Čínští investoři hledají bod obratu po 370 miliardové rally

(Bloomberg) – Vzhledem k tomu, že čínské trhy jsou náchylné k prudkým obratům následovaným dlouhými a silnými trendy, je načasování nákupu téměř stejně důležité jako výběr toho, co koupit.

Nejčtenější z Bloombergu

Investoři, kteří skočili do čínských akcií 11. listopadu, když Peking přerušil karanténní období Covid-19 a odvolali testování, se podíleli na rally, která přidala téměř 370 miliard dolarů k hodnotě akcií v indexu MSCI China.

Jiní stále čekají na jasnější signály poté, co se to Wall Street loni touto dobou tak popletlo. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. a BlackRock Inc. byly mezi těmi, kteří tehdy doporučili vstoupit na trh, jen aby viděli zničenou hodnotu více než 4 biliony dolarů během 10 měsíců do října.

„Čínská politika je jako obří nákladní vlak, který sjíždí po trati,“ řekl John Lin, portfolio manažer pro čínské akcie v AllianceBernstein v Singapuru. "To, co uděláš jako první, je uhnout z cesty." Nezůstávejte na trati! Pak, jakmile to půjde, naskoč do vlaku."

Před křivkou

Abrdn Plc patří mezi ty, kteří již vidí příležitosti v národních podnikových dluhopisech po změnách politiky Covid a rozsáhlém balíčku opatření na pomoc sektoru nemovitostí.

Podle Raye Sharma-Onga, portfoliového manažera multi-asset a investičních řešení ve společnosti abrdn, mohou investoři také okamžitě využít pravděpodobné strmé výnosové křivky čínských státních dluhopisů, jak se ekonomika znovu otevírá od Covidu.

"Jděte na předním konci zatáčky, zatímco na zadním konci jeďte krátce," řekl Sharma-Ong. Podle jeho názoru bude lepší výhled růstu tlačit nahoru koncové sazby, zatímco podpůrná čínská měnová politika bude obsahovat frontendové sazby.

Příběh pokračuje

Čínské podnikové dluhopisy denominované v dolarech již nabízejí příležitosti s výnosem kolem 8 %, dodal. Investice do podnikových dluhopisů v místní měně přichází s bonusem ve výši 2 % pozitivního přenosu poté, co se investoři zajistí zpět jüan vůči dolaru, podle Sharma-Onga, který očekává, že čínská měna bude nadále posilovat.

Lákavé akcie

M&G Investments (Singapur) Pte. a Eastspring Investments Singapore Ltd. na trhu nakupují čínské akcie. Eastspring tvrdí, že nemohou být o moc levnější, zatímco M&G má rád domácí spotřebitelské značky, výrobce originálního vybavení pro elektrická a tradiční vozidla a automatizaci továren.

"Jsme velmi blízko nejnižšímu ocenění a také velmi, velmi blízko minimálním předpokladům o výdělcích," řekl Bill Maldonado, investiční ředitel společnosti Eastspring, která dohlíží na 222 miliard dolarů. "Nakupovali byste teď a očekávali, že se věci po třech až šesti měsících vrátí."

Catherine Yeung, investiční ředitelka Fidelity International, uvedla, že do ceny čínských akcií již bylo započítáno tolik negativních zpráv, že to nejhorší mají investoři pravděpodobně za sebou.

Prosincové statistiky

Pro ty, kdo jsou stále stranou, může schůze politbyra na začátku prosince, po níž brzy následuje výroční konference ústřední ekonomické práce, nabídnout užitečné signály.

Jason Liu z mezinárodní soukromé banky Deutsche Bank AG plánuje v této době bedlivě sledovat státní média. Zprávy z pracovní konference se zavřenými dveřmi, na které se politici sejdou, aby letos zhodnotili ekonomiku a stanovili cíle a úkoly pro rok 2023, mohou být katalyzátorem dalšího znovuotevření obchodů.

"Možná uvidíme nějaké signály od nejvyššího vedení," řekl Liu, který očekává krátkodobou volatilitu čínských aktiv a "velmi pozvolný" posun od Covid Zero během několika příštích čtvrtletí.

Liu doporučuje ohlédnout se za pravděpodobnou trhanost a zaujmout širokou pozici v čínských akciích, včetně technologického sektoru, aby mohl těžit z postupného posunu nálady na trhu.

Také vidí jüan jako atraktivní vzhledem k pravděpodobnému zhodnocení v první polovině příštího roku. Liu v tuto chvíli nedoporučuje úvěry a varuje, že může trvat déle, než se trh s nemovitostmi zlepší.

Jakékoli první náznaky cíle hospodářského růstu pro příští rok – podle ekonomů dotazovaných agenturou Bloomberg – kolem 4.8 % – pomohou řídit sentiment trhu.

Pružný čep

Morgan Stanley patří mezi ty, kteří mají velké naděje na urychlení hospodářského otevření Číny na jaře, kdy se počasí změní na přívětivější, očkování se může zvýšit a březnový Národní lidový kongres se rýsuje jako klíčová událost pro vývoj na trhu.

Podle Andrew Sheetse, hlavního stratéga pro křížová aktiva v Morgan Stanley, se investoři, kteří mají v čínských aktivech podváženou váhu, mohou v této době přesunout do neutrálních pozic.

Podle Morgan Stanley z toho budou mít prospěch čínské spotřebitelské společnosti zaměřené na domácí trh.

"Pokud se investorům představí pozastavení FED a znovuotevření Číny a růst bude silnější v druhé polovině roku 2023, myslím, že to budou považovat za pozitivní pozadí pro mnoho různých aktiv rozvíjejících se trhů," řekl Sheets.

Budoucnost

Znovuotevření ekonomiky od Covidu může podle makrostratéga Bloomberg News Simona Flinta vyvolat v roce 2023 pozitivní příliv přílivu na čínské akciové trhy ve výši 1 % hrubého domácího produktu. To zase podpoří jüan, řekl.

James Leung, vedoucí multi-asset pro Asii a Tichomoří ve společnosti Barings, doporučuje sladit portfolia čínských akcií s vládními politickými prioritami investováním do sektoru elektrických vozidel, obnovitelné energie a dodavatelského řetězce hardwarových technologií.

Stejně jako Barings vidí AllianceBernstein akcie v oblasti energetické a technologické bezpečnosti jako ovoce pro investory, pokud jsou společnosti v souladu s vládními cíli.

Trh se změnil od doby před pandemií a regulačním zásahem, kdy investoři hledali nejnovější technologické a biotechnologické miláčky „a pak sledovali, jak peníze rostou 10krát, 100krát,“ řekl Lin z AllianceBernstein. "Nyní stále můžete najít růst, ale musí to být druh hledání citlivého na politiku."

– S pomocí Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee a Abhishek Vishnoi.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP