(Bloomberg) – Nákupní flám, který po čtyři měsíce poháněl americké akcie téměř bez přerušení, se blíží k bodu, kdy minulé oživení kleslo.
Nejčtenější z Bloombergu
Je to v grafech, přičemž oživení indexu S&P 500 dosáhlo stejné poloviční hranice, která v srpnu znamenala zkázu pro býky. Týden také přinesl první letošní velkou ránu strategii propadu nákupů, která je z jednoho měřítka stejně silná jako kterýkoli rok od roku 1928. A varování znějí z dluhopisů, jejichž býčí tah kryl věrné akcie přesvědčené, že přestály. to nejhorší, co Federální rezerva musela dát.
Náznaky rozčarování byly o týden dříve viditelné také u hedgeových fondů, jejichž ořezávání pozic bylo podle údajů Goldman Sachs Group Inc. největší za dva roky. Index S&P 500 za posledních pět dní klesl o 1.1 %, což je nejhorší týden od poloviny prosince.
I když jeden špatný úsek nic nedokazuje, zdůrazňuje rizikovost rozběhu, který nafoukl ceny akcií o 5 bilionů dolarů v době, kdy centrální bankéři tvrdí, že jejich kampaň na boj proti inflaci může mít ještě roky a údaje o výdělcích a ekonomice pokračují. do kráteru. Nákup akcií nyní znamená vzít si leták s oceněními, která jsou podle většiny historických standardů vysoká, a sázet na třídu vědátorů, která je jednotná, jak kdy předtím zastávala názor, že akcie jsou splatné k zúčtování.
„První polovina roku pravděpodobně ukáže dopad zvyšování sazeb, které začalo až na začátku roku 2022 a které konečně proniká do ekonomiky,“ řekl Tom Hainlin, národní investiční stratég z US Bank Wealth Management. "Neměli bychom moc důvěru v to, že tato rally, kterou jsme viděli na začátku roku 2023, je udržitelná, dokud neuvidíme dopad zvýšení sazeb na reálnou ekonomiku."
Základem ztrát v týdnu byly obavy, že Fed může zvýšit úrokové sazby nad 5 %, potenciálně až na 6 %, aby zpomalil poptávku. Dvouletý výnos státních dluhopisů vyskočil o více než 20 bazických bodů nad 4.50 %, což je největší týdenní nárůst od listopadu.
Temperamentní nákupy akcií se zastavily před lednovým indexem spotřebitelských cen, který má být zveřejněn v úterý, což osvětlí pokrok Fedu v jeho boji o omezení inflace. Americké akciové fondy zaznamenaly v týdnu do 7.7. února odliv ve výši 8 miliardy USD, podle poznámky Bank of America Corp., která cituje údaje EPFR Global.
Akcie letos začaly solidně, podpořeny známkami zmírnění inflace a lepšími než obávanými zisky za čtvrté čtvrtletí. To vzdorovalo všem medvědím varováním, že se chystá těžký první poločas. Akcie memů se zvýšily, když se denní obchodníci vrátili, zatímco rizikové akcie, jako jsou neziskové technologické firmy, vyskočily, pravděpodobně poháněné nuceným krytím ze strany krátkých prodejců. Navzdory nevýrazným ziskům ve společnostech s velkou kapitalizací vyvolala vlna propouštění pracovních míst vzestupy v akciích jako Walt Disney Co. a Meta Platforms Inc.
Na začátku tohoto měsíce se téměř 80 % akcií S&P 500 obchodovalo nad svými 200denními klouzavými průměry. Taková šíře trhu mimo jiné vyvolala volání, že začal nový býčí trh.
Částečně poháněný maloobchodním davem, jehož strategie nákupu po pandemii se ukázala jako úspěšná, byl nový rok oživení většinou přerušen velkým impulsem k hledání výhodných nabídek. Ve skutečnosti index S&P 500 vzrostl v průměru o 0.45 % den po pádu, což je silnější odraz než kterýkoli rok od roku 1928.
"Mentalita nakupování je řízena myšlenkou, že jak se ekonomický růst zpomaluje, Fed bude nucen změnit svůj politický přístup," řekla Lauren Goodwinová, ekonomka a portfoliová stratégka z New York Life Investments. „Příběh buy-the-dip je příběhem, který ve skutečnosti neočekávám, že převládne nebo že bude úspěšný, když jsou úrokové sazby stále na restriktivním území.“
Když jsou ve hře síly, jako je krátké pokrytí nebo maloobchodní nevázanost, důvěra v grafy může být nebezpečná. Vezměme si známý indikátor 50% retracementu, který je často nabízen jako téměř spolehlivý signál, že rally má nohy. Na závěrečném maximu 4,180 2 500. února vymazal S&P XNUMX polovinu svého poklesu od vrcholu k nejnižšímu, ke kterému došlo během minulého roku. Pak to padlo ve čtyřech z následujících šesti sezení.
Pokud bude stahování pokračovat, znamenalo by to podruhé za rok, kdy indikátor nesplnil svou fakturaci. Podobný signál zablikal v polovině srpna a podnítil naději, že to nejhorší je za námi. Poté se výprodej obnovil a akcie se o dva měsíce později vyšplhaly na nová minima.
Rally, která zvedla index S&P 500 až o 17 % z jeho říjnového minima, byla v mnoha ohledech v rozporu se zhoršujícím se fundamentálním příběhem. Mimo trh práce ekonomika oslabila, což dokazují údaje o maloobchodních tržbách a zpracovatelském průmyslu. Varování před recesí na dluhopisovém trhu sílí, přičemž výnosový rozdíl mezi dvouletými a 10letými státními dluhopisy dosahuje nejhlubší inverze za čtyři desetiletí.
Navíc odhady analytiků o tom, kolik korporátní Amerika vydělá v roce 2023, stále klesají. Od konce října klesly očekávané zisky o 5 % na 220.70 dolaru na akcii, ukazují údaje sestavené agenturou Bloomberg Intelligence.
Na trhu, kdy jsou akcie již drahé, může být problém se zhoršením nálady ohledně zisků. S 18.3násobkem zisku je násobek indexu S&P 500 nad svým 10letým průměrem. Při srovnání s hotovostí, která nyní vydělává nejvíce za roky po zvýšení sazeb Fedu, výnosy indexu klesly na nejnižší úroveň za posledních 15 let.
Zatímco poslední odraz byl bolestí hlavy pro peněžní manažery, kteří byli převážně v defenzivním postavení, existují známky toho, že jen málokdo je ochoten tuto rally přijmout. Ve skutečnosti hedgeové fondy sledované hlavní makléřskou společností Goldman minulý týden zkrátily své dlouhé držby, když akcie rostly.
"Nemyslím si, že valuace zde podporují další běh," řekl Jake Schurmeier, portfolio manažer společnosti Harbour Capital Advisors. "A maloobchodní nadšení bych bral jako známku nějaké nevázanosti, která se vrací na trh, což, myslím, bude Fed také považovat za trochu znepokojivé, pokud to ekonomické fundamenty nebudou nadále podporovat."
– S pomocí Vildany Hajric.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html