(Bloomberg) – Čínští vývojáři letos utrpěli zhroucení akcií a dolarových dluhopisů v hodnotě nejméně 90 miliard dolarů, praskla bublina na trhu s nemovitostmi a zesilující dluhová krize hrozící způsobit ještě větší bolest.
Nejčtenější z Bloombergu
Stavitelé ztratili od začátku roku 55 hodnotu akcií asi 2022 miliard dolarů, podle odhadu akcií Bloomberg Intelligence. Dolarové bankovky sektoru klesly o více než 35 miliard dolarů, ukazují výpočty založené na dluhopisovém indexu Bloomberg, jehož složky se mohou v průběhu času měnit. Vymazání srazilo akcie developerů na úroveň, která nebyla zaznamenána za posledních deset let, a nevyžádané dolarové bankovky na rekordní minima.
Pesimismus se ještě více zakořenil poté, co Peking signalizoval, že prioritou snah o stabilizaci propadajícího se čínského trhu s bydlením jsou majitelé domů, nikoli stavitelé. Jedním z nedávných příznaků napětí bylo, že více než tucet developerů v centrální provincii Anhui požádalo místní vládu o pomoc s obnovením prodeje nemovitostí tváří v tvář protestům nespokojených kupců domů. Z dlouhodobějšího hlediska stárnoucí populace a změna politiky, která se snaží redefinovat nemovitosti jako formu veřejných statků, znamenají, že éra boomu v tomto sektoru již možná pominula.
"Cílem záchranných opatření je zachránit trh s nemovitostmi a důvěru domácností, ale ne developery," řekl Gary Ng, hlavní ekonom společnosti Natixis SA, s odkazem na nedávné kroky Pekingu k zajištění dokončení zastavených projektů. "Je nepravděpodobné, že by došlo k významným změnám v politice, zlatý věk rychlého růstu tržeb a vysoké páky pro developery pravděpodobně skončil."
Štěstí čínských stavitelů se letos rozhodně zhoršilo po neúnavné oficiální kampani na omezení jejich dluhové expanze a celoročním propadu prodeje domů. To vedlo k bezprecedentní finanční krizi, která šíří rizika pro finanční systém a ohrožuje také sociální stabilitu.
Ke zklamání investorů byla opatření na podporu financí developerů z velké části dílčí. Kroky zahrnovaly všeobecnou výzvu bankám, aby zvýšily poskytování úvěrů, ale páteční údaje centrálních bank ukázaly v červenci prudké zpomalení agregátního financování, což je široká míra úvěrů, protože nové půjčky a emise podnikových dluhopisů oslabily. Pokrok byl pomalý také u oznámeného plánu na spuštění státního záchranného fondu a zdá se, že úřady jsou zaujaté uklidňováním rozhněvaných kupců nedokončených domů uprostřed vzácného bojkotu hypotečních splátek.
Poté, co v posledních dnech dosáhl ukazatel Bloomberg Intelligence čínských majetkových akcií na nejnižší úroveň od roku 2012, letos ztratil 27 %, což znamená pokles o 34 % za celý rok 2021, což je v ostrém kontrastu s ročními zisky o 80 % a více, kterých se těšilo dříve. století.
Bolest je ještě hlubší na tamním trhu s dolarovými dluhopisy s vysokým výnosem, kde stále dominují developeři a kdysi se jejich dluhy počítaly jako miláčci investorů. Ukazatel Bloombergu sledující sektor dosáhl minulý týden historicky nejnižší úrovně uprostřed nových známek boje o splácení v sektoru. Čínští dlužníci letos nesplatili rekordních 28.8 miliardy dolarů offshore dluhopisů, téměř všechny z nich stavitelé.
Průměrná cena dolarových dluhopisů čínských realitních firem byla 16 centů oproti 40 centům v březnu, přičemž asi 80 % emisí se obchodovalo pod 50 centy, odhadla Bloomberg Intelligence na konci července. Tyto takzvané stresové úrovně odrážejí nízká očekávání investorů, že dostanou své peníze zpět včas.
S výnosy kolem 25 % je tento kdysi pulzující offshore trh pro čínské vývojáře prakticky nedostupný. A zatímco vysoce kvalitní dlužníci, jako je China Vanke Co., zůstávají schopni čerpat levné domácí financování, pro mnoho investorů již nejsou přitažliví, a to ani vzhledem k bezútěšným dlouhodobým vyhlídkám, kterým toto odvětví čelí.
"Už neexistuje žádná polarizace mezi kvalitnějšími a zoufalými developery," řekl Carl Wong, šéf fixního příjmu ve společnosti Avenue Asset Management Ltd. "Domino padá."
Vzhledem k tomu, že se ekonomický a populační růst zpomaluje, čínský trh s nemovitostmi bude v příštích letech pravděpodobně čelit nevratnému přebytku. Opakovaný příslib nejvyšších představitelů, že bydlení je pro bydlení a ne pro spekulace, stejně jako kampaň na zvýšení nabídky veřejného bydlení znamená, že nemovitosti již nebudou podnikáním s vysokou marží.
„Z dlouhodobého hlediska dojde ke změně v obchodním modelu s nemovitostmi,“ řekl Andrew Chan, úvěrový analytik společnosti Bloomberg Intelligence. „Může se ukázat, že průmysl je více ovládán státem, takže v jistém smyslu by mohly být ceny nemovitostí ‚kontrolovány‘ – což je v souladu s čínským cílem sociální stability a potlačení sociální nerovnosti.“
(Přidává podrobnosti o vývojáři Anhui a souhrnné financování)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html