ARKK Cathie Wood je levný, ale je to výhodný obchod?

S fondem Archa (ARKK) klesl letos o 65 %, otázka nyní zní: Je vlajková loď burzovně obchodovaného fondu Cathie Wood výhodná?

Tato myšlenka je lákavá, zvláště uprostřed prodeje s daňovými ztrátami na konci roku.

Pojďme se ale na fond, který byl kdysi tak populární, pořádně podívat, abychom zjistili, zda se do něj nyní vyplatí vkládat peníze.

Při bližším zkoumání vidíme první varovné znamení: ETF se soustředí v sektorech, které byly součástí různých bublin na akciovém trhu, které se pravděpodobně nevyrovnají. Post-bubble zásoby obvykle zvládají pouze odskoky mrtvých koček po delší dobu. Nejvyšší podíly fondu jsou posety pandemickými hvězdami, které od té doby padly, včetně Zoom (ZM), Teladoc (TDOC), Roku (ROKU), Shopify (SHOP) a Robinhood (HOOD). Všichni vítězové pandemie mají životaschopné obchody, ale je nepravděpodobné, že akcie znovu získají velkou trakci, dokud nebudou pevně kladné na peněžní toky a nebudou obchodovány za rozumné násobky.

Robinhood byl také obrovským příjemcem tří bublin: kultivovaných „meme“ akcií, kryptoměn a pandemie. Když se HOOD v roce 2021 dostal na veřejnost, více než polovina jeho výnosů z kryptoměn pocházela pouze z dogecoinu. Mánie akcií meme během pandemie vyvolala otevření nových účtů a neočekávané příjmy z toku plateb za objednávky. Neexistuje žádná naděje, že by se podnikání Robinhoodu dostalo do většího tahu, aniž by se tyto bubliny znovu nafoukly – což je nepravděpodobná událost – a HOOD tak bude roky chřadnout kvůli nedostatku růstu, inovací nebo podpory oceňování. Coinbase (MINCE) překlopila ze značných zisků na velké ztráty ze stlačených marží a zmenšeného objemu po krypto bublině. Podobně jako Robinhood, i když výrazně poklesly od IPO v roce 2021, akcie Coinbase pravděpodobně budou v nejlepším případě chřadnout.

Pro kontext, po bublině Nasdaq v roce 2000 společnost Cisco (CSCO) ztratil 90 % své hodnoty a dosáhl dna s poměrem ceny k zisku pod 20, to vše při solidně pozitivním cash flow. Teprve po stabilních zpětných odkupech akcií a znovuzískání obchodní trakce se akcie začaly zotavovat – hrozivá historie pro řadu akcií po bublině v portfoliu ARKK.

Jeden z největších podílů ARKK Tesla (TSLA), byl pravděpodobně součástí bubliny elektrických vozidel, která letos klesla o 55 %. Opravdu, dlouhý seznam akcií EV se zhroutil zpět na zem, včetně Rivianu (RIVN), meziroční pokles o 77 %, a Lucid Motors (LCID), meziročně o 80 % nižší. Zatímco Tesla zaznamenala svižný růst tržeb a zisků, akcie slavily pokračující úspěch i do budoucna. Akcie budou pravděpodobně i nadále trpět konkurencí, pochybným pokrokem při samočinném řízení, rozptýleným řízením, zpomalujícím růstem a stále bohatou tržní kapitalizací ve výši 500 miliard dolarů, což je asi 5násobek tržeb.

Investování je umění, ne exaktní věda

Potenciál špičkových holdingů ARKK, které nesouvisejí s technologiemi, Exact Sciences (EXAS), CRISPR Therapeutics (CRSP) a paprsková terapie (NOSNÍK), nelze odvolat. Portfolio je ale technicky náročné. To by pravděpodobně značně oslabilo jakýkoli pozitivní dopad těchto podniků souvisejících s biotechnologií.

Výkonnost ARKK za poslední tři roky by se dala nejlépe přirovnat k fondu Janus 20 z bubliny Nasdaq v roce 2000. Tento vysoce výkonný fond byl přípitkem retailových investorů z Wall Street, přitahoval obrovské finanční prostředky během bubliny v letech 1998 a 1999, jen aby se po léta zadrhával a od roku 2000 do roku 2002 každoročně klesal o dvouciferné číslo. Podobně jako 20. ledna má ARKK pravděpodobně další rok nebo dva nevýrazné výkonnosti s mnoha držbami rozbitých akcií po bublině.

V nadcházejících týdnech existují příležitosti, jak vydělat na daňových ztrátách prodejem, možná dokonce i v ARKK, ale tento fond bude pravděpodobně v roce 2023 nadále celkově bojovat. Vlajkový fond Ark vlastní spoustu volatilních, spekulativních akcií, takže se fond bude podle toho pohybovat , ale celkově to pravděpodobně šlape. Tento trh bude pravděpodobně stále upřednostňovat akcie se solidním volným peněžním tokem, zpětnými odkupy, dividendami, minimálním zředěním z kompenzací na základě akcií a přiměřeným oceněním – popis, který uniká většině portfolia ARKK.