(Bloomberg) – Úvěrové trhy se začínají propadat pod tlakem prudce rostoucích výnosů a odlivu finančních prostředků, takže stratégové se obávají prasknutí, protože ekonomika zpomaluje.
Nejčtenější z Bloombergu
Banky tento týden musely stáhnout 4 miliardy dolarů pákovým odkupem, zatímco investoři odstoupili od riskantní dohody o ukončení bankrotu a kupující přebalených půjček vstoupili do stávky. Bolest se však neomezovala jen na nevyžádanou poštu – dluhové fondy investičního stupně zaznamenaly jeden z největších výběrů hotovosti vůbec a spready se rozšířily na nejširší od roku 2020, po nejhorších výnosech za třetí čtvrtletí od roku 2008.
"Trh je dislokovaný a finanční stabilita je ohrožena," řekl Tracy Chen, portfolio manažer Brandywine Global Investment. "Investoři otestují odhodlání centrální banky," řekla v telefonickém rozhovoru.
Ve znamení toho, jak hrozné věci začínají být, míra úvěrového stresu sledovaná Bank of America Corp. tento týden přeskočila do „hraniční kritické zóny“. „Dysfunkce úvěrového trhu začíná za tímto bodem,“ napsali stratégové Oleg Melentyev a Eric Yu v páteční poznámce nazvané „Takhle se to láme“.
Očekává se větší tlak, protože Federální rezervní systém pokračuje v utahování šroubů na finančních trzích a zvyšuje náklady na financování v době, kdy jsou zisky pod tlakem zpomalující ekonomiky.
Nejrizikovější dluhopisy s ratingem CCC vedou ke ztrátám s vysokým výnosem. Průměrný dluh CCC s hodnocením CCC se letos snížil o téměř 17 %, což je horší než 15% pokles u nevyžádané pošty celkově.
Přečtěte si více: Selhání prodeje dluhu Brightspeed znovu zasáhlo banky po flopu Citrix
"Skutečně začínáte vidět ceny CCC v obavách z recese," řekl Manuel Hayes, senior portfolio manager společnosti Insight Investment. Hayes nakupuje dluhopisy, které mají lepší pozici pro překonání poklesu, a nazývá dluhopisy s hodnocením BBB, nejnižší úroveň investičního stupně, „sweet spot“.
Obecný odklon od dluhu, který je nejvíce vystaven hospodářskému poklesu, prohloubil propast mezi rizikovými prémiemi u dluhu s ratingem BB a B na nejvyšší od roku 2016. Ve stejnou dobu dosáhl průměrný spread vysokého stupně ve čtvrtek 164 bazických bodů. nejširší za více než dva roky.
A bolest se šíří do všech koutů úvěrů, včetně strukturovaných produktů. Ceny zajištěných úvěrových závazků klesají, protože banky na Wall Street pod tlakem regulátorů ustupují od nákupu cenných papírů. To pravděpodobně naruší vydávání CLO, největších kupců úvěrů s pákovým efektem. Průměrná cena půjček s pohyblivou úrokovou sazbou klesla na zhruba 92 centů vůči dolaru a investoři neočekávají klidný návrat na trhy v dohledné době.
Klíčový spread u cenných papírů zajištěných hypotékami mezitím dosáhl dvouletého maxima poté, co Fed ustoupil z trhu.
„Recese je definitivní, pokud se do ní již nehrneme,“ řekl Scott Kimball, výkonný ředitel společnosti Loop Capital Asset Management. "Otázkou je trvání a závažnost a nic z toho se během čtvrtletí nezlepšilo."
Prodeje korporátních dluhopisů v Evropě se propadly na nejnižší úroveň za jakékoli srovnatelné období minimálně od roku 2014, zatímco obvykle prosperující měsíc září byl podle údajů sestavených agenturou Bloomberg přemožen nejhoršími prodeji od stejného roku. Vzhledem k tomu, že náklady na financování rostou, vytváří to pro firmy v regionu ponurý obraz.
Celosvětově bylo v září odloženo nebo zrušeno nejméně 10 obchodů s dluhopisy, a to pouze oproti jedné v srpnu, podle údajů sestavených agenturou Bloomberg. To je nejvíce od června po vzácném období stability v létě.
Jinde na úvěrových trzích:
Amerika
Americké podřadné dluhopisy směřují k nejhorším dosavadním rekordním ztrátám, protože Federální rezervní systém zachovává jestřábí postoj ke zkrocení inflace.
Na primárním trhu dluhopisů investičního stupně se v pátek neobjevili žádní noví emitenti, čímž se uzavřel propastný týden, kdy se prodalo pouhých 1.7 miliardy dolarů
Sektor výletních lodí se zotavuje pomaleji, než se očekávalo, přičemž společnosti Carnival a Royal Caribbean zaznamenaly v pátek pokles cen dluhopisů.
Cenné papíry zajištěné hypotékou představují jeden z nejatraktivnějších vstupních bodů za posledních 10 let vzhledem k kombinaci výnosu a nízkého rizika předčasného splacení, napsal analytik.
Chcete-li získat aktualizace nabídek, klikněte sem pro Monitor nových problémů
Pro více klikněte zde pro Credit Daybook Americas
EMEA
Primární trh dluhopisů v regionu nesplnil očekávání ohledně emise, a to těsně nad 15 miliardami EUR (14.7 miliardy USD), přičemž pátek byl letos 39. dnem bez prodejů.
Banky, které financují akvizici House of HR's, si pravděpodobně ponechají asi čtvrtinu obchodu ve svých rozvahách, čímž se přidají k miliardám visícího dluhu uvízlého na účetních knihách věřitelů.
Ve Spojeném království zaznamenaly prasničky určitý oddech po nedávném výprodeji ohledně optimismu kolem schůzky vlády s Úřadem pro rozpočtovou odpovědnost
Udržitelné tržby zaznamenávají na německém dluhovém trhu Schuldschein rekordy a v prvních třech čtvrtletích roku dosáhly více než 8 miliard EUR, čímž překonaly předchozí celoroční celkové hodnoty.
Asie
Malý trh s pákovými půjčkami předstihuje USA a Evropu, přičemž banky v regionu se sídlem mimo Japonsko si užívají jeden ze svých nejlepších let a podle údajů sestavených agenturou Bloomberg vykázaly do září meziroční nárůst tržeb o 40 %.
Čínské dolarové dluhopisy s vysokým výnosem dosahují největší týdenní ztráty od března a završují tak čtvrtletní pokles sedmé v řadě, protože dluhové obavy ohledně developerské společnosti CIFI klesají.
Indický primární trh byl v pátek pomalý a dlužníci a investoři čekali na nové rozhodnutí národní centrální banky o úrokových sazbách.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html