Investoři brali jako dobrou zprávu a navrhovaná změna pravidla čínskými regulačními orgány, které by mohly umožnit nečínským vládním agenturám přístup k auditním dokumentům. Regulační orgány dříve neumožnily USA úplný přístup k pracovním dokumentům o auditu čínských společností. To je problém ve středu zákona Holding Foreign Companies Accountable Act, který spustil proces odstranění čínských společností, pokud nebudou v souladu s americkými auditorskými zveřejněními po dobu tří let za sebou – do roku 2024.
Odstranění klíčové fráze, že inspekce na místě musí být „ovládány“ čínskými regulačními orgány, bylo „prvním konkrétním veřejným krokem“, který Čína učinila, aby zlepšila šance na nějaký druh řešení, aby čínské společnosti dodržely soulad, podle poznámky klienta. od analytika Bernsteina Robina Zhu.
Za zmínku podle něj stojí uznání čínských regulačních orgánů, že dokumenty a materiály poskytnuté ve zveřejněných auditech „zřídka obsahují státní tajemství a citlivé informace“. podle Zhu.
Také pozitivní: Tento krok nepocházel pouze od regulátorů cenných papírů, ale také od čínského ministerstva financí a správy státního tajemství, říká investiční ředitel společnosti KraneShares Brendan Ahern. "Pravděpodobnost odstranění se snižuje, ale není odstraněna," říká.
Bernsteinův Zhu také poznamenal, že rizika přetrvávají, a napsal, že mnoho bude ponecháno v detailech změny pravidel.
Zde je jeden důvod změna pravidel nemusí stačit: Američtí regulátoři zdůraznili, že hledají plnou shodu nebo žádnou dohodu. Oznámila to Rada pro dohled nad účetnictvím veřejných společností (PCAOB). minulý týden v prohlášení že i nadále jedná s čínskými úřady, ale její požadavek na plný přístup k příslušné auditní dokumentaci, a to i od společností v citlivých odvětvích, není vyjednávatelný.
A změna čínských pravidel nesplňuje hlavní poptávku USA. Stále vyžaduje, aby čínské společnosti před sdílením jakéhokoli auditního materiálu získaly souhlas regulačních orgánů, a také vyžaduje souhlas s převodem jakýchkoli dokumentů, které by mohly „odhalit státní tajemství nebo poškodit státní a veřejné zájmy,“ píše Thomas Gatley, senior analytik společnosti Gavekal. Dragonomics, v poznámce pro klienty. Nejpravděpodobnějším výsledkem, dodává Gatley, bude, že většina čínských společností bude nakonec stažena z amerických burz.
USA nikdy neviděly typ hromadného vyřazování z burzy, které by mohlo následovat, pokud nebude dosaženo dohody, což je důvod, proč si někteří analytici myslí, že je stále možné dosáhnout nějakého řešení. To by mohlo zahrnovat společnosti s citlivými informacemi, jako jsou státní firmy jako např
PetroChina
(PTR), nebo dokonce některé internetové společnosti vzhledem k obavám Číny ohledně zabezpečení dat dobrovolným odstraněním. Stále více čínských společností bude pravděpodobně pokračovat v sekundární kotaci v Hongkongu, s některými podobnými
Li-Auto
(LI) a
xpeng
(XPEV) chtějí udělat z Hongkongu jejich primární výpis, což jim umožňuje oslovit investory z pevninské Číny prostřednictvím programu Stock Connect.
A tyto posuny – bez ohledu na to, co se stane s regulátory – přinesou své vlastní změny, protože více investorů se rozhodne pro místní akcie. Index MSCI China například vyměnil ADR
Alibaba
,
JD.com
(JD) a
NetEase
v loňském roce pro zápisy těchto společností v Hongkongu.
Rebalancování MSCI v červnu by mohlo zaznamenat více takových swapů pro společnosti, které mají po nějakou dobu své sekundární kotace v Hongkongu a splňují určité podmínky likvidity, včetně
Baidu
,
a možná
Bilibili
(BILI). "Pro velké globální správce aktiv v USA budou pouze konzervativní, protože riziko stále existuje," říká Ahern.
Větší otázkou pro investory je, zda čínské internetové akcie jako Alibaba, obchodující se dvěma standardními odchylkami pod pětiletým historickým oceněním, stojí za to se na ně vrhnout, zvláště po nesčetných ujištění od čínských představitelů na začátku měsíce, jehož cílem bylo uklidnit trhy.
Ale riziko vyřazení z burzy je jen součástí krátkodobých výzev. Přísná čínská omezení ohledně Covidu tlačila na města jako Šanghaj, město s 25 miliony obyvatel, do rozšířeného uzamčení jak se potýká s rekordními případy a měnící se geopolitickou krajinou jako Čína se snaží zůstat neutrální iVálka na Ukrajině přidává další úroveň nejistoty. Bidenova administrativa stále formuje svou čínskou politiku a čínský zákon ano propracovávat si cestu Kongresem– obojí by mohlo narušit sentiment investorů ohledně čínských akcií.
"Vnímáme tyto odrazy jako dobré prodejní body, nikoli dobré nákupní příležitosti, protože si myslíme, že výzvy pro tyto akcie jsou cyklické a strukturální," řekl minulý týden na briefingu o čínských technologických společnostech BCA China stratég Jing Sima. "Hospodářský cyklus nedosáhl dna a pravděpodobně bude mít velmi neklidné dno s oživením případů Covid a celoměstskými uzamčeními."
Lovci výhod si pravděpodobně dají na čas, protože volatilita může chvíli přetrvávat.
Napište Reshma Kapadia na [chráněno e-mailem]