Rostoucí ceny potravin kvůli válce jsou mizerným důvodem k pronásledování komoditních akcií – ale jsou skvělým důvodem, proč se na to podívat
Akcie FMC (ticker: FMC) letos posílily o 9.2 %, podpořeny rostoucími cenami plodin po ruské invazi na Ukrajinu a očekáváním, že povedou k větším ziskům výrobce pesticidů. Normálně by tyto druhy pohybů měly být „vybledlé“, což je kontrariánská strategie, která obchoduje proti převládajícímu trendu. Koneckonců to, co stoupne kvůli dočasným výpadkům dodávek – v tomto případě válce – obvykle klesá.
Ale v případě FMC mohou být rostoucí ceny katalyzátorem, který investoři potřebují, aby se znovu podívali na vysoce kvalitního výrobce speciálních chemikálií, který měl těžký rok 2021.
Corteva
(CTVA) a sotva,
Bavarian
(BAYN.Germany), která získala společnost Monsanto v roce 2018, by akcie FMC měly těžit z nízkého ocenění, náhle bohatých farmářů a zostřujícího se zaměření na udržitelná řešení ochrany plodin. Zatímco vyšší ag ceny pravděpodobně nevydrží, akcie FMC vypadají, že mohou pokračovat v růstu.
FMC není běžné jméno. Chemický výrobce se sídlem ve Filadelfii vytváří produkty navržené tak, aby pomohly kompenzovat šoky v zásobování a zároveň zvýšily globální nabídku potravin. Průmysl vyrábí konvenční a geneticky modifikovaná semena spolu s herbicidy, fungicidy a insekticidy, které pomáhají zemědělcům zlepšit výnosy plodin a snížit kolísavost výnosů.
Na rozdíl od svých konkurentů FMC prodává chemikálie, nikoli semena. Očekává se, že společnost v roce 5.4 vygeneruje tržby ve výši přibližně 2022 miliardy USD na trhu s ročním příjmem přibližně 65 miliard USD za zemědělské chemikálie. Když Bayer koupil Monsanto a když se DuPont a Dow Chemical sloučily a poté spojily své osevní a chemické operace, aby vytvořily Cortevu v roce 2019, investoři přemýšleli, zda by prodej pouze chemikálií nebyl konkurenční nevýhodou.
Generální ředitel FMC Mark Douglas tuto myšlenku odmítá. „Jsme agnostičtí ohledně jakýchkoli semen, která náš konkurent prodává, nebo jakýchkoli semen, které kupují naši zákazníci,“ říká. "Naším úkolem je přinášet na pomoc nejnovější technologie."
V roce 2021 tomu tak ale nebylo. Akcie FMC loni klesly o 4 %, zatímco
S&P 500
získal 27 %. Nebyl to problém pesticidů, protože Corteva vzrostla o nějakých 22 %. Akcie FMC klesly, i když jejich zisky vzrostly o 12 % ve srovnání s rokem 2020.
Douglas to obviňuje z nedorozumění. Analytici „získali představu, že budeme nabírat objem místo toho, abychom zvedli ceny, abychom vyrovnali inflaci,“ říká. „Zvyšovali jsme ceny. Vždy to děláme; zvyšujeme svůj podíl prostřednictvím technologie. Trvalo několik čtvrtletí, než lidé dostali skutečnou zprávu.“
Tato obnovená důvěra se může přenést do zbytku roku 2022, říká Frank Mitsch, analytik Fermium Research. Organické tržby FMC se mají zvýšit mezi 5 % a 7 %; zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, neboli Ebitda, se rychle zvyšuje o 7 % až 9 %; a zisk na akcii by mohl vzrůst o 10 %, říká. „První pohled na rok 2022 naznačuje, že FMC se vrací ke svým dlouhodobým cílům v oblasti prodeje a zisku,“ říká Mitsch, který má na akciích rating Hold.
I když vyšší ceny farem nejsou dostatečným důvodem k nákupu akcií FMC, mohly by poskytnout dlouhodobější podporu jejím ziskům. Ruská invaze na Ukrajinu funguje téměř jako nabídkový šok způsobený počasím, který má tendenci tlačit nahoru ceny zemědělských komodit. Tyto ceny dávají více peněz do kapes amerických farmářů, což usnadňuje zemědělským dodavatelům, jako je FMC, zvýšit ceny.
Inflace omezuje oba způsoby a je třeba sledovat, zda cenové a objemové zisky mohou kompenzovat rostoucí náklady. FMC se s tím úspěšně vypořádalo ve čtvrtém čtvrtletí roku 2021 a analytik RBC Arun Viswanathan věří, že to může pokračovat i v roce 2022.
Počítat s prudkým nárůstem cen komodit však není dlouhodobou strategií pro tvorbu hodnoty. Douglas si to uvědomuje a poukazuje na to, že FMC utrácí zhruba 6 % svých ročních tržeb na výzkum a vývoj. A co víc, jeho společnost přechází na udržitelnější technologie pro kontrolu škůdců, plevelů a hub. „Investovali jsme do peptidů, enzymů – to vše je v zemědělském prostoru nové,“ říká Douglas.
Tyto investice by se měly začít vyplácet. „Z dlouhodobého hlediska jsme nadšeni investicemi společnosti FMC do biologických přípravků, fungicidů a jejích partnerství, které by všechny měly zvýšit přístup společnosti FMC na trh a mohly by vést k nejvyšší linii a zvýšení Ebitda,“ píše Viswanathan, který má lepší hodnocení a cenu 135 USD. cíl na akcii.
FMC má nyní co dohánět. Akcie se obchodují pouze za 15násobek odhadovaného zisku Wall Street v roce 2022 ve výši 7.73 USD na akcii. To je levnější než 20násobný zisk Cortevy, stejně jako 500násobek S&P 18.
Zatímco Corteva by si mohla zasloužit prémii – očekává se, že v příštích dvou letech poroste zisky v průměru o 17 % ročně – u S&P 500 se předpokládá, že v příštích několika letech poroste zisky jen o 8 % až 10 %.
S akciemi FMC to vypadá, jako by investoři získali nad tržní růst za nižší než tržní cenu. Pokud se akcie podaří získat tržní násobek, mohly by se akcie do konce roku obchodovat za přibližně 157 USD za akcii, což je o 31 % více z nedávných 120 USD.
Napsat Al Root ve společnosti [chráněno e-mailem]
