Federální rezervní systém má zvýšené úrokové sazby nejrychlejším tempem od 1980. let XNUMX. století ve snaze vyléčit Ameriku problém s inflací. Ale teď, mnoho ekonomů a obchodní vedoucí začínají pochybovat o tom, zda lék (zvýšení sazeb) může být horší než nemoc (inflace).
Mezi nimi je Cathie Wood, generální ředitelka a CIO investiční společnosti ARK Invest. V pondělí Wood napsal an otevřený dopis představitelům Fedu, kteří je obviňují z toho, že se svým zvýšením úrokových sazeb udělali „chybu v politice“.
Tvrdí, že předseda Jerome Powell & Co. používá „zaostávající ukazatele“ – včetně zaměstnanosti a celkové inflace – k ospravedlnění přísnější měnové politiky, když by měl používat „hlavní ukazatele“, jako jsou ceny komodit, ojetých aut a domů, které vypovídají o velmi jiný příběh.
Woodová, která začala svou kariéru na Wall Street v 1970. letech a více než deset let sloužila jako investiční ředitelka AllianceBernstein, věří, že rychlé sazby Fedu tváří v tvář globální ekonomické zpomalení nakonec povede k trvalé deflaci na celém světě – což může mít devastující účinky o ekonomikách.
Rostoucí úrokové sazby samozřejmě také poškodily fondy ARK Invest zaměřené na technologie a růst v roce 2022, což vedlo k miliardové zisky pro short-sellery sázející proti ní. Po letech nadprůměrných výkonů v prostředí s nízkými úrokovými sazbami čelí ARK Invest a jí podobné fondy nové realitě, protože náklady na půjčky pro firmy zaměřené na růst prudce rostou.
V pondělí ale Woodová uvedla, že její obavou je pouze deflace a potenciál globálního „krachu“ v důsledku politiky Fedu.
„Z obav, že Fed dělá politickou chybu, která způsobí deflaci, jsme našemu „data-řízenému“ Fedu nabídli některá data, aby je zvážil, když se připravuje na své další rozhodnutí z 2. listopadu,“ napsala.
Případ ARK Invest proti Fedu
Wood a její tým analytiků z ARK Invest se domnívají, že inflace je již na cestě dolů, a ve svém dopise Fedu dali dohromady několik důkazů, které podle nich ilustrují proč.
Nejprve podrobně popsali pokles cen klíčových komodit v posledních měsících a ukázali, že ceny mědi, které jsou an důležitý ukazatel ekonomické síly, jsou nyní o 31 % nižší od svého vrcholu, zatímco ceny řeziva a ropy klesly o 74 % a 25 %.
Zadruhé poznamenali, že ceny domů, které během pandemie stoupaly a zhoršovaly inflaci, zaznamenaly v červenci svůj první měsíční pokles od května 2020, a to o 0.6 %. Federální finanční agentura pro bydlení.
Zásoby u velkých prodejců jako Cíl, Nike, a Walmart také letos dramaticky vyskočily, což by mohlo vést ke slevám pro spotřebitele, řekl Wood. Podle ní se očekává, že slevy v klíčových kategoriích, jako je elektronika a hračky, letos dosáhnou historických maxim. Adobe V pondělí byla zveřejněna analytická studie.
Navíc po prudkém vzestupu během pandemie klesly velkoobchodní ceny ojetých vozů v září o 3 %, podle Manheimův index ojetých vozů.
Wood tvrdil, že všechna tato data ukazují, že inflace dosáhla vrcholu a začíná klesat zpět k 2% cílové sazbě Fedu, což znamená, že další zvyšování sazeb není nutné a mohlo by vést ke globálnímu „deflačnímu propadu“.
Deflační hrozba?
Zatímco ekonomové a spotřebitelé byli v posledních dvou letech uchváceni růstem inflace, v desetiletích před tím, a zejména v době po Velké finanční krizi, byla hlavním strachem Fedu deflace.
V srpnu 2021 to řekl předseda Fedu Jerome Powell řeč na výročním sympoziu v Jackson Hole, Wyo., že dezinflační síly včetně technologických inovací, globalizace a „demografických faktorů“ pomohly udržet inflaci na uzdě za posledních 25 let.
„Zatímco základní globální dezinflační faktory se pravděpodobně časem vyvinou, není moc důvodů si myslet, že se náhle obrátily nebo slábly,“ dodal. "Zdá se pravděpodobnější, že budou i nadále zatěžovat inflaci, až pandemie přejde do historie."
Letos však Powell nabral nový tón a tvrdil, že cenová stabilita je „bezpodmínečný“ a že bude pokračovat v boji proti inflaci, i když dojde k nějakémubolest“ pro Američany.
Wood věří, že tyto politiky nejsou nutné a že deflační dopad technologických inovací v konečném důsledku zničí inflaci s Fedem nebo bez něj. Ale je důležité si uvědomit, že generální ředitel má co získat, pokud Fed změní kurz.
ARK je spásná milost
Rostoucí úrokové sazby dramaticky ovlivnily růstově zaměřené technologické firmy, které fondy ARK Invest upřednostňují v roce 2022.
Například ARK Innovation ETF v roce 152 vzrostl o 2020 %, když nízké úrokové sazby a stimulační výdaje pomohly nastartovat technologické akcie do nových výšin. Ale letos, když Fed zpřísnil finanční podmínky, Woodův vlajkový fond klesl o více než 62 %.
Mnoho z ARK Invest zaměřené na inovace U technologických investic, které se spoléhají na růst poháněný dluhem, aby ospravedlnily vysoké ceny akcií, se jejich marže stlačují, protože výpůjční náklady rostou. A zároveň je v dnešní době na trzích mnohem méně spekulativních technologických investorů s předpovědí blížící se recesi přichází den za dnem.
Fondy zaměřené na technologie se v důsledku toho letos potýkaly s problémy a pivot Fedu by rozhodně pomohl věci zvrátit.
Ale navzdory generálním ředitelům jako Cathie Wood a Barry Sternlicht ze společnosti Starwood Property Představitelé Fedu v posledních týdnech dali jasně najevo, že své plány v dohledné době nemění.
„Nepochybně jste si již vědomi značných spekulací, že by Fed mohl začít snižovat sazby v roce 2023, pokud ekonomická aktivita zpomalí a míra inflace začne klesat. Řekl bych: ne tak rychle,“ řekl prezident Federálního rezervního systému v Atlantě Raphael Bostic řekl minulý týden.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
.
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html