Čínská hospodářská obnova „fits and Starts“ potřebuje podporu soukromého sektoru – Andy Rothman z Matthews Asia

Investiční stratég Matthews Asia Andy Rothman sleduje ekonomický boom Číny již více než dvě desetiletí, což je zkušenost, kvůli které je těžké nebýt optimistický ohledně dlouhodobých vyhlídek země. Právě se vrátil z cesty na pevninu minulý měsíc z ústředí firmy v San Franciscu a vidí, jak se zotavuje z loňských zásad „nulového Covidu“.

"Toto zotavení se pohybuje v záchvatech a začíná - některé měsíce jsou silnější než jiné, ale to není překvapující, protože Číňané se minulý rok setřásli hodně traumat z Covidu a omezení nulového Covidu," řekl. v rozhovoru pro Zoom ze San Francisca minulý týden. "Ale myslím si, že zlepšení v příjmech a zejména ve službách a spotřebitelském prostoru jsou udržitelné."

Přesto i Rothman položil některé překážky dopředu. Klíčem jsou „opravdu slabé investice soukromých společností v Číně. To je důležité, protože soukromě vlastněné podnikatelské společnosti jsou motorem růstu v Číně. Dnes tvoří téměř 90 % zaměstnanosti ve městech, což je úžasná změna od doby, kdy jsem poprvé šel do Číny jako student v roce 1980, nebo kdy jsem tam poprvé odjel jako mladší americký diplomat v roce 84,“ poznamenal.

Jistě, Covid loni poškodil čínskou ekonomiku. Růst HDP klesl na 3 % z 8 % v roce 2021. To přispělo k poklesu počtu čínských společností, které tento týden představily Forbes Global 2000 z nejlepších veřejně obchodovaných společností světa na 346 z rekordních 351 v loňském roce. (Podrobnosti viz zde.)

Velkou změnou v tomto roce je konec politik „nulového Covidu“, které ochromily spotřebu a investice. "Číňané žijí s Covidem, stejně jako my ostatní," poznamenal Rothman během této cesty. "Vím, že lidé slyšeli, že došlo k nárůstu případů, a to je pravda." Jsou tam případy, ale stejně jako tady nikdo, koho jsem potkal, nezměnil své chování,“ řekl.

To zase zvyšuje výdaje. Právě tento týden největší čínská online rezervační stránka Trip.com uvedla, že její tržby za první čtvrtletí vzrostly o 124 % oproti předchozímu roku na 1.3 miliardy dolarů, což je číslo, které také překonalo první čtvrtletí roku 2019, než začal Covid způsobovat chaos v globální ekonomice. . Nárůst tržeb vedl k obratu zisku na 3.4 miliardy juanů, neboli 491 milionů dolarů, ve srovnání se ztrátou 1.0 miliardy juanů za stejné období v roce 2022.

Vyzvednutí v čínském cestování je v souladu s tím, co Rothman řekl, že viděl během své nedávné návštěvy Šanghaje a Pekingu. „To, co jsem viděl na ulicích, v kancelářích, barech a restauracích, bylo v souladu s makrodaty, která nám říkají, že probíhá postupné spotřebitelské oživení čínské ekonomiky,“ řekl. "Pokud budeme trpěliví, uvidíme, jak se čínská ekonomika postupně vrátí tam, kde byla před Covidem."

Rothman, diplomat předtím, než se stal výkonným ředitelem finančního odvětví, také odjel ze své cesty s tím, že napětí mezi USA a Čínou pravděpodobně zůstane vysoké, ale nezhorší se v plnohodnotnou krizi. Nedávná setkání na vysoké úrovni mezi představiteli USA a Číny po zmrazení rozhovorů na začátku tohoto roku „odráží to, co jsem slyšel v Pekingu, a to, že všichni jsou deprimováni prudkým zhoršením bilaterálních vztahů,“ řekl. "Ale každý, s kým jsem v Číně mluvil, má z toho obavy." Každý, s kým jsem v Číně mluvil, chce, aby se to zlepšilo."

Vyrovnání v době poklesu je však pravděpodobnější než velké zlepšení, poznamenal. "Zatímco Bidenova administrativa chce vztah podcenit, ve skutečnosti ještě nejsou ochotni podniknout konkrétní kroky ke zlepšení vztahu," řekl Rothman. "Mezi Washingtonem a Pekingem bude pokračovat napětí, ale krize je nepravděpodobná." A tak toto napětí zatíží sentiment investorů, zejména zde v USA, ale nemělo by bránit hospodářskému oživení.

Co je však potřeba, je více vládních záruk a podpory pro čínský soukromý sektor, jehož význam pro ekonomiku prudce vzrostl od doby, kdy Rothman poprvé v roce 1980 odešel do Číny.

„V té době neexistovaly vůbec žádné soukromé společnosti. Nemohli jste najít ani restauraci v soukromém vlastnictví,“ vzpomínal. „Dnes pochází 90 % zaměstnanosti, téměř veškerých nových pracovních míst a veškeré bohatství a vytváření inovací“ od soukromých firem, řekl Rothman. Přesto se soukromé společnosti jako skupina „zdráhaly investovat z Covidu a z nějaké rétoriky, která je znervózňovala z toho, jak se vláda staví k soukromým společnostem“.

"Je jasné, že čínská vláda za posledních pár let hodně přehnala řadu politik." Jedním z nich byl jednoduše způsob, jakým mluvili o soukromých společnostech, většinou v tom, že stále zdůrazňovali roli státních firem, spíše než soukromých společností, a znervózňovali spoustu podnikatelů,“ řekl Rothman. (Viz související příspěvek zde.)

„A pak na konkrétnější úrovni snaha vypořádat se s některými sociálními problémy podobnými těm, kterým zde čelíme, o nerovnosti bohatství a nerovném přístupu ke zdravotní péči, vzdělání a bydlení, které čínská vláda označila za cíl ‚společné prosperity‘,“ řekl.

"Zahnali to příliš daleko, zejména u některých platformových společností," řekl. „A to vedlo k propadům investic a prostě k celkové nervozitě mezi investory, domácími i zahraničními. Na konci loňského roku ale čínská vláda uznala, že to všechno podělala. Řekli, že se zásahem proti platformovým společnostem skončili a že nyní opět zahrnují soukromý sektor, o kterém uznávají, že generuje veškerý růst čínské ekonomiky. Takže to je velká, důležitá změna."

"Teď se můžeme zeptat... Jak jim věříme?" řekl Rothman. „Ale myslím, že je jasné, že hlavním cílem vlády je nyní dostat ekonomiku zpět tam, kde byla před Covidem. A potřebují soukromý sektor. Potřebují, aby platformové společnosti byly úspěšné a znovu generovaly pracovní místa. Takže si myslím, že toto je směr, kterým se věci budou v nadcházejících čtvrtletích ubírat. A cítím se v tom optimisticky."

klikněte zde na video plného rozhovoru s Andym Rothmanem.

Zobrazit související příspěvky:

V „Příručce pro novou Čínu“ je zapojení státu do podnikání chytřejší

Forbes China Global 2000: Čínské žebříčky se ztenčují, protože problémy s nemovitostmi přetrvávají

Obchodní zájem USA v Číně se pomalu zotavuje

Návštěva Elona Muska v Pekingu zdůrazňuje obchodní roli ve vztazích mezi USA a Čínou

@rflanneychina