Každý akciový trh je velmi těžký. Jinými slovy, každé zotavení akciových trhů vede nahoru jen velmi málo. Paretův princip 80/20, který definuje tolik života, je 95/5, pokud jde o akcie, a realisticky 98/2.
Když se podíváme zpět na rallye z konce 1990. let/začátku 2000, společnosti jako Cisco, Intel
Zvažte zmíněné společnosti. Většina, ale ne všichni, byla a je zaměřena na technologie. To je důležité jednoduše proto, že jak jejich vzletné příběhy poměrně hlasitě naznačují, uspěli navzdory všem předpokladům. Pokud o tom čtenáři pochybují, stačí jim vyzvednout zásadní novou knihu Sebastiana Mallabyho, Mocenský zákon. Příběh financování o více než několika z těchto společností je součástí Mallabyho knihy a všechny se navzájem podobají: počáteční a následná investiční kola definovaná enormně drahým kapitálem; kapitál tak drahý, že dluhové financování nepřicházelo v úvahu. Přemýšlejte o tom.
Při přemýšlení se zamyslete nad tím, proč si tolik zmíněných společností užívalo historických rally takového druhu, které tak důkladně obohatilo několik šťastných prvních akcionářů. Prudký nárůst akcií se ukázal jako obohacující právě proto, že tak málokdo viděl od začátku jejich obrovský potenciál. To vše vysvětluje, proč bylo financování formou vlastního kapitálu namísto dluhu. Od těchto společností se neočekávalo, že to dosáhnou, což znamenalo, že dluhové financování nepřicházelo v úvahu.
To je dlouhý nebo krátký způsob, jak říci, že Federální rezervní systém a jeho marné pokusy stanovit cenu krátkodobých půjček neměly nic společného s raným předveřejným financováním společností, které řídily poslední dvě burzy. . jak to mohlo být? Téměř v každém případě se tyto podniky ani zdaleka nepřiblížily hodnocení něčeho podobného bankovnímu financování. Představte si, že bankovní půjčky musí fungovat, což vysvětluje, proč nyní banky platí tak málo úroků z vkladů a proč platily tak málo v roce 1999. Tehdy ani nyní nepodstupovaly velká rizika.
To vše vyžaduje zmínku v komentáři k akciovému trhu, který se nikdy nemění. Federální rezervní systém, který promítá svůj přehnaný vliv prostřednictvím finančních institucí na světě, které se nejvíce vyhýbají riziku, je vysvětlením všeho, co souvisí s akciovým trhem, za každého počasí. Nikdy nebylo vysvětleno jak. Akciový trh je riskantní, banky se snaživě vyhýbají riziku, ale menší fed pohrávající se s krátkou úrokovou sazbou na úvěry údajně vypráví příběh trhu. Smutné je, že vyprávění zřídkakdy dokonce hodnotí nejzákladnější výslech.
Mimo jiné, pokud jsou oživení trhu tak jednoduché jako „snadná“ centrální banka, proč je japonský Nikkei 225 stále hluboko pod maximy dosaženými naposledy v roce 1989? Proč jsou evropské indexy tak daleko za americkými indexy navzdory údajně politice „snadných peněz“ ECB, která tak často odrážela politiku Fedu? Tyto otázky nejsou nikdy zodpovězeny. Podobně nezodpovězeno je, proč americké společnosti, kterým by americké banky averzní k riziku nevěnovaly ani vteřinu pozornosti během svého mnohem více než nejistého vzestupu, mají nyní své osudy tak explicitně spjaty s údajnou lakomostí bank.
Ještě důležitější je, že 'Fed', kam až oko dohlédne, je všude. Akcie údajně ve středu vzrostly na základě „úlevy“, že Fed vzrostl pouze o 50 bazických bodů. Investoři se zjevně báli 75. Dobře, ale následující den se akcie krátily. A v pátek klesly ještě více. Ustoupil předseda Powell? Čtenáři odpověď znají, nebo by měli. Zvýšení sazeb oznámené tento týden bylo oceněno před týdny, přesto bychom měli věřit, že velké poklesy akcií v posledních dnech souvisely s Fedem? To je to, čemu učenci chtějí, abychom věřili. Dělají si ostudu. Už se ani nesnaží být vážní nebo vyšetřovatelští. Jejich rutinní odpověď, zda trhy jdou nahoru nebo dolů, je, že „Fed to udělal“.
Promiňte, ale trhy takto nefungují. Jsou vždy pohledem do budoucnosti a budoucnost, pokud se Fed pohrává se sazbami, byla oceněna už dávno.
Skutečnost, že tomu tak bylo, vyvolává zřejmé otázky o skutečných hybatelích nejistoty na akciových trzích minulého týdne. A i když jsou akciové trhy příliš komplikované na to, aby se daly zjednodušit tak, jak to dělají prosťáčci Fedu týden co týden a rok co rok, stojí za to poukázat na několik možných zdrojů nejistoty na trhu. Jednak je zřejmé, že si Bidenova administrativa myslí, že může „vyhrát“ svou zástupnou válku s Ruskem o Ukrajinu. Ať už je to pravda nebo ne, nevíme, jak by mohl Vladimir Putin nakonec reagovat, kdyby USA „vyhrály“. Rusko má jaderné zbraně... Doufejme, že to všechno nic není, ale protože akcie jsou pohledem do budoucnosti, nemuselo by se něco, co je potenciálně něco, ocenit?
Čína je ve většině případů největším neamerickým trhem pro americkou produkci a její nejprosperující město v Šanghaji zůstává nečekaně uzamčeno. Možná další překvapení pro investory?
Minulý týden také uniklo chystané stanovisko Nejvyššího soudu; názor, který by mohl povzbudit demokratickou volební základnu, od níž se očekávalo, že bude v nadcházejících střednědobých volebních obdobích poměrně blazeovaná. Zejména vzhledem k tomu, že očekávaný útok republikánů již nějakou dobu informoval o cenách akcií, není nerozumné spekulovat, že převrat Roe v. Wade. Brodit se jen by se mohla změnit listopadová rovnice?
To jsou věci, které je třeba zvážit, když se učenci stahují k narativu centrální banky, ke kterému se vždy stahují. Je to tak banální, je to tak před pěti minutami a je to tak zakořeněné ve formě financování, na které možná záleželo před stovkami let. Moudré mysli se podívají za Fed, o kterém se teď logicky nemluví a který realisticky nikdy nebyl.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/