CPI, PPI a PCE – Jaký je rozdíl mezi americkými inflačními opatřeními?

Nedávná inflace upoutala pozornost všech. To zahrnuje akciové a dluhopisové trhy a americký Federální rezervní systém (Fed). Nicméně s několika různými mírami inflace zveřejněnými v různých časech a spoustou třípísmenných zkratek – jak můžete interpretovat nejnovější vládní údaje o inflaci?

Zde se podíváme na hlavní metriky inflace v USA a jejich podobnosti a rozdíly, stejně jako novější trendy ve vzestupu současných údajů o inflaci.

Co je inflace?

Za prvé, je užitečné zkontrolovat, co inflace měří. to je přeměna v cenách za dané období, obvykle měsíc nebo rok.

Může vám pomoci přemýšlet o tom pomocí analogie s vaší váhou. Inflace není jako přímé měření vaší hmotnosti, ale to, jak moc se vaše váha mění. Inflace vám tedy neříká, že vážíte 170 liber, ale že jste za poslední rok přibrali 5 liber.

To znamená, že údaje o inflaci nám říkají, zda ceny rostou nebo klesají a jak rychle. Pravděpodobně vidíte, že inflace je také řada, která má silnou trendovou složku. Vrátíme-li se například k příkladu hmotnosti, pokud v lednu přiberete pět kilo, pak pokud se něco nezmění, budete bohužel stále mít těch pět kilo po zbytek kalendářního roku.

To je jeden z důvodů, proč je inflace v současnosti vysoká, ceny za posledních 12 měsíců hodně vzrostly, a i když do řady se stabilnějšími cenami vstoupí nová data, očekává se, že ceny zůstanou nějakou dobu vysoké, protože do inflace jsou stále zahrnuty vlivy předchozího měsíce. série.

Inflace se obvykle popisuje na meziroční bázi, takže když řekneme, že inflace je v září 8 na úrovni 2022 %, znamená to, že ceny jsou v září 8 v průměru o 2022 % vyšší než v září 2021.

Spotřebitelské vs. náklady výrobce

Pak jedním ze základních rozdílů v údajích o inflaci je, pro koho se ceny měří. Údaje o indexu spotřebitelských cen (CPI) a osobních spotřebních výdajích (PCE) měří náklady na spotřební zboží a služby. Naproti tomu Index cen výrobců (PPI) měří náklady výrobců, jako jsou podniky. PPI se kdysi nazýval Index velkoobchodních cen (WPI), což může být jednodušší popis toho, co měří – spíše celé ceny než spotřebitelské ceny.

Co dělá PPI jedinečným

Díky tomu jsou údaje PPI poněkud jedinečné. Říká nám, jak se ceny mění především pro podniky, nikoli pro spotřebitele. Mnoho ekonomů si myslí, že protože výrobci jsou dříve v dodavatelském řetězci, inflace PPI může být hlavním indikátorem inflace.

Pokud například ceny oceli rostou nebo klesají, může se to nejprve objevit v inflaci PPI a poté se tyto náklady přenesou na spotřebitele v následujících týdnech nebo měsících, když nakupují finální produkty a služby, které obsahují ocel. Nicméně, i když je zde vliv, tvrdí výzkum že vztah je slabší, než byste čekali.

Jedním z důvodů je to, že podniky přidávají marži, aby dosáhly zisku, a tyto marže se v průběhu času mění a ovlivňují ceny, které spotřebitelé platí. I když změny marže se v datech PPI neobjevují a pro spotřebitele mohou znamenat velký rozdíl.

PPI je užitečným měřítkem toho, co se děje v americké ekonomice, a poskytuje užitečné informace. Přesto je to trochu vzdáleno od cen, které dnes spotřebitelé skutečně platí.

CPI vs. inflace PCE

Pak máme dvě nejběžnější míry cen, které spotřebitelé platí. Z hlediska finančního trhu je inflace CPI zveřejněna dříve v měsíci za předchozí měsíc, takže se často dostává trochu více pozornosti.

Inflace PCE je zveřejněna o několik týdnů později, takže je často menším překvapením jako PPI. Data CPI již byla zveřejněna za stejný měsíc, jakmile uvidíme čísla PCE.

Z pohledu vysoké úrovně jsou tato dvě opatření velmi podobná. Můžete se podívat na nedávné srovnání seriálu zde a rozdíly byly historicky poměrně malé. Nicméně inflace PCE má tendenci být o něco nižší než inflace CPI. Rozdíly stojí za zmínku.

Rozdíly v rozsahu

Inflace CPI měří náklady, které spotřebitelé platí přímo. Inflace PCE také zahrnuje služby pro spotřebitele, které za spotřebitele platí jiní, například zaměstnavatelé nebo neziskové organizace.

Nejběžnějším příkladem, který se používá k vysvětlení, jsou náklady na zdravotní péči. CPI pouze měří spotřebitelské náklady na zdravotní péči, zatímco PCE měří zdravotnické služby pro spotřebitele, které platí jiní, například zaměstnavatelé.

Váhové rozdíly

Asi největší výzvou při určování inflace je, jak vážíte různé ceny, abyste dospěli k průměrné inflaci. CPI a PCE to dělají pomocí různých technik. CPI používá průzkumy spotřebitelských výdajů k určení toho, co domácnosti nakupují. PCE používá údaje NIPA o tom, co podniky prodaly spotřebitelům.

Urban vs. Ne

CPI měří ceny pro městské spotřebitele, zatímco PCE zahrnuje všechny ceny, městské i venkovské.

Indexové konstrukční rozdíly

CPI používá Laspeyresův vzorec a PCE používá Fisherův vzorec pro konstrukci svých inflačních metrik. Obecně je vzorec PCE považován za lepší. Je rychlejší zachytit změny v tom, co lidé kupují.

Pamatujte však, že CPI vychází dříve, takže stále získává velkou pozornost. Také při pohledu na historická data jsou tyto rozdíly pro statistiky velmi zajímavé, ale nemají tendenci vykazované údaje tolik měnit.

Metoda CPI je však rychlejší a jednodušší, protože výdaje na různé položky jsou po určitou dobu konstantní, obvykle 1–2 roky. To může znamenat, že údaje CPI mohou nadhodnocovat inflaci, protože pomaleji rozpoznávají spotřebitelské substituce.

Pokud by například cena banánů dosáhla 20 USD za kus, je docela pravděpodobné, že by většina spotřebitelů koupila mnohem méně banánů a přešla na nákup více jablek nebo jiného ovoce. Údaje PCE by to teoreticky nabraly během měsíce, kdy k tomu došlo, protože obchodní tržby za banány by klesaly. Index CPI by však zaznamenal změnu až s další aktualizací vážení, která může být za 1 nebo 2 roky. To je jeden z důvodů, proč inflace CPI může být v průměru mírně vyšší než inflace CPE.

Zrnitost

Pokud se chcete dostat do detailů cenových trendů. CPI může ve skutečnosti nabídnout více barev. CPI poměrně podrobně rozebírá změny cen pro různé produkty a služby. To znamená, že pokud chcete znát měsíční změnu ceny arašídového másla, je to tam, pohřbeno na stránkách zprávy CPI.

Naproti tomu údaje o inflaci PCE jsou na vyšší úrovni. To záleží, pokud chcete rozbalit trendy inflace v různých částech ekonomiky, abyste lépe porozuměli cenovým změnám, nebo se chcete zaměřit na velmi specifické cenové trendy u určitých položek.

Co je lepší PCE nebo CPI?

Fed preferuje data PCE jako širší a robustnější měřítko inflace. PCE aktualizuje váhy častěji, zahrnuje městské a venkovské ceny a zahrnuje položky zakoupené jménem spotřebitelů i zboží a služby, které spotřebitelé nakupují přímo.

Tyto dvě metriky jsou však historicky dosti podobné, i když CPI bude mít často tendenci mít o něco vyšší trend, a přestože čísla PCE mohou být robustnější, CPI vychází o týdny dříve, což se na finančních trzích hodně počítá. CPI také obsahuje podrobnější informace o změnách cen, které mohou být užitečné, pokud chcete provést další podrobnosti.

Nowcasting

A konečně tu máme nedávný trend pro nowcasting. Zatímco údaje o inflaci jsou obecně zveřejňovány velmi brzy po skončení předchozího měsíce, nowcasting může být ještě rychlejší.

Spíše než čekat, až vám CPI řekne, jaké byly ceny plynu několik týdnů po faktu, můžete se samozřejmě podívat online hned teď a zjistit to. Vzhledem k tomu, že tolik informací o cenách je nyní online, ať už na Amazonu nebo jinde, inovativní služby mohou tyto informace pouze seškrábnout a ukázat, kde se ceny pohybují v reálném čase.

Tento přístup může postrádat určitou statistickou propracovanost modelů PCE a může být neprůhledný, ale více než to kompenzuje tím, že poskytuje okamžitý pohled na to, co se děje, a je poměrně přesný.

Cleveland Federal Reserve nabízí službu nowcasting pro inflaci, která je denně aktualizována a lze ji nalézt zde. Tyto zprávy mohou být docela dobré a poskytují přiměřený signál o tom, kam mohou ceny směřovat.

Jaké je nejlepší měřítko inflace?

Všechny metriky inflace mají co nabídnout. Nowcasts může poskytnout včasný signál o inflačních trendech téměř v reálném čase. Inflace PCE je pravděpodobně celkově nejrobustnější metrikou inflace. Údaje o CPI jsou však zveřejňovány dříve a jen zřídka jsou příliš odlišné, takže CPI je užitečné při vytváření pohledu na to, kde se inflace vyvíjí dříve.

Pak PPI měří ceny pro podniky, což je docela jiné téma, ale určitě souvisí. To může poskytnout užitečné informace o cenových trendech v ekonomice.

Napříč různými metrikami inflace mají všechny své využití. Jediné, co můžeme říci, je, že Fed by chtěl, aby byly všechny nižší, než jsou v současnosti.