Čínská inflace ztěžuje PBOC snížení úrokových sazeb amerického Fedu

PEKING – Přetrvávající inflace v Číně zužuje okno, kdy Lidová banka Číny může snížit úrokové sazby a podpořit růst, uvedli ekonomové.

Oficiální údaje o výrobních a spotřebitelských cenách v Číně v březnu podle údajů zveřejněných v pondělí vzrostly více, než očekávali analytici.

"Rostoucí inflace cen potravin a energií omezuje prostor pro PBoC snížit úrokové sazby, a to navzdory rychle se zhoršující ekonomice," uvedl hlavní ekonom Nomury pro Čínu Ting Lu a jeho tým v pondělí v poznámce.

Lu se odvolával na zprávu svého týmu z počátku tohoto měsíce, která poznamenala, že 1letá referenční sazba vkladů v Číně je jen mírně nad mírou růstu spotřebitelských cen. To snižuje relativní hodnotu čínských bankovních vkladů.

Na mezinárodní úrovni vyšší úrokové sazby v USA zmenšují propast mezi benchmarkem v USA 10letý výnos státní pokladny a jeho čínského protějšku, což snižuje relativní atraktivitu čínských dluhopisů. Snížení sazeb v Číně by tento rozdíl dále snížilo.

Výnos čínského 10letého vládního dluhopisu v pondělí podle agentury Reuters poprvé za 12 let klesl pod úroveň amerického. Dříve se výnosy čínských dluhopisů obchodovaly s prémií 100 až 200 bazických bodů vůči USA

„Myslíme si, že duben by mohl být pro Čínu poslední šancí na snížení sazeb v blízké budoucnosti, než se potenciální rozvaha [Fedu] sníží,“ řekl Bruce Pang, vedoucí makro a strategického výzkumu v China Renaissance.

Zápis z jednání Fedu zveřejněný minulý týden ukázal, jak se politici obecně shodli snížit držbu dluhopisů centrální banky, pravděpodobně počínaje květnem, přibližně dvojnásobnou rychlostí před pandemií. Údaje o spotřebitelských cenách v USA má vyjít přes noc.

"Rostoucí inflace, pokud bude pokračovat, by mohla dále omezit prostor Číny pro politické manévry," řekl Pang.

Poznamenal, jak čínští investoři stále více očekávají, že PBOC bude jednat po komentářích vlády na vysoké úrovni tento měsíc.

Čína upraví měnovou politiku „když to bude vhodné“, aby podpořila růst, řekl premiér Li Kche-čchiang minulý týden na zasedání Státní rady, nejvyššího výkonného orgánu.

Index výrobních cen vzrostl v březnu o 8.3 %, tedy pomaleji než 8.8% nárůst v únoru a nejnižší od dubna 2021, podle údajů Wind. K největším ziskům přispěly uhlí a ropné produkty.

V rámci indexu spotřebitelských cen nejvíce vzrostly pohonné hmoty v dopravě, které v březnu meziročně vzrostly o 24.1 %. Globální cena ropy vzrostla od začátku rusko-ukrajinské války na konci února.

Čínský index spotřebitelských cen vzrostl v březnu o 1.5 % z 0.9 % v únoru a nejrychleji od doby, kdy spotřebitelské ceny rostly stejným tempem v prosinci, ukázala data Wind. Prudký, 41.4% meziroční pokles cen vepřového masa nadále táhl dolů inflaci potravin. Ceny zeleniny vzrostly o 17.2 %.

„Dynamika čínské inflace implikovala pokračující tlak na marži pro čínské společnosti,“ řekl Bruce Liu, generální ředitel společnosti Esoterica Capital, správce aktiv, se sídlem v Pekingu.

„Březnová inflace nebyla jedinou silou srazil čínské akciové trhy [v pondělí], a výprodej akcií vyvolaný rostoucím reálným výnosem minulý pátek v USA se přelil,“ řekl Liu. “Více starostí s Covidem na mnoha místech mimo Šanghaj (Guangzhou, Peking atd.) také zatěžoval sentiment trhu a investoři měli v tuto chvíli plné ruce práce.“

Výnos 10letého státního dluhopisu USA se v pátek vyšplhal na tříleté maximum a v pondělí dále vzrostl na 2.793 %, což je nejvíce od ledna 2019. Výnos 10letých vládních dluhopisů se v úterý podle Wind Information držel kolem 2.8075 %.

Analytici Citi očekávají, že PBOC by mohla již tento měsíc snížit alespoň základní úrokovou sazbu nebo poměr povinných minimálních rezerv – měřítko toho, kolik hotovosti musí mít banky po ruce. Řekli, že prodloužená omikronová vlna vyžaduje další uvolnění měnové politiky.

"Podle našeho názoru inflace zatím měnovou politiku neomezí," uvedli analytici, "ale mohla by se ve 2. pololetí stát více zdrojem obav."

Očekávají, že index výrobních cen se zmírní kvůli loňské vysoké základně – s 5.6% meziročním nárůstem –, zatímco index spotřebitelských cen pravděpodobně mírně vzroste – za rok vzroste o 2.3 %, protože ceny potravin zůstanou zvýšené.

— Chris Hayes z CNBC přispěl k této zprávě.