Čína není z ekonomických lesů, stačí se zeptat Japonska a Jižní Koreje

Ve vší euforii trhu kvůli nedávným politickým krokům v Pekingu se zdá, že globální investoři postrádají signály vycházející z Tokia nebo Soulu.

Japonská ekonomika se ve čtvrtletí mezi červencem a zářím nečekaně propadla. Anualizované 1.2% kontrakce v hrubém domácím produktu přišel navzdory 30% znehodnocení jenu v té době. Přestože se jen od té doby vrátil o téměř 10 %, jeho vysoce konkurenceschopná úroveň během třetího čtvrtletí jen málo podpořila růst prostřednictvím vývozu.

To naznačuje, že oživení globálního růstu po éře Covid-19 neprobíhá podle očekávání. A za to mohou úředníci v Tokiu poděkovat čínskému vůdci Si Ťin-pchingovi. Masivní uzamčení Covidu ze strany Xi skutečně postavilo největší asijskou ekonomiku a nejobchodovanější zemi do neutrální, ne-li úplně obrácené pozice.

Jižní Korea může potvrdit. Velká část říjnového meziročního poklesu korejského exportu o 5.7 % nese čínské otisky prstů. Stejně tak 2.8% meziroční pokles v zámořských zásilkách v prvních 10 dnech listopadu.

Výhradou samozřejmě je, že se zdá, že Xiova vláda konečně uvolňuje svou politiku „nulového Covidu“. Jeho ekonomický tým také právě odhalil 16bodový plán na stabilizaci trhu s nemovitostmi v kráterech. Uvidíme, jak se případy Covid ve velkých městech, jako je Peking a Guangzhou, znovu rozmnoží. Uvidíme také, jak si Siův reformní tým uvědomí závažnost problémů, kterým čelí realitní průmysl, který může generovat až 30 % HDP.

Ani Čínská lidová banka nemá dobré možnosti, jak podpořit čínský růst prostřednictvím čerstvé likvidity. Yuanů 11% pokles tento rok zvyšuje tlak na vysoce zadlužené developery, kteří se snaží vyhnout se nesplácení zámořských půjček.

Japonsko se tak dostává do obzvláště těžké situace. Rozvaha Bank of Japan již překračuje velikost ekonomiky 5 bilionů dolarů. Inflace mezitím předstihuje 2% cíl v okamžiku, kdy kvůli slabému jenu Japonsko dováží komodity za zvýšené ceny.

Není divu, že vláda premiéra Fumia Kishidy naznačuje ještě větší stimulační balíčky. Tokio zatím čeká na to, jak dodatečný rozpočet v hodnotě 29.1 bilionu jenů (208 miliard dolarů), který byl představen koncem listopadu, ovlivní růst.

V té době Kishida řekl: „Udělám, co bude v mých silách, abych lidem poskytl různá opatření v tomto komplexním ekonomickém balíčku, aby měli pocit, že podporujeme jejich životy,“ stejně jako data ukázala, že ceny v Tokiu v říjnu rostly. nejrychlejším tempem od roku 1989.

Je pravděpodobné, že Kishidův tým bude v následujících měsících posílat více Čína rovné čáry a zvýšení sazeb Federálního rezervního systému zvyšuje rizika recese v USA.

Japonsko čelí nečekanému protivětru: slabý jen poškozuje důvěru podniků a domácností víc než zvyšuje export nebo zisky firem. Problém, jak řekla agentuře Bloomberg Harumi Taguchi z S&P Global Market Intelligence: „Když japonský jen klesá tak rychle, společnosti čelí těžké situaci v tom, že jsou zasaženy vyššími dovozními náklady na materiály, zatímco nemohou snadno přenést náklady na vývoz. zámořské ekonomiky zpomalují."

Jen se v posledních dnech opět trochu zotavil, když americká inflace v říjnu meziročně poklesla na 7.7 %. To trhy přesvědčilo, že dny zpřísňování Fedu v intervalech 75 bazických bodů skončily. No, doufejme. Ale pak by prudký nárůst Covid v Číně mohl snadno znovu podnítit inflaci související s dodavatelským řetězcem. A mezi tím Válka Vladimira Putina na Ukrajině a neústupnost OPEC, ceny energií by mohly znovu explodovat.

To by tým předsedy Fedu Jeroma Powella šlapal na brzdy ještě silněji. Jen by se zase mohl snadno vrátit do rozmezí 145 až 150 vůči dolaru, což by odstartovalo nový cyklus kousání nehtů o zdraví druhé největší asijské ekonomiky.

„Zatímco se objevují výzvy, aby BOJ zvýšila úrokové sazby, čtvrtstoletí téměř nulových úrokových sazeb udělalo z Japonska závislého na nízkých úrokových sazbách,“ říká Richard Katz, který publikuje The Oriental Economist Report. „Vzhledem k tomu, že 16 % všech úvěrů účtuje úrok nižší než 0.25 % a 70 % nižší než 1 %, řada společností by se náhle dostala do platební neschopnosti, pokud by byly nuceny platit podstatně vyšší sazby. Ekonomika je v současné době příliš křehká na to, aby zvýšila sazby natolik, aby to způsobilo velkou trhlinu“ v americko-japonském rozdílu sazeb.

V ekonomice č. 4 je guvernér Bank of Korea Rhee Chang-yong pod palbou za příliš agresivní zvyšování sazeb. Takové obavy nesou i čínské otisky prstů. Jak Čína roste nejpomalejší za 30 let, Korea naráží na sílící protivětry.

Když se na to podíváme v kontextu japonských problémů, je třeba revidovat názor, že čínská ekonomika je nyní mimo lesy.