Listopadová zpráva o inflaci CPI přináší dva alternativní investiční trendy

Dnešní ranní listopadová zpráva CPI přidává další výrazné zlepšení inflace. Měsíční sazby All Items klesly z říjnového minima 0.4 % na: Nominální (skutečný) pokles o -0.1 % (-1.2 % anualizovaně) a sezónně očištěný nárůst pouze o 0.1 % (1.2 % anualizovaně). Jaký investiční trend je tedy lepší volbou?

Volba je na nás, ale není to jednoduché rozhodnutí. Situaci komplikuje to, že se zdá, že volba č. 2 (krátkodobý trend na Wall Street) nahrazuje volbu č. 1 (dlouhodobý trend Federálního rezervního systému), ale není tomu tak. Místo toho vybírá vítěze, se kterým jsme spokojeni: První – starší a dobře známý, i když úmorný vlak. Nebo druhý – novější a rychlejší vlak uhánějící po paralelní trati.

Odolný motor číslo jedna drtí do hory, zatímco inženýr Powell a jeho tým zírají na bouři, která skrývá vrchol. Refrén cestujících je: "Jak brzy?" „Ještě ne – buďte trpěliví,“ zní odpověď. Mezitím se tým zabývá alternativními měřeními pokroku, jako je počítání remíz, studium měnící se vegetace, měření nadmořské výšky, odhad sklonu a hodnocení zdraví cestujících.

Lesklý motor číslo dvě mezitím nabíjí druhou kolej. S Wall Street u kontrol a zavazadlovým vozem zapomenutým na vedlejší koleji, vypadá to, že je připraven převzít vedení. Vše, co je potřeba, je slibovaný nápis „Summit“ dopředu. Požene #2 do vedení, čímž ulehčí #1 jeho bojů.

A tak jsme tady…

Listopadová zpráva o inflaci indexu spotřebitelských cen právě oznámila Wall Street: „Jsi vítěz!“ Nyní k velké investiční show, kdy si bankéři Federálního rezervního systému dávají pětky. Hurá!

Ale počkej…

Tyto téměř okamžité mediální komentáře a pohyby na trhu musí být založeny na domnělé jednoduchosti: Závěr, že pokud je nejvyšší číslo inflace nižší, je vše v pořádku se světem. Nikdo ani neprolomil vazbu zprávy a zamyslel se nad tím, co všechna ta další čísla znamenají. Navíc, jak je běžné, když je cílem vydělat peníze, na opačné informace (jako „příliš vysoké“ inflační číslo Indexu cen výrobců z minulého týdne) se prostě zapomene. Nové číslo musí být relevantnější, ne?

(Více o chybějící analýze viz „Nadcházející zpráva o inflaci CPI bude útržkovitá – dívejte se tedy skepticky na reakce médií a trhu")

Tak a teď ta velká otázka…

Naskočíme do vlaku č. 2, nebo se budeme držet č. 1 a čekáme na další důkaz? (Všichni víme, že „čekání, až se usadí prach“, je strategie prohrávajícího – že?) Rozhodování není v takových chvílích snadné, protože právě teď dochází k akci vydělávání peněz. Je jasné, že Wall Street má plné členství v této straně, ale měli bychom?

Přemýšlejte o rozhodnutí jako o výběru dvou různých trendů.

První (vlak č. 1) je dlouhodobější trend zápasu s inflací a zároveň se vyhnout recesi (AKA, měkké přistání)

Druhý (vlak č. 2) je krátkodobější trend rychlé identifikace a působení na ukazatele

Z tohoto pohledu vidíme, že použití krátkodobějšího trendu ke změně našeho pohledu na dlouhodobější trend je receptem na katastrofu. Je to jedno nebo druhé.

Ale pak je tu Federální rezervní systém…

Nyní přichází velká vráska. Většina bankéřů Federálního rezervního systému jsou ekonomové a/nebo právníci a/nebo akademici – nikoli investiční experti. Jsou však ovlivněni názory Wall Street. To znamená, že optimismus Wall Street by se mohl přelít do úvah Federálního rezervního systému (ve skutečnosti je nyní nazývají „debaty“ s důsledky skutečného nesouhlasu).

Důvod, proč je tento vliv tak důležitý, je ten, že v dobách minulých svedl Fed na scestí.

Poznámka: Poprvé jsem byl svědkem takového efektu v roce 1966. (Bylo mi 21 let, pracoval jsem na bakalářském studiu v oboru financí a třetím rokem jsem obchodoval s akciemi.)

Federální rezervní systém interpretující zvýšení cen, které doprovázelo výjimečný růst společnosti v roce 1965 jako inflaci, zpřísnil peníze počátkem roku 1966. Bylo to efektivní úsilí, které výrazně snížilo tempo růstu HNP (v té době primární ukazatel ekonomiky) a srazilo akciový trh prudce klesl. Ale na podzim se objevily obavy Wall Street z příliš velkého a příliš rychlého, takže Fed obrátil obrat dříve, než HNP zasáhl území záporného reálného růstu (recese) a než se míra inflace vrátila na úroveň 1 až 2 %.

Nová politika Fedu, která přehoupla kyvadlo k snadným penězům, okamžitě zachvátila Wall Street a v letech 1967-68 začaly seriózně „go-go“ akciové trhy a aktivity investičního bankovnictví. Stejně tak bohužel i inflace. To bylo jeho první vlnění na horské dráze, které se opakovalo v 1970. letech a nakonec dosáhlo vrcholu (a dna) v 1980. letech. Zde je tabulka těch prvních dnů…

Závěr: Vybírejte moudře

Vydávat snadno vypadající zisky se může zdát pošetilé. Avšak jít proti opačnému, dlouhodobějšímu trendu může mít hrozné výsledky.

Ale pak je tu Federální rezervní výbor pro otevřený trh (FOMC). Pokud je v jejich hlavách méně přísná peněžní politika a oni ji zítra (ve středu 14. prosince) potvrdí, můžeme být svědky dobití růstu ekonomiky a akciových zisků. A jako prakticky ve všech minulých cyklech bude tento růst a tyto zisky v jiných oblastech než v minulosti.

Šťastné investování!