Digitální měny centrální banky a svoboda jsou neslučitelné

V nedávném rozhovoru bývalý úředník Mezinárodního měnového fondu (MMF) Eswar Prasad diskutoval o své nové knize, Budoucnost peněz: Jak digitální revoluce mění měny a finance. Prasad samozřejmě hovořil o digitálních měnách centrální banky (CBDC).

Prasad, nyní profesor obchodní politiky a ekonomie na Cornellově univerzitě, přednesl a neomalené posouzení toho, jak CBDC ovlivní měnovou politiku:

Měli bychom si uvědomit, že CBDC vytváří novou příležitost pro měnovou politiku. Pokud bychom všichni měli místo hotovosti účty CBDC, v zásadě by bylo možné zavést záporné úrokové sazby jednoduše snížením zůstatků na účtech CBDC. Bude mnohem snazší provádět shazování peněz vrtulníkem. Pokud by každý měl účet CBDC, mohli byste snadno zvýšit zůstatek na těchto účtech.

Prasadovy „helikoptérové ​​kapky peněz“ informovaly o názvu článku, ale odvrácená strana peněz z vrtulníků CBDC je skutečným zdrojem pozornosti. Je to přímo na očích: zmenšování zůstatků na účtech CBDC za účelem zavedení záporných úrokových sazeb.

Jinými slovy, centrální banky budou brát peníze out účtů lidí k provádění měnové politiky.

Je samozřejmě možné, že by stačilo pouhé vyhrožování. Pokud se například Fed domnívá, že poptávka chybí a lidé by měli utrácet více, pouhá hrozba odebrání peněz lidem by mohla stačit k tomu, aby je utratili. Ale to ve skutečnosti není svobodná společnost.

Ve svém jádru se tento odvážný nový svět měnové politiky rovná tomu, že vláda říká, že vaše peníze ve skutečnosti nejsou váš peníze. Vaše vlastnická práva jsou podřízena „veřejnému dobru“ a domnělé nutnosti „řídit národní hospodářství“.

Prasad o tomto zásadním problému ve skutečnosti nediskutuje. Místo toho se zaměřuje na to, jak mohou pády vrtulníku CBDC ovlivnit nezávislost centrální banky. Varuje, že:

Existuje riziko, protože helikoptérové ​​peníze na jedné úrovni jsou skutečně fiskální politikou, a pokud centrální banka začne být vnímána jako agent vlády z hlediska provádění fiskální politiky, představuje to riziko pro nezávislost centrální banky, které nakonec nemusí být velké.

Má samozřejmě pravdu o tomto riziku ao tom, že peníze z vrtulníků jsou fiskální politikou. Ale centrální banky jsou fiskální agenti vlády. Fed například podporuje trh s americkými státními dluhopisy a nyní drží přibližně 27 procent nesplaceného federálního dluhu v držení veřejnosti (z 21 procent v květnu 2020).

Prolínání fiskální a měnové politiky je problémem bez ohledu na CBDC a peníze z vrtulníků. Je to neodmyslitelná strukturální otázka pro všechny centrální banky.

Přesto o tomto problému diskutovalo jen málo ekonomů nějakým podstatným způsobem a ještě méně centrálních bankéřů se tímto problémem zabývá, pokud jde o CBDC. Centrální bankéř, který upřednostňuje soukromý řešení problémů platebního systému prostřednictvím CBDC je ještě vzácnější.

Dokonalým příkladem normy pro centrální bankéře je nová zpráva Banky pro mezinárodní platby (BIS), Budoucí měnový systém. To prohlašuje to "Metaforou budoucího měnového systému je strom, jehož pevným kmenem je centrální banka." A zatímco tvrdí že tento budoucí systém, který musí být založen na centrálním bankovnictví, „podporuje rozmanitý a mnohovrstevný živý ekosystém účastníků a funkcí“, musí tak učinit až poté, co centrální bankéři stanoví pravidla.

Takže i když jsou centrální banky formálně rády, že vidí inovace a konkurenci v soukromém sektoru, taková konkurence může být užitečná pouze tehdy, když „slouží veřejnému zájmu.“ Tyto zájmy přirozeně definují centrální bankéři.

Jak uvádí většina vládních CBDC, toto Zpráva BIS velmi pečlivě vyjmenovává všechny výhody a nevýhody kryptoměn. Poté tvrdí, že CBDC může poskytovat všechny stejné výhody jako kryptoměny a zároveň jedinečně chránit před nevýhodami kryptoměn. Dochází k závěru, že "V zásadě vedou krypto a stabilní coiny k roztříštěnému a křehkému peněžnímu systému."

Je těžké brát tento závěr jako nominální hodnotu, i když ignorujeme potrhlou historii centrálního bankovnictví a skutečnost, že centrální banky by mohl snadno zlepšit kryptoměnový systém tím, že by nebankovním kryptofiremám poskytl přístup k hlavním účtům centrální banky. Prakticky všechny jeho kritiky kryptoměn jsou mimořádně povrchní. (Moje kolegyně Nick Anthony zde rozebírá tvrzení „kryptomaly trpí vysokými poplatky“..)

Zpráva v podstatě říká, že jen málo lidí si někdy osvojí krypto pro běžné používání, protože má tolik inherentních slabin a „vzájemných nekompatibilit“. Přesto tvrdí, že je zásadní, aby vlády regulovaly kryptoměny kvůli rizikům, která to představuje pro finanční stabilitu – a to i mezi nebankovními subjekty – a řešit „bezprostřední rizika v kryptoměnovém systému.“ Nemohou to mít oběma způsoby.

Pravdou je, že CBDC jsou pokusem vlády chránit své privilegované postavení a vykonávat větší kontrolu nad penězi lidí.

Ale peníze samotné ano ne veřejný statek. Skutečnost, že do její výroby stále více zasahuje vláda, z ní nedělá veřejný statek. A za to, že něco zvaného CBDC vůbec existuje, vděčíme pouze inovacím v oblasti plateb, ke kterým došlo na soukromém trhu.

Skutečné nebezpečí v CBDC spočívá v tom, že neexistuje žádný limit pro úroveň kontroly, kterou by vláda mohla uplatňovat nad lidmi, pokud jsou peníze čistě elektronické a jsou poskytovány přímo vládou. CBDC by federálním úředníkům poskytlo plnou kontrolu nad penězi, které vstupují a odcházejí z účtu každého člověka.

Tato úroveň vládní kontroly není slučitelná s ekonomickou nebo politickou svobodou.

Vlády by měly podporovat lepší přístup na finanční trhy a zajistit více inovací ve finančních službách podporou většího počtu soukromých inovací a konkurence. Měli by omezit vládní monopol a regulaci a vzdát se vydávání maloobchodních CBDC.