Průzkum CNBC Fed předpovídá agresivnější Fed, ale lepší ekonomický růst

Průzkum CNBC Fed Survey ukazuje, že očekávání trhu ohledně zpřísnění politiky Federálního rezervního systému v tomto a příštím roce se stala agresivní, přičemž respondenti hledají vícenásobné zvýšení sazeb a výrazné snížení rozvahy.

Zároveň se skutečně zlepšil výhled pro ekonomiku.

V porovnání s červnovým očekáváním v prosincovém průzkumu je nyní jasně vidět, že první zvýšení přijde v březnu. Respondenti očekávají 3.5 zvýšení sazeb v letošním roce, což ukazuje, že tři jsou dohodnuti, ale diskutuje se o tom, zda existuje i čtvrté. Polovina z 36 respondentů vidí letos dva nebo tři výšlapy a polovina čtyři nebo pět.

V příštím roce se očekávají další tři zvýšení. To činí prognózu míry finančních prostředků těsně nad 1 % v tomto roce ve srovnání se současnou nulou, 1.8 % v roce 2023 a konečnou sazbou neboli konečným bodem turistického cyklu na úrovni 2.4 % dosažené v březnu 2024.

"Fed se v rekordním čase změnil z trpělivého na paniku z inflace," napsala v reakci na průzkum Diane Swonk, hlavní ekonomka Grant Thornton. "To zvyšuje riziko chybného kroku v politice, zejména ve světle složitosti dnešní dynamiky inflace."

Dvoudenní zasedání centrální banky končí ve středu, kde se očekává, že poskytne další vodítka ohledně toho, kdy zvýší sazby a začne zmenšovat rozvahu. Předseda Jerome Powell také vystoupí před médii.

Odpad z rozvahy začíná v červenci, mnohem dříve než v posledním průzkumu, který počátek stanovil na listopad. Zatímco Fed musí ještě zformulovat plán pro odtok z rozvahy, zde je první pohled na to, jak se respondenti domnívají, že by k tomu mohlo dojít: 

• Z bilance 380 bilionů dolarů letos vypadne 9 miliard dolarů a v roce 860 2023 miliard dolarů.
• Měsíční tempo odtoku nakonec ve výši 73 miliard dolarů, mnohem rychlejší než poslední odtok v roce 2018, ale Fed toto měsíční tempo postupně zavede.
• 2.8 bilionu dolarů v celkovém odtoku nebo asi třetina bilance za 3 roky.

Většina z nich podporuje Fed snížení hypotečního portfolia před státními dluhopisy, ponechání krátkodobých státních dluhopisů před dlouhodobými a pouze snížení rozvahy tím, že nenahradí cenné papíry, které jsou splatné, spíše než přímé prodeje aktiv.

"Investoři podceňují riziko ve finančním systému," řekl Chad Morganlander, portfolio manažer ve společnosti Stifel Nicolaus. „Vlna likvidity a politika nulových úroků zdeformovaly všechny trhy. Federální rezervní systém měl změnit politiku už před rokem."

91 % respondentů uvedlo, že Fed výrazně nebo poněkud pozdě řeší inflaci.

„Fed by měl začít agresivním zvyšováním sazeb, to znamená zpočátku o 50 bps, aby mohl později přibrzdit, až se problémy s dodavatelským řetězcem začnou samy řešit a inflace v důsledku toho klesne,“ napsal Joel L. Naroff, prezident Naroff. Economics LLC, v reakci na průzkum.

Respondenti snížili svůj výhled pro akcie, ale pouze mírně ve srovnání s tím, jak moc posílili svůj výhled na zvýšení sazeb Fedu. S&P 500 je vidět na konci roku na 4,658 5.6, což je 4752% nárůst oproti pondělnímu závěru. To je pokles oproti prosincové předpovědi 4889. Předpokládá se, že S&P v roce 2023 vzroste na XNUMX.

Poměr rizika a odměny CNBC, který měří pravděpodobnost 10% nárůstu nebo poklesu akcií během příštích šesti měsíců, klesl na -14 z -11 v posledním průzkumu. Existuje průměrná 52% pravděpodobnost 10% poklesu v příštích šesti měsících, ve srovnání s 38% pravděpodobností 10% zisku.

Zatímco výhled zpřísnění Fedu se zvýšil, ekonomický výhled respondentů se ve skutečnosti zlepšil. Prognóza HDP letos vzrostla o půl bodu na 4.46 % a pro rok 3.5 na 2023 %, tedy zhruba o stejnou částku. Vyšší reálný nebo o inflaci očištěný růst přichází uprostřed očekávání vyšší inflace, přičemž výhled CPI se letos zvýšil zhruba o 0.4 procentního bodu na 4.4 % a na 3.2 % v příštím roce.

Míra nezaměstnanosti by měla letos klesnout na 3.6 % oproti současným 3.9 %. Šance na recesi v příštím roce vzrostla na 23 % z 19 %, ale zůstává průměrná. Inflace je považována za hrozbu číslo 1 pro expanzi a 51 % věří, že Fed bude muset zvýšit sazby nad neutrální úroveň, aby zpomalil ekonomiku.

„Za předpokladu, že pandemie bude nadále ustupovat – každá nová vlna viru je méně rušivá než ta předchozí – ekonomika bude mít plnou zaměstnanost a inflaci blízko cíle Fedu příštího roku,“ napsal Mark Zandi, hlavní ekonom Moody's. Analytics.