Inflace CPI dosáhla 40letého maxima, ale i toto číslo může být příliš nízké

Inflace za prosinec v USA dosáhla 7% ročního nárůstu, nejvyšší míra sahá do června 1982, kdy byl americkým prezidentem Reagan. Problém však může být s odhadem inflace Indexu spotřebitelských cen (CPI). Mohlo by to být podhodnocování rostoucích nákladů na bydlení.

Bohužel existuje určité riziko, že raketově rostoucí náklady na bydlení a pronájem navrhované z různých průmyslových zdrojů a indexů mohou způsobit, že inflace bude ještě vyšší než 7.0% roční nárůst hlášený za prosinec 2021. Je to proto, že index CPI zvyšuje náklady na bydlení pouze o 4 %, zatímco průmyslové zdroje vidí ceny až o 20 %. Zásadní rozdíl.

Náklady na bydlení

Jak můžete očekávat, náklady na bydlení (ve zprávě CPI nazývané „úkryt“) tvoří velkou část odhadu inflace. Je to proto, že lidé obvykle utrácejí velkou část svého rozpočtu za bydlení, ať už jde o koupi domu nebo pronájem.

Náklady na bydlení tvoří téměř jednu třetinu indexu cen inflace, protože za bydlení se vynakládá tolik peněz. Pohyby cen nemovitostí tedy mohou výrazně posunout míru inflace. Pojďme se tedy podívat na některé odhady, jak se ceny domů pohybují.

Odhady nákladů na bydlení – nárůst o +17 % až +20 %

Jeden odhad cen nemovitostí pochází z Case-Shillerových indexů cen nemovitostí. Ceny nemovitostí se za posledních 17 měsíců zvýšily o 20 % až 12 % v závislosti na použitém přesném indexu, mírně nižší pro top 10 nebo 20 trhů, vyšší pro širší americké hodnocení. Teď to není tak docela jablka k jablkům. Vzhledem k tomu, že série Case-Shiller jsou aktualizovány na říjen 2021, v době psaní tohoto článku, takže 2 měsíce za sérií CPI. To by však nemělo zásadně změnit obrázek. Například podle údajů společnosti Zillow vzrostly ceny nemovitostí meziročně o 19 % až do listopadu 2021.

Náklady na pronájem – nárůst o +13 % až +21 %

Nyní by se náklady na pronájem neměly příliš lišit od změn cen domů v dlouhodobém horizontu, ale Zillow
Z
má náklady na pronájem o 13 % na 12 měsíců do listopadu 2021. Apartmentguide má za rok do prosince 17 náklady na pronájem o 21 % až 2021 % za byty se 2 a 1 ložnicí. Opět, i když podobný obrázek ze všech těchto průmyslových zdrojů, náklady na přístřeší až dvouciferné.

Rozdílné odhady odvětví, ale nikde se neblíží +4 %

Je zřejmé, že můžete sledovat náklady na přístřešky různými způsoby a ne všechny série se dokonale sladí. Přesto máme série ukazující na růst cen bydlení a nájmů kolem 13 % až 21 % pro rok 2021 s určitými odchylkami v tom, co se měří, a v datu zprávy, ať už jde o měření do října, listopadu nebo prosince 2021.

Přesto podle nejnovější zprávy o inflaci CPI vzrostly náklady na bydlení jen o 4.1 %. To je výrazný rozdíl od jiných odhadů, které mají náklady na bydlení rostoucí o 13 % až 21 %.

Vysoké váhy CPI

Navíc na této složce inflace opravdu záleží. Tvoří třetinu indexu inflace CPI. Pokud tedy například náklady na bydlení rostou o 17 %, což je průměr údajů, o kterých jsme právě hovořili, spíše než o 4 % jako v číslech CPI, pak použijeme 33% váhu indexu a udržíme náklady na ochranu před stejná míra jako ve zprávě CPI, což by zvýšilo celkovou inflaci zhruba o +4 % na 11 % namísto 7 %.

Ano, 7% inflace je znepokojivá (a jeden z důvodů, proč Fed plánuje zvýšit sazby v roce 2022), ale 11% tlačí historické maximum. Tento druh čísel se blíží konkurenčním poválečným vrcholům americké inflace během vrcholů inflačních vln v 1970. a 1980. letech.

Některé dobré zprávy

I když je to obava, protože vysoká inflace není pro ekonomiky a finanční trhy téměř nikdy dobrá, dobrou zprávou je, že mnoho ekonomů očekává, že inflace CPI se s postupem roku 2022 začne odsud zmírňovat.

Měsíční tempo růstu cen za prosinec 2021 bylo ve skutečnosti o něco pomalejší než mnoho meziměsíčních nárůstů cen v roce 2021. Takže i když se inflace posílí s růstem cen bydlení, může se časem prosadit do Index CPI, ostatní složky by se mohly ze současných úrovní zmírnit a kompenzovat některá extrémnější potenciální zvýšení.

I při 7% inflaci, která je v kontextu USA historicky extrémně vysoká, se zdá, že existuje potenciální riziko, že inflace je dnes podhodnocena, protože ceny nemovitostí rostou mnohem více, než naznačují údaje CPI.