Čína už není jen tak nějaký rozvíjející se trh

PEKING – Čína již není jen další hrou na rozvíjejících se trzích. Nyní se země stává svou vlastní bestií – se všemi riziky a odměnami, které s sebou přináší to, že je světovou velmocí.

Letos je v Číně větší opatrnost, protože přísné kontroly Covid se protahují protože růst ustupuje do pozadí. Analytici zaznamenávají dlouhodobější trendy snižování závislosti Číny na zahraničních investicích a duševním vlastnictví.

To je vše navrch pekingského zásahu proti sektoru internetových technologií a developerům nemovitostí v posledních dvou letech.

Zahraniční investoři reagují. Podíl čínských akcií v benchmarkovém indexu rozvíjejících se trhů MSCI klesl z vrcholu 43.2 % v říjnu 2020 na 32 % v červenci 2022, upozornili analytici Morgan Stanley.

Mezitím fondy obchodované na burze sledující rozvíjející se trhy – ale ne Čínu – zaznamenaly nárůst spravovaných aktiv z 247 milionů USD na konci roku 2020 na 2.85 miliardy USD k červenci 2022, uvádí zpráva.

WisdomTree se minulý měsíc stala poslední firmou, která zahájila ex-čínský fond na rozvíjejících se trzích, po Goldman Sachs na začátku roku.

„Určitě slyšíme klienty [říkat], možná vzhledem k současnému politickému prostředí, možná by lepší strategií mohlo být znehybnění Číny,“ řekl Liqian Ren, vedoucí kvantitativních investic ve WisdomTree.

Podle ní zatím není počet klientů s výjimkou Číny „ohromující“ a podle metrik, jako je HDP na hlavu, země zůstává rozvíjejícím se trhem.

Tato kategorie zahrnuje Brazílii a Jižní Koreu a týká se ekonomik s obecně rychlejším růstem než rozvinuté ekonomiky, jako jsou USA – a více rizikovými.

Ale to, co Ren a další říkají, je pro Čínu nyní jiné, je to, že USA ji označily za strategického konkurenta. Nejnověji Bidenova administrativa dále omezila schopnost Číny používat americké technologie pro vývoj pokročilých polovodičů.

„Tato nálada se posunula od Číny, která je jedním z nejatraktivnějších míst pro investování na světě a jak velká jistota byla vnímána v politice, ke skutečnosti, že rivalita [s USA] vnesla prvek nejistoty a docela podstatný rizikový prvek,“ řekl minulý měsíc Ketan Patel, spoluzakladatel a generální ředitel Greater Pacific Capital.

Lidé nebudou Čínu ignorovat, „ale úroveň vzrušení se změnila,“ řekl Patel, bývalý šéf strategické skupiny Goldman Sachs.

A spíše než vidět Čínu jako rozvojovou zemi – což je zejména ve venkovských oblastech – by ji zahraniční investoři viděli spíše „jako velkou mocenskou příležitost,“ řekl Patel. Předsedá také iniciativě Force for Good, která podporuje investice jako způsob, jak dosáhnout udržitelného rozvoje po celém světě.

Peking se také prezentuje jako velmoc.

Čínský prezident Si Ťin-pching tlačí zemi nejen k tomu, aby byla soběstačná v technologiích a energetice, ale aby vedla ostatní země s alternativními – ne-li konkurenčními – systémy pro finance, navigaci a mezinárodní vztahy. Patří mezi ně Globální rozvojová iniciativa a Globální bezpečnostní iniciativa.

V Číně posílila vláda pod Si Ťin-pchingem svou roli v ekonomice.

Podíl státních podniků v top 10 čínských společnostech vzrostl mezi lety 3.6 a 2020 o 2021 procentního bodu, a to navzdory celkovému poklesu o 10 procentních bodů za poslední desetiletí, Řekla Rhodium Group. Celkově se ve zprávě uvádí, že tyto státní podniky tvoří více než 40 % z 10 nejlepších – což je výrazně nad průměrem otevřené ekonomiky 2 %.

„Nemůžeme také přesně změřit neformální překážky hospodářské soutěže na trhu – například neformální diskriminaci zahraničních a soukromých společností, průmyslové politiky nebo přítomnost výborů komunistické strany,“ uvádí zpráva.

Rostoucí role Komunistické strany Číny za Si Ťin-pchinga nyní vyvolává větší zájem o finance – odvětví, ve kterém Čína nedávno umožnila větší zahraniční vlastnictví.

Čínské právo má dlouho potřebné vnitrostranické výbory — pro společnosti s alespoň třemi členy strany. Vymáhání se však začalo nabírat až po roce 2012 Centrum strategických a mezinárodních studií.

Vnitrostranický výbor nebo úřad shromažďuje zaměstnance společnosti, kteří jsou členy Komunistické strany Číny. Poté mohou pořádat akce, jako je studium „myšlenky Xi“.

Nová pravidla Čínské regulační komise pro cenné papíry, která vstoupila v platnost v červnu, říkají, že investiční fondy cenných papírů v Číně potřeba zřídit vnitrostranickou kancelář.

Když se regulátor cenných papírů zeptal na nová pravidla, řekl, že jsou v souladu s principy správy a řízení společností a čínským právem, a že se „není třeba vůbec obávat“ o bezpečnost dat, podle čínského překladu CNBC.

Není jasné, jakou roli takové stranické kanceláře hrají v obchodních operacích, řekl Daniel Celeghin začátkem tohoto roku, když byl vedoucím partnerem v poradenské firmě Indefi.

Ale před pandemií, řekl, se nejméně jeden velký západní správce aktiv rozhodl nezaložit dceřinou společnost v Číně, protože jakmile se dozvěděli, že bude potřeba založit stranickou buňku, „která překonala všechny potenciální komerční zisky“.

Fondy, jako je několik z WisdomTree, nabízejí způsoby, jak investovat na rozvíjejících se trzích, aniž by se peníze investorů vkládaly do státních podniků.

V Číně vzrostla tržní kapitalizace nestátních společností na přibližně 47 %, oproti 35 % před deseti lety, uvádí Louis Luo, investiční ředitel multi-asset ve společnosti Abrdn.

Nadcházející sjezd Komunistické strany Číny bude spíše „potvrzením toho, co bylo zavedeno,“ řekl Luo a dodal, že očekává návrat některých politik, které jsou pro trh přívětivější. Mezi sektory, na které dlouhodobě sází, patří spotřeba, zelené technologie a správa bohatství.

I při pomalejším růstu může budoucí atraktivita Číny spočívat v pouhé nabídce alternativy k investicím v jiných zemích.

Globální trhy letos rozvířily pokusy americké centrální banky a dalších centrálních bank omezit inflaci agresivním zvyšováním úrokových sazeb. Ale Čínská lidová banka jde opačným směrem.

Zásadní rozdíl mezi rozvíjejícími se trhy a rozvinutými je v tom, jak nezávisle mohou dělat svou měnovou politiku ze Spojených států, řekl Luo. "Z tohoto pohledu si myslím, že Čína obstojí."