Čínský nepořádek „Zero Covid“ infikuje asijské ekonomiky

Deset let, kdy se prezident Si Ťin-pching snaží zvýšit čínskou měkkou sílu v Asii, riskuje, že se stane velkou nulou.

Za to Xi tvrdohlavě přijímá strategii „nulového Covidu“, která se rychle obrací proti druhé největší ekonomice, kterou má na svědomí. Anemický 0.4% růst, který Čína vyprodukovala v meziročním období od dubna do června, je galaxií vzdálená od 5.5% produkce Xi vyčleněné na rok 2022.

A soudě podle Asijské rozvojové banky nejnovější čísla, vyhrává Xi několik přátel v regionu. Chybějící hrubý domácí produkt Číny táhne dolů i sousedy. ADB právě snížila svou prognózu růstu pro rozvojovou Asii na 4.6 % z letošních 5.2 %, především díky zpomalení čínského růstu.

Jak se však shodují ekonomové ze soukromého sektoru, pravděpodobně se to ukáže jako příliš optimistické. Například cyklus zpřísňování Federálního rezervního systému je stále v rané fázi. Globální inflace nadále oslabuje důvěru podniků a domácností.

Spad z ruské invaze na Ukrajinu na globální náklady na potraviny a energii a dodavatelské řetězce by se mohl ještě mnohem zhoršit. Silné oživení amerického dolaru láká přílivové vlny kapitálu pryč z asijských trhů a nechává ekonomiky hladovět po likviditě.

Tato dynamika má potenciál zvýšit rizika selhání Číny, což je další hrozba pro Asii. Za poslední rok měli vysoce zadlužení developeři problémy se splácením zámořských úvěrů. Pokles jüanu o více než 6 % v tomto roce činí tyto závazky ještě obtížnějšími.

Ať už se počítá s dluhy nebo ne, čínský rok se rychle vzdaluje Si Ťin-pchingovi – a asijským sousedům, kteří plánovali jet na jeho kabátech. Xi's nulová posedlost Covidem— a masivní uzamčení celých metropolí — se vymyká dnešním daleko přenosnějším variantám.

Odpovědí jsou lepší vakcíny, chytřejší sledování kontaktů, testování a chytřejší zmírňující strategie, nikoli nucení desítek milionů, aby se ukryly na místě v tom či onom městě. Smutné je, že Xi chytil Čínu do pasti, které se geopolitika včetně Iana Bremmera obávala.

V lednu Bremmer, generální ředitel Eurasia Group, varoval, že „čínská politika nulového Covidu, která v roce 2020 vypadala neuvěřitelně úspěšně, nyní bojuje proti mnohem více přenosné variantě s vakcínami, které jsou jen okrajově účinné.“

Neústupnost Si Ťin-pchinga komplikuje jeho dlouhodobý plán koncem tohoto roku zajistit si třetí funkční období, které překračuje normy. čínský vůdce. Šance jsou velmi vysoké, že Xi dosáhne svého, ale korunovace může být nyní méně nadšená, protože růst je vyrovnaný.

Totéž platí pro průměrné spotřebitele bojkotující hypoteční splátky uprostřed rozsáhlých zpoždění při dokončování obřích developerských projektů. Patová situace je vzrušujícím mikrokosmem čínských bublinových problémů.

Qi Wang, generální ředitel společnosti MegaTrust Investment, shledává velký význam ve zprávách, že vláda Si Ťin-pchinga navrhuje fond pro stabilizaci majetku. "The problémy s nemovitostmi se každým dnem zhoršují a Čína musí jednat rychle, aby zastavila šíření problémů,“ říká.

Zde se zamyslete nad dopadem japonské ledovcové reakce na implozi „bublinové ekonomiky“ osmdesátých let. Po třiceti letech tato éra samolibosti nadále omezuje růst a riskování ze strany Japan Inc. a mladých podnikatelů, kteří by jinak mohli vytvořit nové generace technologických „jednorožců“.

Tato „bilanční recese“, jak ji nazval ekonom Nomura Research Institute Richard Koo, nastává, když hodnota aktiv neustále a neúprosně klesá po řadu let. Minulý měsíc pekingský think-tank China Finance 40 Forum varoval, že „mnoho vývojářů čelí vážným problémům s rozvahou“ kvůli nadměrné expanzi, která koliduje s růstovými šoky Covid a regulačním úsilím Xi omezit pákový efekt.

Sečteno a podtrženo, fórum argumentuje: „Čína makroekonomie pravděpodobně zažije slabou expanzi tváří v tvář poškození rozvahy.“

Ekonom Craig Botham, ekonom z Pantheon Economics, souhlasí. „Domníváme se, že Čína vstoupila ve 2. čtvrtletí do recese rozvahy a že je třeba rekalibrovat politiku, aby se napravila. Kombinace poklesu nemovitostí, technologických zásahů a nulové Covid dosáhla hodnoty aktiv.“

Čínský záchranný fond, poznamenává Wang, „by mohl být zaměřen mimo jiné na řešení nedávných bojkotů hypoték nebo poskytování přímé finanční podpory developerům nemovitostí. Bez ohledu na to by to mělo zabránit širší finanční krizi, a co je důležitější, souvisejícím sociálním nepokojům.“

Vždy existuje naděje, že si Peking uvědomí chybu svých cest. Ekonom Carlos Casanova z Union Bancaire Privée poukazuje na to, že čínský premiér Li Keqiang mluví o zdokonalování politik Covid, aby se minimalizovaly ekonomické náklady.

Potíž je v tom, že Čína minimálně od ledna naznačuje přístup „dynamického nulového Covidu“. A každý pivot může přijít postupně. „To je přesně v souladu s naší prognózou růstu HDP o 3.7 % pro rok 2023 pod konsensem,“ říká Casanova.

Analytička Zerlina Zeng z poradenské společnosti CreditSights poukazuje na to, že Čína také oprašuje svou starou příručku infrastrukturních stimulů, aby čelila negativnímu dopadu nulová politika Covid a majetkový pokles.

Na základě rozpočtového prohlášení Pekingu v první polovině roku očekává Zeng navýšení kapitálových výdajů centrální a místní vlády. To by zahrnovalo masivní výdaje na městskou/venkovskou infrastrukturu, rozvoj půdy, zemědělství, úpravu vody, veřejné služby a dopravu.

Bez ohledu na to, jak to Čína dělá, musí najít způsob, jak posunout svou ekonomiku z nuly zpět na hrdinu v očích asijských vůdců. Přijetí méně drakonické politiky Covid je stejně dobrým místem, kde začít.