Nákup trhu nyní by se mohl stále vyplatit, i když stratégové jsou ohledně výhledu pesimističtější vzhledem k pokračující ekonomické nejistotě.
Citi nyní vidí 40% šanci na „mírnou recesi“, což by znamenalo, že S&P 500 klesne až na 3650. To by představovalo pokles o 3.6 % ze čtvrteční závěrečné úrovně 3785.50, relativně malé brambory vzhledem k tomu, že trh benchmark se do konce června propadl o téměř 21 %, což představuje nejhorší první pololetí od roku 1970.
Banka vidí malou šanci na těžkou recesi, která by index snesla ještě níže, a velkou možnost recese, která by mohla nechat trhový benchmark vrátit se zpět k předchozímu cíli. Banka použila průměr těchto úrovní upravený podle jejich pravděpodobností, aby dospěla ke své nové výzvě, aby index klesl na 4200.
Nový cíl představuje zisk téměř 11 % ze čtvrteční závěrečné ceny, což je naděje, která má své opodstatnění. Většina argumentů je, že výnosy dluhopisů mohou být hotové stoupající v reakci na snahy Fedu bojovat proti inflaci plošným zvyšováním sazeb. To by pomohlo udržet ocenění akcií tam, kde jsou, protože nižší výnosy z dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti zvyšují současnou diskontovanou hodnotu budoucích zisků.
Reálný 10letý výnos státní pokladny, nominální výnos minus míra roční inflace očekávaná v příštím desetiletí, je téměř 1 %, což je víceleté maximum. Ocenění akcií — nebo násobek krátkodobých zisků na akcii, za které se akcie prodávají — mají již spadl.
Pokud skutečný 10letý výnos nemůže jít mnohem výše, ocenění akcií by nemělo jít mnohem níže. „Známky vrcholných sazeb … podporují pozitivní nastavení rizika/odměny v druhé polovině,“ napsal Scott Chronert, americký akciový stratég Citi.
Cílová úroveň jeho týmu pro S&P 500 odráží stabilní ocenění. Index nyní klesl na přibližně 18násobek agregovaného zisku na akcii jeho 500 složek za poslední rok, což je úroveň, kterou by si měl udržet vzhledem k historické korelaci mezi reálnými výnosy a oceněním akcií.
Aplikováním podobného ocenění na očekávané zisky pro rok 2022 – banka dosahuje 18 až 19násobku celkového zisku ve výši 226 USD, což je číslo, které vychází ze svých předpovědí hospodářského růstu v letošním roce – také dává cíl přibližně 4200 XNUMX.
Je tu však jedno upozornění. Cíl 226 USD znamená, že výdělky budou jen o něco nižší než 227.40 USD
FactSet
naznačuje, že Wall Street očekává. Ale mnoho stratégů varovalo, že současný stav ekonomiky by mohl analytiky donutit k pohybu předpovědi dolů o procento ve vysokých jednociferných číslech.
Pokud odhady klesnou o tolik, mohlo by to táhnout akciový trh dolů na měsíce. Problémy by mohly začít v nadcházejících týdnech, kdy společnosti oznámí své zisky za druhé čtvrtletí a sdělí investorům, co očekávají ve zbytku roku. Je ale zcela možné, že očekávání výdělků neklesnou tolik, jak se mnozí obávají.
Přesné načasování trhu je téměř nemožné, ale nákup nyní může mít za následek zisky během příštího roku.
Napište Jacobovi Sonenshineovi na [chráněno e-mailem]