Peněžní kbelíky si vydělávají, když trhy klesají. Jen se moc nedržte.

Evensky, nyní 79 let a odešel z plánování, nesouhlasí s tím, jak se dnes často používá přístup typu bucket. Někteří poradci uchovávají až 10 let životních nákladů v krátkodobých a střednědobých skupinách a dlouhodobé investice ve třetí skupině. Evensky upřednostňuje svůj jednodušší přístup se dvěma kbelíky: jeden pro hotovost, druhý pro dlouhodobé investice. Říká, že roční hotovost je dost na to, aby ochránila investory před volatilitou trhu, a držení více než to snižuje výnosy.

Evensky, který má titul v oboru stavební inženýrství a léta vyučoval osobní finance na Texaské technické univerzitě v Lubbocku v Texasu, také tlačí zpět proti některým konvenčním znalostem v oblasti osobních financí. Pro začátek Evensky nesouhlasí s přesvědčením, že lidé po odchodu do důchodu přirozeně utrácejí méně; říká, že míň utrácejí hlavně proto, že míň mají. Pokud by si při práci více šetřili, v důchodu by podle něj více utráceli.

Zastihli jsme ho v jeho domě v Lubbocku. Jeho odpovědi byly upraveny.

Barron's Retirement: Proč jste přišli s přístupem kbelíku?

Evensky: Dva důvody: Výběr peněz ve špatnou dobu byl problematický; a když investoři vidí, že se jejich portfolia naplňují, mají tendenci panikařit a vyprodat se. Tím, že mají hotovostní rezervu, o které vědí, odkud pocházejí jejich peníze na potraviny, mohou zůstat, zatímco všichni ostatní skákají z útesu. 

Proč je výběr peněz v nevhodnou dobu problematický?

Pokud vybíráte peníze na medvědím trhu, pravděpodobně prodáváte akcie, což pravděpodobně není správný čas na prodej akcií. To je, když chcete nakupovat. Chcete nakupovat levně a prodávat draze, což je opak toho, co většina lidí dělá.

Jak tomu kýbel hotovosti zabrání?

S peněžním kbelíkem nejste nuceni prodávat žádnou ze svých dlouhodobých investic. Máte kontrolu nad tím, kdy je prodat, protože berete prostředky na životní náklady z pokladny.

Kdy doplníte kbelík?

Když sledujete své investiční portfolio v různých obdobích, musíte znovu vyvážit. To je čas, kdy doplníte kbelík s hotovostí. Nebo pokud má trh velký rozběh a vy budete prodávat nějaké akcie, abyste nakoupili dluhopisy, vezmete si část těchto výnosů a naplníte hotovost zpět.  

Co se stane během dlouhého nekvalitního trhu? 

Pak byste měli prodávat dluhopisy, abyste mohli nakupovat akcie, takže využijete příležitosti, když vyrovnáte část prodeje dluhopisů a znovu naplníte hotovost. 

Jak často se to děje?

Od té doby, co jsme to v 1980. letech začali používat, se to nikdy nestalo. Vždy existovala možnost naplnit kbelík hotovosti z rebalancování. Ale pokud by se to stalo, pak byste se ponořili do svého investičního portfolia a prodali krátký konec svého portfolia s durací dluhopisů, kde by byly malé nebo žádné ztráty. 

Některým tržním expertům se nelíbí finanční kbelíky. 

Určitě se objevilo mnoho dokumentů o neefektivnosti pokladny. A nemohu nesouhlasit s čistou matematikou. Pokud nastavíte peněžní kbelík, vzniknou náklady obětované příležitosti, protože tyto peníze nejsou v dlouhodobých investicích. A to je místo, kde věřím, že aspekty chování daleko převažují nad případnými nevýhodami. 

Uvědomili jste si, že peněžní kbelík bude mít uklidňující účinek na investory, když jste jej v roce 1985 začali používat?

Nemyslím si, že jsem si uvědomil, jak silný bude účinek. Vraťte se k havárii v roce 1987. Vypadalo to, jako by nastal konec světa. To bylo opravdu děsivé. 

Jedna věc, kterou jsem udělal, bylo zavolat a začít volat klientům. Nikdo nebyl šťastný. Ale nikdo nepropadl panice a nikdo nezavolal a neřekl: ‚Harolde, já to nemůžu vydržet. Vezmi mě do hotovosti.“

Jak váš systém funguje?

Mým cílem byla jednoduchost a něco, co má pro klienty smysl a něco, s čím by se mohli snadno sžít a spravovat. Jedinou změnou v průběhu času bylo, že cash bucket měl původně dvouletý doplňkový peněžní tok. O několik let později jsme provedli akademickou analýzu a došli k závěru, že jeden rok je optimální. To snížilo náklady příležitosti mít více peněz v hotovosti. 

Co myslíte doplňkovým peněžním tokem?

Nemusíte si dávat stranou 100 % svých ročních výdajů. Pouze ty výdaje, které by nepokryl důchod, sociální zabezpečení a tak dále. Je to mnohem menší číslo, než jsou vaše roční výdaje.

Někteří lidé vkládají do kbelíků hotovost a dluhopisy v hodnotě až 10 let. je to chyba? 

Mám předsudky, ale odpověď je ano. Krátkodobě se to může cítit dobře, protože lidé cítí: ‚Wow. Jsem super chráněný.“ Ale pokud někdo není velmi bohatý, nemůže si dovolit takovou velikost nákladů obětované příležitosti. 

Nejen to, ale jednoduchý přístup fungoval mimořádně dobře. Fungovalo to během havárie v roce 87. Fungovalo to během krachu technologických akcií, fungovalo to během velké recese. Důkaz je v pudinku.

Používáte vy sami při investování svých peněz kýblový přístup?

Absolutně.

Proč? 

Není to tak, že bych to asi potřeboval. Je to myšlenka jíst vlastní vaření. To je to, co říkáme klientům, aby dělali, a myslím, že bychom to měli dělat.

Jak jsou vaše peníze investovány? 

Moje žena a já máme pravděpodobně 70% pevný příjem a 30% akcie. Výrazně se to změnilo, protože jsem v důchodu a za ta léta jsem měl to štěstí, že jsem nashromáždil značný majetek. Alokace aktiv je funkcí toho, co potřebuji k dosažení svých cílů. 

Myslíte si, že akciový trh čeká pád?

Odpověď je ano, ale říká mi to už léta, a to neovlivňuje naši investiční filozofii. Nejsem příliš zastáncem načasování trhu.

Byl jste vyučen inženýrem. Jak jste se dostal k pozici finančního poradce?

Taková zvláštní cesta. Po armádě jsem se připojil ke stavební firmě své rodiny na Floridě a po několika letech jsem založil vlastní firmu na stavbu domů. Miloval jsem to, co jsem dělal, ale nebyla v tom žádná budoucnost kvůli vysoké inflaci a hypotečním sazbám, které šly přes střechu, když kupci domů mohli dokonce získat financování. Dostal jsem práci jako burzovní makléř.

Opravdu jsem z makléřství nebyl nešťastný, ale nikdy nepochopili, co chci dělat.

co jsi chtěl dělat?

Chtěl jsem dělat finanční plánování, nejen prodávat investice. Každé ráno přišel manažer se seznamem klientů a s tím, kolik mají na peněžních trzích, a řekl: „Tento klient má hodně peněz. Jsou tam opravdu dobré nákupy dluhopisů. Proč jim nezavoláš?“

A řekl bych: ‚Vím, co potřebují. Nic z toho nepotřebují.“

Studie zjistily, že důchodci s přibývajícím věkem utrácejí méně. nesouhlasíte.

Problém je v tom, že studie neuvádějí, zda utrácejí méně proto, že chtějí méně utrácet, nebo proto, že méně utrácejí. To je velký rozdíl.

Je jasné, že ti, kdo mají omezené zdroje, pravděpodobně utrácejí méně, protože musí méně utrácet. Ale pro ty investory, kteří mají zdroje, když je někdo v důchodu, hlavní změnou je, že teď mají čas. Čas stojí peníze. Připojte se k country klubu. Vydejte se na ty plavby se svými dětmi po celém světě.

Myslím, že obecný závěr, že utrácejí méně, je nesmysl.

Takže jako majetkový poradce jste plánovali, že klienti budou mít v důchodu stejné výdaje? 

To jo. Když děláme plánování, je založeno na cílech na rok od roku. Některé roky to může být mnohem víc, protože chtějí podniknout světovou plavbu, o které vždy snili, a příští rok už nemusí cestovat. Ale myslím si, že je špatné svévolně předpokládat, že budou utrácet méně.

Máte dost konzervativní přístup. Znamená to, že mnoho lidí by muselo při práci více šetřit. 

S tím vším souhlasím, kromě slova konzervativní. Myslím, že je to inteligentní. 

Na životě ve světě snů není nic nekonzervativního. 

Měl jsem se tě ještě na něco zeptat?

Existují stovky dokumentů o něčí toleranci k riziku. A nakonec jsem došel k závěru, že jediná racionální definice tolerance k riziku je to, co je ten práh bolesti těsně předtím, než mi klient zavolá a řekne: ‚Harolde, já to nevydržím. Vezmi mě do hotovosti.“ 

Pokud rozhodujete o zůstatku svých akcií a dluhopisů, měli byste si být přiměřeně jisti, že až se rozpoutá peklo, dokážete s tím žít. A co je ještě horší, když se rozpoutá peklo, raději buďte připraveni udělat opak toho, co každý obvykle chce dělat. Potřebujete prodat to, co se daří, a kupovat to, co se daří špatně. 

Kdy jsi to musel udělat?

Nejbolestnějším obdobím, kterým jsem prošel, byla velká recese. Jsme velcí zastánci obnovy rovnováhy. No, trh šel dolů a my jsme řekli: 'Dobře, musíme prodat dluhopisy a koupit akcie.' A všichni řekli: 'Dobře, jistě.' 

A pak to šlo zase dolů. A my jsme řekli: 'Víš, že to musíme udělat znovu,' 

A oni řekli: ‚No, jsi si tím jistý? Trh prostě vypadá, jako by byl ve volném pádu.“ A my jsme řekli: 'Jo, to je přesně to, co musíme udělat.' 

A pak to zase kleslo, takže jsme třikrát rebalancovali. To bylo těžké.

Všichni do toho šli?

Všichni do toho šli, ne zrovna šťastně. Ale zpětně to určitě fungovalo.

Jak říkáme lidem: ‚Podívejte se. Pokud bude trh neustále klesat, všechny sázky jsou zrušeny a nezáleží na tom, co jste udělali. Všichni spolu půjdeme do pekla.“ Armagedon neplánujeme. Máme základní přesvědčení, že v průběhu času porostou domácí i světové ekonomiky spolu s investičními trhy.

Děkuji, Harolde.

Napsat [chráněno e-mailem]