Kupte si sklad Genco Shipping & Trading Stock. Přepravní společnost se chystá vyplatit 14% dividendový výnos.

Během letošních turbulencí na trhu se akcie Genco ukázaly jako přístav v bouři. Akcie v roce 42 posílily o 2022 %, ale investoři mohou stále podceňovat výdrž společnosti.

Genco provozuje 44 lodí na suchý náklad, což jsou v podstatě kovové trupy s motorem používaným k přepravě velkého množství komodit. Její lodě jsou různorodé podle velikosti: 17 je masivní odrůda Capesize zaměřená na přepravu železné rudy a uhlí a 27 jsou menší lodě Ultramax a Supramax používané pro přepravu obilí, cementu, hnojiv a řady dalších volně ložených komodit. Genco má tržní hodnotu 935 milionů dolarů a sídlí v New Yorku.

Odvětví námořní dopravy se od světové finanční krize v letech 2008–09 potýká s obtížnými podmínkami. Trvalo deset let, než se podařilo překonat přebytek lodí, který sužoval trh a snižoval sazby za přepravu. Mezitím několik lodních firem včetně Genco zkrachovalo a loděnice snížily kapacitu.

Poté v roce 19 zasáhla pandemie Covid-2020. Poptávka uzavřených spotřebitelů po fyzických produktech prudce vzrostla a dodavatelské řetězce zavrčely.

Index Baltic Dry, který sleduje sazby za suchou hromadnou přepravu na zhruba dvou desítkách globálních tras, se pohyboval od pouhých 400 bodů v květnu 2020 až po více než 5500 2021 na podzim XNUMX.

Obnovený Uzamčení Covid-19 v Číně a zvláště vlhké období dešťů v Brazílii způsobilo pokles dodávek železné rudy, což přineslo větší volatilitu indexu. Baltic Dry se nedávno obchodoval kolem 3300.

Futures kontrakty na jednotlivé složky tvořící index obecně ukazují vyšší sazby později v tomto roce, protože se očekává, že se Čína znovu otevře, což posílí poptávku po dovozu uhlí a železné rudy, a brazilský vývoz železné rudy dožene zaostalé země. Genco, stejně jako všichni přepravci, těží z vyšších sazeb.

Omezená nabídka nových plavidel na suchý objem by také měla udržovat sazby vysoké, i když se poptávka zpomalí. Odesílatelé suchého zboží se zdrželi zadávání nových objednávek lodí, vzhledem k nadměrnému objednávání v posledním cyklu boomu spolu s nejistotou ohledně lodních palivových a pohonných systémů zelenější budoucnosti.

Výsledkem jsou knihy objednávek na suchý objem plavidel blízko jejich historických minim, říká analytik BTIG Gregory Lewis. Smysluplný růst nabídky v suchých sypkých hmotách není v kartách již několik let.

Tato dynamika nabídky a poptávky by mohla udržet časy rozmachu přepravy suchého zboží v chodu, a to i při širším ekonomickém zpomalení.

Zatímco rivalové rychle zvýšili své dividendy během flush časů za poslední rok, Genco dosáhlo jen malého zvýšení svých výplat a splatilo více než 250 milionů dolarů dluhu.

„Je to cyklické odvětví; z toho se nemůžete dostat,“ říká senior námořní analytik HC Wainwright Magnus Fyhr. „[Genco] se snaží přijít s modelem, který bude přitahovat investory v průběhu cyklu.

„Aby si toho investoři skutečně všimli, musíte mít dividendu, která je nejen atraktivní, ale také udržitelná,“ říká generální ředitel John Wobensmith. "Nejen na dalších 12 měsíců nebo 24 měsíců, ale na dalších pět let nebo 10 let."

Splácení dluhů společnosti Genco a výsledné nižší úrokové platby drasticky snížily celkové denní náklady na provoz jejích lodí na průměrných 8,100 XNUMX USD v celé flotile. Soupeři na sucho, včetně

Hromadné nosiče hvězd

(SBLK),

Skupina Zlatého oceánu

(GOGL) a

Hromadná doprava Eagle

(EGLE), čelí denním nákladům na vyrovnání více než 10,000 XNUMX USD na loď kvůli vyšším nákladům na úroky a splácení dluhu.

Fyhr odhaduje, že lodě Genco by letos mohly mít průměrnou cenu asi 28,000 XNUMX dolarů za den.

Společnost Genco právě oznámila svou první plnou výplatu dividend podle svého nového vzorce: provozní peněžní tok mínus kapitálové výdaje, splacení dluhu a dodatečná hotovostní rezerva. Dividenda za první čtvrtletí splatná tento týden bude 79 centů na akcii, oproti pěti centům v období před rokem. Zachování této sazby by společnosti Genco poskytlo 14% dividendový výnos při nedávném uzavření 22.20 USD. To se pravděpodobně blíží výnosu ve špičce, ale nová strategie znamená, že Genco by mělo nadále vyplácet určitou formu dividendy i v případě poklesu.

Výplata by mohla být dokonce i vzhůru, pokud by sazby za přepravu později v tomto roce vzrostly: Fyhrův model ukazuje každé zvýšení denních sazeb za přepravu o 1,000 37 USD, které přidává XNUMX centů na akcii k distribuovatelnému peněžnímu toku společnosti Genco.

„Investoři řekli cyklickým společnostem, že chtějí vidět hotovost,“ říká Lewis z BTIG.

Pro tuto chvíli je Genco příběhem show-me. Společnost bude muset prokázat, že její nový dividendový přístup funguje v průběhu expedičního cyklu a že akcie si zaslouží být oceněny ve vztahu k jejich výplatě nebo jejich výdělečné síle – nikoli k hodnotě čistých aktiv její flotily, jak je obvyklé. v průmyslu.

Lewis a Fyhr mají na akciích Genco rating Buy s cenovými cíli 28 USD a 30 USD, v tomto pořadí, s nárůstem o 25 % až 35 % oproti současným úrovním.

„Model ještě nebyl testován; neprošlo žádným poklesem,“ říká Fyhr. Když se to stane, "Myslím, že Genco je v mnohem lepší kondici, aby se s tím vypořádalo."

Napsat Nicholas Jasinski ve společnosti [chráněno e-mailem]