sklenici z poloviny plnou inflací a odmítnout jestřábí“ rétoriku centrální banky, řekl Emmanuel Cau, stratég z Barclays Plc.

Přesto stále existují důvody pro přetrvávající obavy mezi akciovými investory, kteří v týdnu do 2.6. ledna vytáhli z amerických akciových fondů 11 miliardy dolarů, podle poznámky Citigroup Inc. citující údaje EPFR Global.

Je možné, že Fed nakonec vzdoruje očekáváním trhu. Úředníci například naznačují, že obchodníci se mýlí, když očekávají snížení úrokových sazeb později v tomto roce. A poslední kolo zpráv o firemních výdělcích právě začíná být zveřejňováno a nese svá vlastní rizika.

Tyto skeptické lednové zisky budou trvalé, mohou také poukazovat na jejich vlastní precedens. Při čtyřech příležitostech, kdy trhy zaznamenaly dvouciferný pokles za rok od přelomu tohoto století, akcie klesly v prvním měsíci následujícího roku třikrát.

Obchodníci ale zatím žádné velké šoky přinejmenším nečekají. Dvě hlavní ekonomické zprávy za měsíc – údaje o zaměstnanosti a index spotřebitelských cen – již byly zveřejněny a ukázaly, že růst se nadále drží a inflace se zmírňuje.

Index Cboe VIX – měřítko předpokládaných cenových výkyvů v indexu S&P 500, který se normálně pohybuje opačným směrem než index – skončil minulý týden na úrovni kolem 18, což je nejméně od loňského ledna.

Institucionální investoři kryli své sázky na krátké akcie v posledních několika týdnech a začátkem tohoto měsíce zvýšili svou čistou dlouhou pozici na nejvyšší od května 2022, ukazuje analýza dat CFTC provedená společností Ned Davis Research.

„Pokud dojde k recesi, která potrvá přibližně dvě čtvrtletí, v době, kdy se dostaneme do druhé poloviny roku, by se trhy měly začít zotavovat,“ řekl Ed Clissold, hlavní americký stratég společnosti Ned Davis Research. "Pokud budou i nadále existovat příznivé údaje o inflaci a pokud zisky přijdou docela dobré, můžete dokázat, že hedgeové fondy budou nadále krýt své krátké pozice, což by bylo docela dobré palivo pro pokračování rally."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP