Čínský HDP trápí Crash Fedu Jackson Hole Party

Od roku 1997 se centrální bankéři v Jackson Hole ve Wyomingu tolik nestarali o Asii.

Obnovení Federálního rezervního systému každoroční ústup v národním parku Grand Teton signalizuje něco jako návrat k normálu, jak pandemie ustupuje. Covid-19 až dosud bránil Fed Bank of Kansas City v pořádání osobních konferencí.

To vše se o víkendu změní. Trhy jsou na hraně, protože se předseda Jerome Powell připravuje osvětlit nejnebezpečnější inflační bitvu Fedu od poloviny 1990. let.

Přesto je mezi řádky napsáno tučným písmem to, co se děje v největší asijské ekonomice – a co rychlé zpomalení Číny předznamenává pro úředníky od Washingtonu po Tokio.

Žádný seriózní ekonom si nemyslí, že se ekonomika prezidenta Si Ťin-pchinga přiblíží letošnímu cíli růstu 5.5 %. Ve skutečnosti 0.4% expanze, kterou Čína dosáhla v meziročním čtvrtletí dubna a června, naznačuje, že bude štěstí, že se dostaneme i do poloviny.

Náhlý pokles v Číně si člověk způsobil sám. Největším a nejbezprostřednějším protivítrem je Xiova posedlost masivními „nulovými“ blokádami Covidu. Tato politika je naprosto nesynchronizovaná s globálním úsilím přizpůsobit se více přenosným, ale méně smrtelným kmenům koronaviru. Druhý je méně ceněn: Pekingu se nepodařilo překalibrovat Čínské růstové motory když Xi a jeho tým měli příležitost v letech 2012 až 2019, než vypukla pandemie.

Nyní, když Čína klopýtá, centrální bankéři shromáždění v Jackson Hole čelí největším obavám souvisejícím s Asií za posledních 25 let. To bylo v době, kdy jsem pracoval jako reportér ve Washingtonu, a byl jsem ve Wyomingu v srpnu 1997, když se uprostřed asijské finanční krize sešli vrcholní představitelé měnového fondu.

Krize začala v Bangkoku v červenci 1997, kdy příliš silný americký dolar přiměl Thajskou banku, aby zrušila fixaci měny a devalvovala baht. Výsledný chaos rychle přivedl Indonésii do krize a později téhož roku Jižní Korea, pak 10 nejlepších ekonomik.

V době, kdy představitelé Fedu přivítali v Jackson Hole protějšky z celého světa, začaly také klesat zásoby od New Yorku přes Londýn až po Tokio. Jednou z velkých obav tehdy bylo, že by Čína mohla devalvovat jüan. Peking naštěstí ne.

Ale 25 let vpřed a problémy Číny budou ekonomickým rizikem 800 liber v místnosti. Jakákoli diskuse o tom, jak moc dále Powell Fed zpřísní vazby na to, jak vyšší americké výnosy ovlivní cestu Číny k roku 2023. Čím silnější bude dolar vůči jenu, tím více se budou úředníci obávat, že by Peking mohl oslabit i jüan.

Nejistá trajektorie Číny je pro dnešní globální ekonomiku mnohem větším problémem, než tomu bylo na konci 1990. let. Tehdy Čína nebyla největším obchodním národem ani generátorem některých v hodnotě 17 bilionů dolarů globálního HDP.

Pomalý přístup Pekingu k nápravě ekonomických trhlin země za posledních 10 let je náhle jasným a současným nebezpečím pro ekonomiky centrálních bankéřů, kteří tento víkend míří do Wyomingu.

Těchto sedm let před Covidem bylo pro Čínu neuvěřitelnou příležitostí vyrovnat podmínky napříč průmyslovými odvětvími. To platí zejména v letech 2012 až 2018, než obchodní válka tehdejšího amerického prezidenta Donalda Trumpa zvrátila globální stabilitu.

Na začátku Si Ťin-pching mluvil o skvělé hře na zvýšení ekonomické hry Číny. Jeho příslib nechat tržní síly hrát „rozhodující“ roli v rozhodování v Pekingu potěšil globální generální ředitele a investory. Pak však přišlo léto 2015, kdy se šanghajské akcie dostaly do volného pádu.

To přimělo společnost China Inc. k tomu, aby vagony objížděla jen zřídka, protože zásoby během třítýdenního období mezi červencem a srpnem 2015 ztratily jednu třetinu své hodnoty.

Spolu se snižováním úrokových sazeb Čínskou lidovou bankou snížil Peking povinné minimální rezervy a uvolnil limity zadlužení. Všechny primární veřejné nabídky byly odloženy, zatímco regulátoři zastavili obchodování s tisíci kotovaných společností. Průměrným Číňanům bylo dovoleno dát byty jako zástavu, aby mohli nakupovat akcie. Peking spustil marketingové kampaně, aby povzbudil domácnosti k podpoře akcií z vlastenectví.

Zdálo se, že tato epizoda vyčerpala Si Ťin-pchingovu sebedůvěru k zásadním změnám v čínském modelu růstu založeného na exportu. Si Ťin-pching zařadil do výsledkové tabulky několik důležitých reforem. Jeho tým přidal jüan do koše pěti nejlepších měn Mezinárodního měnového fondu. Xi také zavedl „Vyrobeno v Číně 2025“extravagance. Je to rozhodně ambiciózní úsilí vlastnit budoucnost umělé inteligence, biotechnologie, elektrických vozidel, obnovitelné energie, polovodičů a dalších klíčových odvětví.

Přesto Xiova potřeba větší kontroly nad každým aspektem života zastínila vše ostatní. Svoboda tisku se během jeho sledování ještě více zmenšila. Stejně tak neprůhlednost vlády a korporací. Siův rozsáhlý zásah proti nesouhlasu a narušení hongkongského právního státu způsobil, že „světové město Asie“ vykrvácel talent, který z něj udělal špičkové finanční centrum.

Xi se snaží převzít nejdůležitější čínské inovátory – počínaje zakladatelem Alibaba Group Jack Ma– o věšák nebo dva dolů mají globální investoři pochybnosti o čínských technologiích. Jeho mrazivá přehnaná reakce na návštěvu předsedkyně Sněmovny reprezentantů Nancy Pelosiové na Tchaj-wanu šokovala svět. Počítejte, jak se to vrací, včetně zákonodárců v Kanadě, Dánsku a jinde, kteří nyní plánují cesty do Taipei.

Tyto epizody a příliš mnoho dalších ukazuje, proč nejsou čínští vůdci připraveni na globální hlavní vysílací čas. A proč centrální bankéři obnovují svůj každoroční ústup v Grand Tetons, čínská rizika utlumí náladu strany.