Chile letos překonalo index S&P 500. Zde je návod

Akcie po celém světě letos většinou utrpěly výprask. Ale je tu jeden kout globálního trhu, který tomuto trendu vzdoruje: Chile.

Chilské akcie letos předskakují akcie jiných zemí včetně USA

Burzovně obchodovaný fond iShares MSCI Chile (ECH) je meziročně o více než 3 % vyšší, zatímco americký benchmark S&P 500 klesl o více než 20 % – oficiálně se obchoduje na medvědím trhu.

Index S&P IPSA, který sleduje největší a nejlikvidnější akcie kotované na Santiago Exchange, v roce 8.2 vzrostl o 2022 %.

Akcie v Chile také překonávají širší rozvíjející se trhy. IShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) se za rok propadl o více než 28 %.

Existuje několik katalyzátorů, které přispívají k lepší výkonnosti v jihoamerické zemi, jedním z těch novějších je odmítnutí navrhované nové ústavy minulý měsíc, která by za prezidenta Gabriela Borice představovala hlubší obrat doleva od modelu volného trhu, který definoval Chile po celá desetiletí.

„Jak bylo od začátku tohoto roku jasnější, že obyvatelstvo návrh této ústavy nepodpoří, trhy si vedou opravdu dobře,“ uvedl stratég BCA Research pro rozvíjející se trhy Arthur Budaghyan. "A myslíme si, že to je hlavní důvod této rally."

Náběh v komoditách

Existuje další důvod, proč chilské akcie překonaly výkonnost: vyšší ceny komodit.

Pohled do ECH ukazuje, že nadvážená alokace do komodit letos ETF pomohla, i když rostoucí úrokové sazby zasáhly rozvíjející se trhy napříč všemi oblastmi. V říjnu tvořily zásoby materiálů zhruba 30 % ECH ETF, který má 25 podílů.

Horní držení je Sociedad Quimica Y Minera De Chile. Je to hlavní producent lithia, který se podílí na 24.2 % ETF, které se letos těšily prudkému nárůstu cen. Podle Benchmark Minerals stouply ceny lithia v roce 123 o 2022 %. V důsledku toho Sociedad vzrostl o 71 %.

„Chilský trh je velmi svázán s komoditními výsledky,“ řekl Andrew Daniels, zástupce ředitele akciových strategií společnosti Morningstar. "Obecně uvidíte, že se trhu bude dařit dobře, když se bude dařit komoditám, a oni uvidí, že se trhu nebude dařit dobře, když se komodity nějak zadrhnou."

Nárůst cen komodit prospěl i dalším latinskoamerickým zemím, jako je Brazílie.

Získání expozice v Chile

Získání přímé expozice chilským akciím je pro většinu amerických investorů náročné, protože země – stejně jako jiné rozvíjející se trhy – přichází s větší volatilitou a hlubšími problémy s likviditou. Budaghyan ze společnosti BCA uvedl, že většina růstu je omezena na velké akcie, pravděpodobně tažené nákupy od zahraničních investorů.

"Není to rozvinuté do stejné míry," řekl Daniels. "Na burze není tolik veřejných společností." 

Kromě iShares MSCI Chile ETF, který pomáhá investorům získat expozici na celkovém adresovatelném trhu, tvoří Chile jen malou část ostatních fondů. Země zahrnuje například jen 0.2 % indexu globálních trhů Morningstar a pouze asi 0.6 % indexu rozvíjejících se trhů. 

Dokonce i fond T. Rowe Price Latin America, který je hodnocen čtyřmi hvězdičkami na Morningstar, má v celém portfoliu pouze 2.3% alokaci do Chile.

Daniels radil investorům, aby zůstali diverzifikovaní, a varoval před alokací přímo do země. „Zaměřte se na to, abyste byli vystaveni širším mandátům, jako jsou možnosti rozvíjejících se trhů, kterým můžete důvěřovat, že se na těchto trzích bude pohybovat v průběhu celého tržního cyklu,“ řekl.

„Trh snů sběračů akcií“

Přesto by investoři mohli těžit z větší expozice chilským akciím.

„Myslíme si, že je to jako trh snů sběračů akcií,“ řekl Richard Cook, portfolio manažer ve společnosti Cook & Bynum Capital Management, a nazval to „fantastické místo, kde by dobrý fundamentální sběrač akcií mohl hledat, zda by mohl získat přístup.“

Cook řekl, že je optimistický ohledně investování v zemi, kam poprvé začal podnikat výzkumné cesty již v roce 2009. Jako koncentrovaný hodnotový investor se zajímá zejména o akcie s malou kapitalizací, namísto o komoditní společnosti, kterým jsou chilské ETF silně vystaveny, s cílem identifikovat diferencované příležitosti. Cook řekl, že jeho firma spravuje aktiva v hodnotě asi 250 milionů dolarů.

Cook řekl, že investování v Chile není pro každého. Někdo, kdo chce investovat na trhu, bude muset zvážit dlouhodobý horizont, pokud by problémy s likviditou nebo makroekonomické nebo politické narušení zkrátily investice v krátkodobém horizontu.

Měli by také důkladně prozkoumat možnosti na místě. Cook uvedl, že jeho fond má v současné době osm podílů a pouze jednu pozici v Chile – vysoce koncentrované portfolio, které by mohlo pro investory znamenat větší volatilitu.

"Myslím, že pokud to chcete vyjádřit, pravděpodobně by to mělo být relativně koncentrovanějším způsobem," řekl. "Protože jinak jste jen druh indexování." Nemyslím si, že byste měli platit aktivním manažerům, aby za vás indexovali.“

Co bude dál?

Pro makroinvestory je Chile jednou ze zajímavých zemí ve vesmíru rozvíjejících se trhů, kterou lze nasadit, podle Budaghyan z BCA Research.

Investoři by se však měli mít na pozoru před možnými výzvami na obzoru, protože globální trhy se vyrovnávají s dopady rostoucí inflace a kampaní na zvyšování sazeb, které provádějí centrální banky po celém světě. BCA předpovídá, že firemní zisky v Chile začnou klesat.

"Na domácím trhu máme velmi negativní výhled zisku a myslím, že na tom bude záležet během několika příštích měsíců do konce tohoto roku, takže trh s největší pravděpodobností do konce tohoto roku klesne," řekl Budaghyan. „Ale do příštího roku trh zlevní už tak velkou recesi zisku, centrální banka se změní na holubičí, úrokové sazby příští rok klesnou, a to je pro trh pozitivní.

„Chilské akcie jsou poměrně levné. Pokud tedy během několika příštích měsíců oslabí, poskytnou dobrou hodnotu pro příští rok,“ dodal.