(Bloomberg) – Čínský průmysl hedgeových fondů v hodnotě téměř bilionů dolarů riskuje zhoršení turbulencí na svém akciovém trhu, protože prohlubující se ztráty portfolia spouštějí nucený prodej ze strany některých manažerů.
Nejčtenější z Bloombergu
Asi 2,350 XNUMX hedgeových fondů souvisejících s akciemi minulý měsíc kleslo pod práh, který obvykle aktivuje klauzule požadující po nich snížit expozice, přičemž mnohé směřovaly k úrovni, která nařizuje likvidaci, podle poskytovatele průmyslových dat. Takové známky stresu byly „blízko historického maxima“, uvedli analytici China Merchants Securities Co. ve zprávě z tohoto měsíce.
Neobvyklá jinde, prodejní pravidla jsou běžná v Číně, kde byla zavedena, aby ochránila investory hedgeových fondů před nadměrnými ztrátami. Mohou se však obrátit proti klesajícímu trhu, když je mnoho fondů nuceno zmenšit své držené akcie. Na znamení, že si to regulátoři všímají, burzy od března žádají některé fondy, aby vyhodnotily tlak na jejich portfolia, podle lidí znalých věci, kteří si přáli, aby nebyli jmenováni, protože diskuse jsou soukromé.
„Tlak na trh může být po rychlé expanzi odvětví v minulém roce poměrně velký, zvláště pokud se redukce kvantitativních fondů soustředí,“ řekl Yan Hong, ředitel výzkumného centra China Hedge Fund Research Center. Shanghai Advanced Institute of Finance. Ačkoli to obvykle není problém, tato opatření „nutí mnoho hedgeových fondů k prodeji“ na letošním „vysoce volatilním trhu,“ řekl.
Navzdory krátkým obdobím oddechu měl čínský srovnávací index CSI 300 nejhorší období od ledna do dubna od roku 2008. Letos zatím klesl asi o 19 %, protože přísná politika Covid Zero a tvrdé zásahy proti soukromému podnikání společně oslabily důvěru investorů. Řada neuspokojivých ekonomických údajů z Číny z tohoto měsíce také zdůraznila rostoucí daň z přístupu závislého na blokování, což vyvolalo obavy, že trhy zůstanou pod tlakem, pokud Čína nezmění svůj přístup.
Triggery
Pro odvětví hedgeových fondů, které loni vzrostlo o 66 % a skončilo se správou aktiv ve výši 6.1 bilionu juanů (903 miliard dolarů), to byl prudký obrat. Tento sektor k 6.35. březnu spravoval 31 bilionu jüanů.
Všechny strategie zaznamenaly v prvním čtvrtletí ztráty s výjimkou fondů zaměřených na komodity. Požadavek na prodej, když jsou zasaženy určité spouštěcí faktory, soustředil tlak na finanční prostředky v potížích a ponechal jen malý prostor pro zotavení.
K 22. dubnu kleslo téměř 10 % z více než 24,500 0.8 akciových hedgeových fondů sledovaných společností Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. pod 50 juanu v čisté hodnotě na jednotku, což je typická varovná linie, která často vyžaduje, aby fond snížil svou akciovou pozici. pod XNUMX %.
Zůstaly nad 0.7 juanu, tzv. stop-loss linka, která nařizuje likvidaci. Přibližně 7 % sledovaných prostředků tuto hranici překročilo. Podle zprávy Merchants Securities bylo letos již předčasně zlikvidováno více než 1,000 fondů.
Údaje z poradenské společnosti Geshang Wealth měly k 1,153. květnu více než čtvrtinu z 0.8 5 dlouhodobých fondů, které sleduje, pod 16 juanu, což je skok z XNUMX % v polovině března.
Podmínky dohodnuté mezi fondy a jejich investory se mohou lišit.
Nucený prodej na tržních minimech, jako je tento, nejenže podporuje pokles akcií, ale brání manažerům přidávat pozice, aby zachytili jakýkoli potenciální odraz, řekl Xie Shiqi, analytik společnosti Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., hedgeového fondu přidruženého k Geshang Wealth.
Pokles trhu zasáhl velké i malé firmy.
Pokud by slabší správa fondů mohla přispět k čerpání těch nejmenších firem, rychlé uvedení nových produktů nejvyšší úrovně od loňského roku by mohlo být příčinou toho, proč čelí „aktuálně relativně velkým rizikům likvidace,“ analytici Merchants Securities v čele s Renem. Tong, napsal ve zprávě.
Patří sem i kvantitativní fond Lingjun Investment se sídlem v Pekingu, který byl loni jedním z nejaktivnějších sbírek fondů a k březnu spravoval více než 70 miliard juanů. Některé z jejích fondů klesly pod varovnou linii 0.85 juanu, kterou společnost používá minulý měsíc, a společnost Lingjun uvedla, že bude přísně dodržovat požadavky ve svých smlouvách na úpravu investic, uvedl Chinafund.com. Mluvčí Lingjun pro Bloomberg News řekl, že společnost se pokusí co nejlépe optimalizovat svůj model a vyzval klienty, aby dodržovali dlouhodobé hodnotné investice.
Jednání
Zatímco hedgeové fondy na západních trzích využívají k řízení rizik úrovně stop-loss, přísný celoodvětvový přístup přijatý v Číně je jedinečný. Podle poradenské společnosti Howbuy Wealth Management Co byla tato praxe zavedena svěřeneckými firmami, které nejprve distribuovaly soukromé fondy cenných papírů nebo čínský ekvivalent hedgeových fondů, aby chránily klienty.
I když jsou nevýhody tohoto přístupu stále zjevnější, zrušení nebo snížení spouštěčů je „obrovská výzva“, protože vyžaduje jednání se všemi investory, řekl Yan z China Hedge Fund Research Center. Regulátoři se podle něj pravděpodobně zaměří na zajištění spravedlivosti smluv a prevenci systémových rizik.
Při současné volatilitě se úředníci na burzách v zemi obrátili na fondy, aby posoudili stres, kterému čelí, a prodiskutovali svůj postoj k této praxi, i když není jasné, zda budou přijata nějaká opatření, uvedli lidé obeznámení s rozhovory. . Burzy cenných papírů v Šanghaji a Shenzhenu okamžitě nereagovaly na žádosti o vyjádření.
Podle společnosti Shanghai Minghong Investment Management Co., špičkové kvantové společnosti, by se dlouhodobé pouze kvantitativní fondy, které obvykle operují s plnými pozicemi akcií, měly vyhýbat povinným požadavkům na prodej. V případě potřeby je vhodnější varovná linka 0.7 juanu a 0.65 juanu stop-loss linka, uvedl mluvčí společnosti.
Zatímco některé fondy se snažily snížit spouštěcí body, úprava smluv je ošemetná. „Revize smluv poté, co propadly varovným a stop-loss linek, může skutečně poškodit důvěru investorů,“ řekl Xie. "Manažeři by měli dobře provádět své zátěžové testy a testy likvidity a řídit pozice předem."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html