(Bloomberg) – Těžištěm světového trhu s mědí byla posledních 15 let řada skladů v šanghajské zóně volného obchodu, kde se řeka Jang-c'-ťiang vlévá do Pacifiku.
Nejčtenější z Bloombergu
Obchodníci z Londýna do Limy by byli posedlí toky do az obrovských zásob mědi v Šanghaji. Bylo to ústřední místo pro multimiliardový obchod za měď v hotovosti, kdy čínské společnosti používaly kov jako zástavu pro levné financování. Vznikl domácký průmysl analytiků, aby odhadli velikost toho, co se stalo největším světovým úložištěm měděných kovů.
Ale nyní jsou čínské celní sklady téměř prázdné. Kdysi frenetický tok kovu do zásob se prudce zastavil, protože dva dominantní finančníci čínských kovů, JPMorgan Chase & Co. a ICBC Standard Bank Plc, tam zastavili nové obchody. Mnoho obchodníků a bankéřů dotazovaných agenturou Bloomberg uvedlo, že věří, že obchod je prozatím mrtvý, a někteří předpovídali, že dluhopisové akcie by mohly klesnout na nulu nebo blízko ní.
Důsledky jsou pociťovány na celém trhu, protože největší světový spotřebitel mědi se stává více závislým na dovozu, aby uspokojil své krátkodobé potřeby v době, kdy jsou celosvětové zásoby již na historicky nízkých úrovních. Čínský trh s mědí je nejtěsnější za více než deset let, protože obchodníci platí masivní prémie za okamžité dodávky.
Těžaři, obchodníci a finančníci přijíždějící tento víkend do Londýna na každoroční jamboree LME Week jsou prozatím vzhledem k obavám o globální ekonomiku velmi opatrní ohledně vyhlídek mědi v blízké budoucnosti. Ale mnozí na trhu říkají, že jsou připraveni na cenové skoky, až se makroekonomické zprávy nakonec zlepší. A bez jeho vyrovnávací paměti vázaných akcií by jakýkoli nárůst čínské poptávky mohl mít na trh explozivní účinek.
„Fyzický trh je tak napjatý, že je to jako místnost plná střelného prachu – jakákoli jiskra a celá věc by mohla vybuchnout,“ řekl David Lilley, generální ředitel hedgeového fondu Drakewood Capital Management Ltd. Bez šanghajských dluhopisů „žijeme bez záchranné sítě."
Zásoby mědi v Číně (takzvané proto, že je tam kov držen „v dluhopisech“ před zaplacením dovozních cel) se poprvé dostaly do pozornosti světa v důsledku globální finanční krize. Když ceny mědi klesly, čínští obchodníci skoupili veškerý kov, který mohli najít – díky masivnímu pekingskému stimulačnímu plánu – díky čemuž se měď stala hlavním ukazatelem globálního ekonomického oživení.
Ale Čína ve skutečnosti nespotřebovala všechnu tu měď – alespoň ne hned. Místo toho jej obchodníci nasměrovali do vázaných zásob a použili kov ke zvýšení financování. Expanze vládních úvěrů na podporu obchodu a infrastruktury znamenala pro společnosti mnoho snadných příležitostí, jak získat peníze mědí – pomocí bankovních linek pro financování dovozu nebo dohody o zpětném odkupu, známé jako „repo“, aby proměnily své zásoby kovů na krátkodobou hotovost. .
"Je to jako místnost plná střelného prachu - jakákoli jiskra a celá věc může prasknout"
Peníze, které získali, by pak mohly být reinvestovány do jiných oblastí, jako je rozžhavený trh s nemovitostmi. Mnoho čínských společností bez spojení s komoditním průmyslem si najalo týmy obchodníků a bankéřů, aby se dostali do hry s mědí. Odlivy a toky úvěrového cyklu Číny začaly řídit globální trh s mědí.
Na vrcholu v letech 2011-12 držely čínské dluhopisy asi milion tun mědi v hodnotě asi 10 miliard dolarů. Tento měsíc jich bylo podle průmyslové poradenské společnosti Shanghai Metals Market pouhých 30,000 300,000 tun. To je o téměř 15 XNUMX tun méně než na začátku tohoto roku a nejnižší úroveň za desetiletí, podle několika čínských fyzických obchodníků, kteří jsou na trhu více než XNUMX let.
Podvody při skladování
Pokles začal před několika lety masivním podvodem ve skladech v Qingdao v roce 2014, který způsobil, že mnoho bank a obchodníků přehodnotilo svůj apetit po čínském kovoprůmyslu jako celku.
Letos však zrychlil, protože čínský ekonomický propad, rostoucí úrokové sazby a několik významných ztrát způsobily, že více účastníků odešlo. Poslední rána přišla letos na podzim, když Maike Metals International Ltd., přední čínský obchodník s mědí a velmi aktivní účastník vázaného obchodu s mědí, čelil krizi likvidity.
Přečtěte si: Tycoon provozující čtvrtinu čínského obchodu s mědí je na laně
JPMorgan a ICBC Standard Bank od září nevstoupily do nových obchodů s kovovým financováním pro vázaný kov a lidé obeznámení s touto záležitostí uvedli, že není jasné, zda znovu začnou.
Čínští fyzičtí obchodníci, kteří žádali, aby nebyli identifikováni, uvedli, že očekávají, že akcie mědi v Šanghaji klesnou dále – potenciálně na nulu, nebo jen o několik set tun – protože účastníci trhu ztratili důvěru v podnikání využívající kov k získávání finančních prostředků. jiné účely.
Je jisté, že dovoz a výroba mědi do Číny zůstaly na vysoké úrovni i přes ekonomické zpomalení: kov prostě neputoval do celních skladů.
Ale důsledek propadu akcií už je na trhu cítit. Měď k okamžitému dodání na Shanghai Futures Exchange se tento měsíc obchodovala za prémii 2,020 2005 juanů za měď za dodání za tři měsíce – nejvíce od roku XNUMX. Fyzické prémie – které jsou vypláceny nad rámec burzovních cen k zajištění fyzického kovu – vzrostly na nejvyšší za téměř deset let v Yangshan, v šanghajské zóně spojené.
A nejen v Číně jsou zásoby nízké. Robert Edwards z CRU Group odhaduje, že celosvětové zásoby mědi v současnosti dosahují spotřeby pouze 1.6 týdne – což je vůbec nejnižší hodnota v datech poradenské společnosti z roku 2001.
V důsledku toho by jakékoli zlepšení makroekonomického výhledu nebo oživení čínské poptávky mohlo mít dramatické důsledky pro světové ceny mědi.
„Pokud by se čínská ekonomika trochu zlepšila, mohli bychom u mnoha komodit říkat: ‚Ach, kde jsou zásoby?‘,“ řekl Mark Hansen, generální ředitel obchodníka s kovy Concord Resources Ltd. neexistuje.”
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html