Když se miliony Číňanů minulý týden vydaly domů oslavit lunární nový rok, Michael Lin musel své sedmileté dceři oznámit špatnou zprávu: během dlouhého prázdninového týdne neuvidí své prarodiče v provincii Anhui.
Lin, který provozuje malířskou a zateplovací společnost v sousední provincii Ťiang-su, musel loni v prosinci prodat rodinné SUV Honda z roku 2017, aby udržel svou malou firmu – a šest zaměstnanců – nad vodou.
Je jedním z tisíců dodavatelů, kteří se v minulém roce museli vzdát dovolené, čerpat finanční prostředky z deštivých dnů nebo zavřít své podniky, protože se také dostali do těžkých časů v důsledku velkých dluhů, které má China Evergrande Group, Kaisa Group. Holdingy a desítky čínských developerů čelí v roce 84 platbám dluhopisů ve výši 2022 miliard USD.
Máte dotazy k největším tématům a trendům z celého světa? Získejte odpovědi se znalostí SCMP, naší novou platformou pro kurátorský obsah s vysvětlením, často kladenými dotazy, analýzami a infografikami, které vám přináší náš oceňovaný tým.
"Žádné peníze, žádný nový rok," řekl Lin, jehož společnosti dluží Evergrande více než 5 milionů jüanů (790 milionů USD) ve zpožděných platbách.
Boj čínských vývojářů vydělat na IOU vůči dodavatelům a dusivé množství dluhů vůči držitelům dluhopisů – na souši i na moři – představuje pro čínskou vládu znepokojivý hlavolam. Zasáhla vláda, aby podpořila silně zadlužený bytový průmysl, aby podpořila národní ekonomiku po letité kampani za snížení soukromého dluhu?
Nedávná řada politických rozhodnutí – včetně prvního snížení úvěrové sazby, která je základem většiny hypoték za téměř dva roky – signalizovala ochotu vlády podporovat odvětví, které tvoří čtvrtinu hrubého domácího produktu (HDP), který se propadá. za posledních 18 měsíců pod přísnými úvěrovými omezeními, uvedli analytici.
Zdroje: Northeast Securities, Tianfeng Securities, zprávy společnosti. SCMP Graphics alt=Zdroje: Northeast Securities, Tianfeng Securities, zprávy společnosti. Grafika SCMP>
Také se vrací zpět do doby před sedmi lety, kdy vláda zasáhla, aby zachránila trh s bydlením, protože národní ekonomika rostla nejpomalejším tempem za čtvrt století.
Snížení základní sazby pětiletého úvěru (LPR) – referenční sazby pro hypotéky – o skromných 0.05 procenta na 4.6 procenta dne 20. ledna bylo „významným signálem“, podle kterého se čínská vláda připravuje na uvolnění své politiky v oblasti nemovitostí. Goldman Sachs.
Následovalo snížení ročního LPR – na kterém je založena většina nových a nesplacených úvěrů – v prosinci i lednu a snížení povinné sazby minimálních rezerv (RRR) pro banky v prosinci.
"Sektor nemovitostí, pravděpodobně nejdůležitější sektor v čínské ekonomice, je již šest měsíců v hlubokém záporu," uvedli ekonomové společnosti Goldman Hui Shan a Maggie Wei v poznámce. „Po zlepšení v říjnu a listopadu díky uvolnění bankovních úvěrů hypoteční úvěry v prosinci opět poklesly, což naznačuje, že slabost v sektoru nemovitostí se může šířit z úvěrových omezení na zhoršující se očekávání domácností a nákupní poptávku.“
Nemovitosti v Číně: jak vznikl největší světový trh s bydlením
Rozkolísaný trh s nemovitostmi spojený se slabší spotřebou způsobenou oživující se pandemií Covid-19 zvýšil naléhavost politiků „zvrátit sestupnou trajektorii“, která byla zaznamenána na přelomu roku, řekl Goldman.
Úřady se letos budou snažit vyhnout „tvrdému přistání“ dalším postupným uvolňováním, ale pravděpodobně se budou držet svých cílů snížit zadluženost odvětví ve střednědobém až dlouhodobém horizontu, uvedli analytici RBC Wealth Management Frederique Carrier a Jasmine Duan.
"V důsledku toho bude zpomalení trhu s nemovitostmi pravděpodobně pokračovat v první polovině roku a bude tížit ekonomický růst," uvedli v poznámce.
Muž prochází v Pekingu kolem nápisu znázorňujícího operace Evergrande Group v Číně Foto: AP alt=Muž prochází kolem nápisu v Pekingu zobrazujícího operace Evergrande Group v Číně Foto: AP>
Očekává se, že prodeje domů na čínském trhu s bydlením v hodnotě 1.7 bilionu USD letos klesnou až o 10 procent po nárůstu o 3 procenta v roce 2021. To by mohlo znamenat větší bolest pro velké developery jako Evergrande a malé dodavatele jako Lin.
Lin si loni vzal půjčky, aby se vyhnul propouštění svých zaměstnanců, ale pokud mu Evergrande nezaplatí, možná bude muset po svátku lunárního Nového roku propustit dva nebo tři dělníky.
„Pokud bude sektor nemovitostí i nadále takto nečinný, i kdyby mi Evergrande vrátil mé peníze, obchod nezůstane v kurzu, protože [nebude] dostatek nových zdí, které bychom mohli vymalovat,“ řekl Lin.
Potíže čínské ekonomiky ze strany realitního sektoru se připravovaly již léta, protože developeři, jako je Evergrande, si agresivně půjčovali, aby expandovali mimo svůj hlavní obchod s nemovitostmi na vše od elektrických vozidel po balenou vodu.
Mohla by čínská daň z nemovitosti zlomit záda jejímu sektoru nemovitostí?
V srpnu 2020 Peking zavedl svá pravidla „tří červených čar“, která omezovala množství bankovních úvěrů, které si vývojáři s nadměrným dluhem mohli půjčit, čímž odřízli financování průmyslu a přivedli některé vývojáře na pokraj bankrotu.
Evergrande se sídlem v Guangzhou má do konce června splátky jistiny a úroků ze svého offshore dluhu ve výši 4.4 miliardy USD. To je navíc k miliardám dolarů v domácích dluhopisech a dlužních úpisech jejím dodavatelům z pevniny, které mají být splatné do konce června.
K loňskému červnu měl Evergrande, nejzadluženější developer na světě, více než 300 miliard USD v celkových závazcích, včetně přibližně 100 miliard USD dlužných svým dodavatelům v odvětví stavebnictví, nábytku a materiálů.
Dne 24. ledna společnost požádala offshore věřitele o více času na řešení své „stále složitější“ finanční situace poté, co mezinárodní držitelé dluhopisů minulý měsíc pohrozili, že „vážně zváží donucovací opatření“ proti Evergrande s tím, že developer s nimi nedokázal řádně jednat na svém restrukturalizační úsilí.
Evergrande je jedním z několika developerů, včetně Fantasia Holdings, Modern Land (Čína) a Kaisa, kteří nesplatili své offshore dluhy, protože v posledních měsících čelili finanční krizi.
Nedokončené bytové domy v projektu Evergrande v Pekingu. Foto: Bloomberg alt=Nedokončené bytové domy v projektu Evergrande v Pekingu. Foto: Bloomberg>
A seznam se prodlužuje. Pouhý měsíc do roku 2022 China Aoyuan Group a Yuzhou Group řekly, že nemohou platit své bankovky v amerických dolarech.
Nákaza se dokonce rozšířila na některé vývojáře, kteří byli kdysi považováni za zdravé a zdrženlivé. Shimao Group Holdings a Country Garden Group, obě označené jako „zelené“ podle vládních úvěrových limitů – což naznačuje, že byly v souladu s dluhovými limity – nechaly své dluhopisy a akcie dumpingovými investory, kteří se obávali o jejich finanční likviditu.
Dluh ve výši 84 miliard USD vydaný čínskými developery má být splatný v roce 2022 a třetina z nich by mohla v nejhorším scénáři zaznamenat „akutně napjatou likviditu“, jak uvádí S&P Global Ratings.
Zdroje: Evergrande, SCMP Research. SCMP Graphics alt=Zdroje: Evergrande, SCMP Research. Grafika SCMP>
Krok politiků v Pekingu ke snížení sazeb by mohl poskytnout určitý potřebný prostor pro sektor nemovitostí, zejména pokud oživí stagnující prodeje domů.
Představuje to také ostrý kontrast k jiným velkým ekonomikám, kde obavy z prudkého nárůstu inflace v posledních měsících donutily tvůrce politik zvažovat zvýšení sazeb.
Bank of England v prosinci poprvé od začátku pandemie koronaviru zvýšila svou základní úrokovou sazbu a ve čtvrtek sazby opět zvýšila. Inflace ve Spojeném království dosáhla v prosinci nejvyšší úrovně za téměř 30 let, a to 5.4 procenta.
Očekává se, že americká centrální banka zvýší sazby již v březnu, přičemž míra inflace v zemi minulý měsíc přesáhla 7 procent.
„Některé nedávné kroky Pekingu jsou podobné těm, které udělal v roce 2015,“ řekl Tommy Wu, vedoucí čínský ekonom Oxford Economics v Hong Kongu. "Některé politiky uvolňování, na které se čekalo od té doby, co Evergrande selhal, se nyní očekává, že budou brzy zavedeny, aby se předešlo pádu více vývojářů jeden po druhém."
V roce 2015 čínská ekonomika zpomalila na 6.9% tempo růstu – nejpomalejší za 25 let – což rozvířilo akciový trh a zničilo odhadovanou hodnotu 5 bilionů USD. Kaisa se v dubnu 2015 stala prvním čínským vývojářem, který kdy nesplatil svůj dluh v amerických dolarech.
Znak Kaisa v Shanghai Kaisa Financial Center v Šanghaji. Foto: Reuters alt=Cedule Kaisa ve finančním centru Shanghai Kaisa v Šanghaji. Foto: Reuters>
Během tří týdnů v červnu téhož roku se Shanghai Composite Index propadl o 30 procent a více než 1,400 XNUMX společností kotovaných v Šanghaji požádalo o zastavení obchodování se svými akciemi, aby se zabránilo dalším ztrátám.
Obrat přišel až poté, co se Čínská lidová banka (PBOC) rozhodla v červnu snížit jak své referenční úrokové sazby z úvěrů, tak z vkladů, aby tak zvýšila likviditu trhu.
Ceny nových domů v Číně rostly šest let v řadě až do loňského září a vytvořily některé z nejbohatších lidí v zemi, včetně Hui Ka-yan z Evergrande a Yeung Kwok-keunga z Country Garden.
Budou moci soukromí developeři překonat nedávné problémy a znovu se stát miláčkem investorů s nejnovějším snížením sazeb a další pomocí očekávané pro realitní sektor?
Odpověď je zatím nejasná, ale některé kroky naznačují, že státní společnosti budou hrát větší roli v sektoru nemovitostí a budou mít větší podíl na prodeji domů, spíše než soukromé společnosti.
Zdá se, že snížení sazeb není jediným nástrojem, který čínské úřady používají, aby pomohly zmírnit tlak na vývojáře: státní podniky nakupující aktiva od hráčů s omezenou hotovostí.
Minulý týden Agile Group, jeden z 20 největších prodejců domů v zemi, prohlásila, že prodá svůj 26.7% podíl ve společném podniku s nemovitostmi v Guangzhou za 1.84 miliardy juanů jednotce China Overseas Land & Investment.
Je Evergrande příliš velký na to, aby selhal?
Poté Shimao souhlasil s prodejem pozemků v Šanghaji společnosti vlastněné městskou vládou.
Mezitím státem vlastněná China Resources Land podepsala 23. ledna dohodu o půjčce 27 miliard juanů od China Merchants Bank na financování akvizic nemovitostí.
„Přední developeři (z velké části kontrolovaní státem) jsou povzbuzováni k nákupu aktiv od slabších hráčů pomocí levných úvěrů poskytovaných bankami; a co je zásadní, dluh nahromaděný v nákupech je vyňat ze „tří červených čar“,“ řekl Rory Green, hlavní ekonom společnosti TS Lombard pro Čínu.
„Ačkoli se podmínky financování uvolňují a prodeje vykazují známky stabilizace, více nesplácení je zaručeno a investice do nemovitostí dále klesají: myslíme si, že nemovitosti [investice do fixních aktiv] se v roce 5 sníží o 2022 procent. Ergo: sektor zůstane velká brzda ekonomické aktivity,“ dodal.
SCMP Graphics alt=SCMP Graphics>
Další přetrvávající otázkou pro developery i mezinárodní držitele dluhopisů je, jak daleko je Peking ochoten zajít, aby podpořil sektor nemovitostí, vzhledem k odhodlanému pokusu prezidenta Si Ťin-pchinga přepracovat trh rezidenčních nemovitostí a dosáhnout svého společného cíle prosperity.
Od roku 2016, kdy Si Ťin-pching vydal edikt, že „domy jsou pro bydlení, nikoli pro spekulace“, bylo po celé zemi zavedeno několik kol chladicích opatření, včetně omezení cen domů a pozemků a omezení dalšího prodeje.
V loňském roce čínská ústřední vláda povolila rozšíření soudního řízení o dani z nemovitosti v dalších městech mimo Šanghaj a Čchung-čching, ale načasování expanze zůstává v nejistotě.
Během konference Central Economic Work Conference loni v prosinci byla znovu zdůrazněna mantra „domy jsou pro bydlení, nikoli pro spekulace“, což ukazuje Siho odhodlání zkrotit nestálé ceny domů.
„Odklon vlády od ekonomiky závislé na majetku je testován, protože ekonomický růst se zpomaluje a více developerů selhává,“ řekl Yan Yuejin, ředitel E-house China Research and Development Institute se sídlem v Šanghaji. "Možná uvidíme další uvolnění v tomto sektoru, ale možná neuvidíme žádné soukromé společnosti expandovat jako v roce 2015."
Tento článek se původně objevil v South China Morning Post (SCMP), nejautoritativnější hlasové zprávě o Číně a Asii za více než sto let. Další příběhy SCMP najdete v aplikaci SCMP nebo na Facebooku a SCMP X stránky. Copyright © 2022 South China Morning Post Publishers Ltd. Všechna práva vyhrazena.
Copyright (c) 2022. South China Morning Post Publishers Ltd. Všechna práva vyhrazena.
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/no-money-no-chinese-developers-093000944.html