Čínský návrat do roku 1998 je znepokojivým ekonomickým momentem

Tento týden byl skutečně nejlepším obdobím – a nejhorším – pro šanghajské akcie, které působí spíše jako měření na elektrokardiogramu než jako vnímaná hodnota společnosti China Inc.

Počátkem týdne se propad akcií dostal do celosvětových titulků laskavých politiků v Pekingu, které se hnusí. Média bzučela o čínských akciích v panickém módu odrážejícím epické výkyvy roku 2018 nebo dokonce 2015.

V polovině týdne však trh explodoval výše. Tým v Pekingu připravil rally tím, že přislíbil velkou státní podporu pro společnosti a průmyslová odvětví pod tlakem. Útok způsobený obavami z nesplácení, vypuknutí Covid-19 a regulačních zásahů proti Big Tech byl nahrazen v okamžité finanční euforii. Index Hang Seng China Enterprises Index posílil nejvíce od roku 2008.

Přesto je tato záložka z roku 1998 poučná z jiného důvodu. I ten rok se jevil jako scénář nejlepšího z časů-nejhoršího času.

Toho roku byl region několik měsíců ve finanční krizi v letech 1997-1998. Chvíli trvalo, než nepokoje v Thajsku, Indonésii a Jižní Koreji přiměly větší ekonomiky. Když se to konečně stalo, byl spad velkolepý.

Vzpomeňte si na kolaps tehdy 1997 let starého Yamaichiho z konce roku 100 Cenné papíry, jedna z legendárních velkých čtyř japonských makléřských firem. Nebo ruské nesplácení státního dluhu v roce 1998, událost, která zabila Správa dlouhodobého kapitálu hedgeový fond.

Tehdy měli spekulanti hledající další asijské domino, které padne, dva hlavní cíle: navázání čínské a hongkongské měny na dolar. Sázelo se na to, že Peking bude možná nucen následovat Bangkok, Jakartu a Soul při devalvaci jüanu. A pak Hong Kong. Ani jedno se nestalo. Čína udělala víc než jen stát na svém. Vláda zaujala stanovisko for velké reformy.

Ten rok jmenovala komunistická strana jednoho z nejsmělejších čínských reformátorů od dob Teng Siao-pchinga premiérem. Zhu Rongji narazil na závratné kroky k modernizaci státního sektoru. Připravil půdu pro to, aby se Čína o několik let později připojila ke Světové obchodní organizaci. Zhuův totální útok na státní podniky byl skutečně ohromující. Jeho politika vedla k zániku 60,000 40 neefektivních společností a ztrátě více než XNUMX milionů pracovních míst.

Téhož roku tehdejší prezident Ťiang Ce-min otevíral Čínu dezorientujícím tempem. Globální média měla pomalu, ale jistě větší prostor pro psaní toho, co viděla v Číně. V roce 1998 měl Jiang dokonce důvěru uspořádat v Pekingu společnou tiskovou konferenci s tehdejším americkým prezidentem Billem Clintonem. to bylo nesl živě všude – dokonce i v Číně.

Když to postavíme vedle závoje neprůhlednosti, kterým prezident Si Ťin-pching zahaluje Čínu od roku 2012, je těžké nezoufat. Světoví podnikatelé rádi považují Xi za silného a rozhodného vůdce. Možná. Ale Xiův zásah proti médiím, sociálním sítím, akademikům, technologickým miliardářům – včetně zakladatele Alibaba Group Jacka Ma – a Hong Kongu nezavání sebevědomím.

Ani to nevyvolává velkou důvěru v globální trhy. Jedním z důvodů, proč akcie na začátku týdne klesaly, byla obava, že Siův dosti rychlý zásah proti developmentu, Big Tech společnostem, transparentnosti a absolutismu „nulového Covidu“ zatemňuje ekonomický výhled.

Je možné, že Xi a jeho poradci prostě nejsou dobří v této ekonomické reformě? Slogany jako „společná prosperita“ tvoří pěkné titulky na stranických konferencích, ale je těžké se divit, že Si Ťin-pching a premiér Li Kche-čchiang dokážou vysvětlit, jaká je jejich ekonomická strategie, pokud se na ně bude tlačit. Není divu, že nepořádají tiskové konference.

A mohlo by se stát, že Si Ťin-pching přenáší Čínu zpět v čase do období před rokem 1998, kdy byl státní sektor ještě dominantnější? Zběsilý záchrana akciového trhu tento týden vás nutí přemýšlet, o čem byla poslední dekáda Xiconomics.

Velké problémy s akciemi tento týden mohou mít větší důsledky, než se zdá. Naznačují, že investoři chtějí mít technokraty, kteří upřednostňují vedení Číny do budoucnosti, nikoli zpět, zpět pod kontrolu.

„Ve skutečnosti,“ říká analytik Gavekal Research Andrew Batson, „zahraniční investoři říkají: „Vraťte nám prosím Čínu, na kterou jsme zvyklí, kde se vláda zaměřuje na maximalizaci růstu, podporuje integraci se světovou ekonomikou a toleruje nemovitosti a internet. magnáti bohatnou.“

To je samozřejmě to, co Si Ťin-pching slíbil již v roce 2012. Jeho závazek nechat tržní síly hrát „rozhodující“ roli při vytváření hospodářské politiky se zdá být dávno, dávno. To by mohlo být méně znepokojivé, kdyby Xi nebyl na cestě stát se čínským vůdcem na celý život. Kdyby tak zůstaly i ekonomické reformy z období před Xi.