Mohou investoři z Manchesteru United konečně dosáhnout svého cíle?

Manchester United (MANU) se akcie za deset let od své první veřejné nabídky 14 USD v roce 2012 nikam neposunuly – i když hodnota sportovních franšíz raketově vzrostla.

Důvod je jednoduchý: Pro akcionáře neexistuje žádná skutečná ekonomická hodnota. Neexistuje žádný peněžní tok, žádné dividendy a žádné výdělky. Sportovní franšízy jsou pro majitele trofejním majetkem – a hodnotu pro akcionáře lze často získat pouze při prodeji. Rodina Glazerů, která koupila Manchester United v roce 2005, neprojevila během 17 let vlastnictví klubu žádný zájem o prodej klubu.

Až dosud to tak je.

Tento týden, když rodina Glazerových oznámila svůj záměr prozkoumat strategické alternativy, které zahrnovaly a možný prodej. Není pochyb o tom, že pokud to Glazerovi myslí s prodejem klubu vážně, budou akcionáři dobře odměněni. Akcie se obchodují se strmým diskontem oproti prodejní ceně trofeje. Středeční nárůst akcií o 25 %, který vynesl hodnotu podniku na přibližně 3.5 miliardy dolarů, částečně odráží tento potenciál.

Sir Jim Ratcliffe, celoživotní fanoušek Manchesteru United, měl údajně zájem nabídnout maximálně 5 miliard dolarů. Jeho nabídka by se rovnala zhruba 30 USD za akcii. Vzácná hodnota a proslulost vlastnictví takového slavného klubu by mohly potenciálně zvýšit nabídky mnohem výše.

Prodej anglického fotbalového klubu Chelsea za 3.2 miliardy dolarů počátkem roku nastavil vysokou známku pro oceňovací potenciál mnohem populárnějšího Manchesteru United.

Nenechte se mýlit, rodina Glazerů má kontrolu nad hlasováním a drží všechny karty. Akcionáři si prodej nemohou vynutit, takže žádný aktivistický investor nepřichází, aby zamíchal bankou, pokud Glazerovi nedostanou cenu – údajně 7.25 až 9.67 miliardy dolarů. V některých ohledech je v nákupu akcií Manchester United aspekt Liar's Poker – vaše kombinace může vypadat dobře, ale na druhé straně je zkušený blafák, kterému leží na srdci pouze jejich zájem. Takže žádné slzy nejsou povoleny, pokud představenstvo nakonec schválí atraktivní akcionářskou nabídku.

Obecně to podtrhuje problém s vlastnictvím akcií ve sportovní franšíze, jako je Manchester United: Akcionáři přebírají riziko a náklady příležitosti bez jasné ekonomické odměny; a bez příkras vlastnictví trofeje. Pozitivní však je, že akcie byly na trhu masivně diskontovány na svou hodnotu převzetí; a pokud správní rada stiskne spoušť spravedlivé nabídky, akcionáři mohou sklízet výhody.

Sečteno a podtrženo, MANU nabízí unikátní riziko/odměnu poté, co její majitelé vyjádřili ochotu prodat klub Premier League. Vítězi by byli jak akcionáři, tak fanoušci. Manchester United uvedl: „Představenstvo zváží všechny strategické alternativy, včetně nových investic do klubu, prodeje nebo jiných transakcí týkajících se společnosti. Je zřejmé, že to nezajišťuje prodej, ale vzhledem ke správné toleranci investorského rizika se vyplatí stisknout spoušť a vlastnit akcie s plným pochopením výhrad a nebezpečí hraní ve hře s vysokými sázkami o tuto trofejní nemovitost.