(Bloomberg) — Poprvé po dlouhé době akciové a dluhopisové trhy vydávají odlišné signály o ekonomice a budoucí politice Federálního rezervního systému. Úterní zpráva o inflaci bude při určování, která z nich je správná, daleko.
Nejčtenější z Bloombergu
Dluhopisové trhy byly opatrné. Výnosy dvouletých státních dluhopisů vyletěly za poslední dva týdny o více než 30 bazických bodů, protože obchodníci se obávají jestřábích zpráv Fedu před nejnovějšími údaji o spotřebitelských cenách. Akcie byly méně znepokojeny. Uprostřed re-ratingu na dluhovém trhu se index S&P 500 v tomto rozpětí vyšplhal téměř o 1.5 %.
Odpojení hovoří o alternativních realitách oceňovaných dvěma třídami aktiv. Přední část křivky ministerstva financí se srovnala s projekcemi centrální banky pro konečný cíl pro sazby, které jsou nad 5 %, přičemž někteří odvážní obchodníci s opcemi se připravují na možnost 6 %. Mezitím se zdá, že akciový trh má cenu ekonomiky, která do značné míry odolává snaze Fedu ochladit inflační ekonomiku, což je nastavení, které bude čelit klíčové zkoušce v datech úterního rána.
„Akciový trh chce mít svůj koláč a také ho sníst,“ řekl Dan Suzuki, zástupce investičního ředitele společnosti Richard Bernstein Advisors. „Trh oceňuje podle scénáře Goldilocks lepšího růstu, ale pokračující dezinflace a pravděpodobně podceňuje negativní rizika na straně růstu i inflace.“
Poté, co v roce 2022 kampaň Fedu za boj s nejžhavější inflací za poslední desetiletí poškodila akcie i dluhopisy, oba trhy se letos vzchopily, protože rostl optimismus, že se centrální banka blíží ke konci zpřísňující kampaně.
Tato dvojčata v posledních týdnech klopýtla. Zatímco výnosy státních dluhopisů jsou stále nižší než na konci roku 2022, dvouleté výnosy minulý týden zaznamenaly největší týdenní růst od začátku listopadu a v pondělí dále stoupaly. Zatímco index S&P 500 minulý týden klesl o 1.1 %, v pondělí tyto ztráty smazal a obnovil téměř 2023% nárůst roku 8.
Toto přehodnocení podnítila lednová senzační zpráva o zaměstnanosti, která ukázala, že americká ekonomika přidala téměř dvojnásobný počet pracovních míst předpokládaných. V důsledku toho nyní obchodníci se swapy vidí, že základní úroková sazba Fedu v červenci vyvrcholí na přibližně 5.2 % oproti přibližně 4.9 % na začátku tohoto roku. Přecenění je více v souladu se střední projekcí představitelů Fedu těsně nad 5.1 %.
Ekonomové oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že růst spotřebitelských cen v lednu klesl na roční tempo 6.2 % z 6.5 % v předchozím měsíci. Očekává se, že meziměsíční čtení vzroste o 0.5 % po poklesu o 0.1 % v posledním čtení.
Přesto tým výzkumníků z Deutsche Bank tvrdí, že zatímco jádrová inflace od června klesá, tempo bylo méně extrémní, než by si mnozí mohli uvědomovat. Poznamenávají také, že některé komponenty, například ceny ojetých aut, letos skutečně vzrostly.
"CPI bude testem toho, kdo to má správně - trh s dluhopisy nebo akciový trh," řekl po telefonu Art Hogan, hlavní tržní stratég společnosti B. Riley. „Právě teď je předvídavý pohyb výnosů dluhopisů pravděpodobně správný, protože konsenzus je u CPI meziměsíčně vyšší. Tečka. Ale reakce po tisku CPI je místo, kde výsledky testů skutečně přicházejí.“
Kromě zřejmých výsledků z úterního indexu CPI – že dluhopisy rostou a akcie klesají při horkém tisku, nebo dluhopisy klesají a akcie rostou při chladném – je podle Hogana také možný třetí scénář. Je to tak, že vyšší než očekávaná hodnota inflace by mohla být převzata akciemi, protože to ukazuje na robustní ekonomiku, i když by rád viděl, jak se to následně projeví prostřednictvím silné zprávy o maloobchodních tržbách později v týdnu.
Index S&P 500 za poslední dva měsíce reagoval méně negativně na dny zveřejnění CPI, i když podle Jakea Gordona z Bespoke Investment Group stále šlo o volatilní seance. To znamená, že „stále jsme daleko od normálnějších úrovní zpráv CPI a reakce trhu na ně,“ napsal.
Akcie v posledních týdnech rostly a růstové akcie překonaly od začátku roku. Ale mohli by se dostat pod tlak, pokud by se CPI tisk dostal více, než se očekávalo, říká Ellen Hazen, hlavní tržní stratég a portfolio manažer ve společnosti FL Putnam Investment Management.
V takovém případě „uvidíte, že trh s dluhopisy odráží skutečnost, že sazby budou po zbytek roku nadále růst,“ řekla v rozhovoru. "Akciový trh by něco vrátil, protože je pravděpodobnější, že Fed bude muset být agresivnější a ještě více omezit finanční podmínky."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/cpi-show-with-stocks-bonds-210816814.html