Připoutejte se pro tvrdé přistání

Ekonomika USA se zmítala v záplavě vysoké inflace, přičemž zaměstnanost zůstala v loňském roce silná, přestože inflace vzrostla na 40leté maximum. Nyní trhy signalizují, že zmatek končí a nahrazuje ho něco horšího.

Federální rezervní systém, který byl během velké části poslední dekády pro trhy nejlepším obchodníkem, je nyní spíše šílencem. Dne 21. září se Fed zvýšil úrokové sazby podle očekávání o tři čtvrtě procentního bodu. To také signalizovalo agresivnější zvyšování sazeb.

To je Fed s tvrdou láskou, který možná bude muset způsobit nějaké ekonomické škody, aby zabránil horším škodám, které by mohly pocházet z nekontrolované inflace.

"Šance na měkké přistání se pravděpodobně sníží do té míry, že politika bude muset být restriktivnější nebo restriktivnější na delší dobu," řekl 21. září předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell.

Myslí tím toto: Vzhledem k stále nepříjemně vysoké inflaci bude muset Fed stále zvyšovat úrokové sazby. To zvyšuje šance na recesi, včetně pravděpodobnosti, že více lidí přijde o práci a bude trpět zuřivostí nezaměstnanosti.

Zatím se to nestalo.

Inflace dosáhla vrcholu na 9 % v červnu a klesla na 8.2 %. Míra nezaměstnanosti ve výši 3.7 % zůstává blízko cyklického minima.

Inflace však neklesá dostatečně rychle pro Fed, který zvýšil krátkodobé sazby z přibližně 0 na přibližně 3 %. O podobné marže vzrostly i dlouhodobější sazby ze spotřebitelských a podnikatelských úvěrů. Jak sazby rostou a půjčování je dražší, utrácení a najímání obvykle zpomaluje. Mírnější poptávka zmírňuje tlak na ceny a snižuje inflaci.

Měkké přistání by znamenalo trvalý pokles inflace, který nenaruší trh práce ani příliš nestlačí hospodářský růst. Akciový trh se od července do srpna zotavil, protože klesající ceny ropy a benzínu a některé další faktory naznačovaly, že inflace by se zmírnila bez drastických opatření ze strany Fedu. Investoři vsadili na měkké přistání.

Srpnová inflace však přišla překvapivě žhavá a přivedla Fed do režimu šoku a hrůzy. "Nakrmeni válečnou stezkou," varovala Bank of America klienty 23. září. "Pravděpodobné přestřelení a tvrdé přistání." Centrální banky budou růst, dokud se něco nezlomí."

Příběh pokračuje

Stejně jako ostatní prognostici, BofA snížila svůj výhled pro ekonomiku na základě zpráv o inflaci a posunu Fedu k ještě přísnější měnové politice. Banka nyní očekává recesi v první polovině roku 2023, kdy do konce příštího roku nezaměstnanost vzroste z 3.7 % na 5.6 %.

„Akce Fedu nám naznačují, že je odhodlán snížit inflaci a zdá se, že je ochoten akceptovat určité zhoršení podmínek na trhu práce,“ napsali výzkumníci BofA. "Domníváme se, že naše prognóza je v souladu s tím, že Fed podniká "silné kroky" ke zpomalení poptávky a chybuje na straně toho, že dělá více než méně."

[Sledujte Ricka Newmana na Twitteru, přihlásit se k odběru jeho newsletteru or zvuk vypnutý.]

Začínají blikat další indikátory recese.

Rozpětí mezi výnosem 10letých státních cenných papírů a 2letých státních dluhopisů – známé jako výnosová křivka – bylo negativní od července, což znamená, že krátkodobé sazby jsou vyšší než dlouhodobé. Inverzní výnosová křivka, jak je známo, je stav, který se obvykle vyskytuje před recesí, s velmi malým počtem falešně pozitivních výsledků.

Moody's Analytics poukazuje na to, že by mohla být také míra změny nezaměstnanosti, známá jako Sahmovo pravidlo signál, že recese je na cestě. Pokud nezaměstnanost vzroste, jak naznačuje nejnovější prognóza Federálního rezervního systému, tempo zhoršování by do příštího května dosáhlo prahové hodnoty, která je obvykle spojena s recesí. Moody's Analytics si myslí, že americká ekonomika jen těsně odvrátí pokles, ale také říká, že „přistání na mírném místě… je čím dál slabší vyhlídka“.

Trhy se jistě změnily v ponuré. Akcie během posledního měsíce klesly, akciový index S&P 500 od poloviny srpna klesl o bolestivých 13 %. 23. září dosáhl nejnižší úrovně od konce roku 2020, kdy byla ekonomika stále vázaná na covid a vakcíny ještě nebyly dostupné. Ceny ropy klesly pod 80 dolarů za barel, i když jsou zásoby omezené, což signalizuje obavy z recese nejen v USA, ale globálně.

Politické důsledky pravděpodobně závisí na načasování tvrdého přistání.

Spotřebitelská důvěra se ve skutečnosti zlepšila z tristních úrovní z počátku léta. Je to kvůli obrovskému poklesu cen plynu, který, jak se zdá, ovlivňuje důvěru více než cokoli jiného. Oblíbenost prezidenta Bidena se zvýšila, protože ceny plynu klesly.

Zdá se, že Biden chápe korelaci mezi cenami plynu a prezidentskou popularitou. Jeho plán na uvolnění milionu barelů ropy denně z národních rezerv měl skončit v říjnu, ale ministerstvo energetiky nedávno uvedlo, že bude uvolnit dalších 10 milionů barelů v listopadu.

Chcete-li povolit podporu čtečky obrazovky, stiskněte ⌘+Option+Z Chcete-li se dozvědět o klávesových zkratkách, stiskněte ⌘lomítko

To, že se volby v polovině období konají 8. listopadu, musí být náhoda.

Zdá se, že výprodej na trhu je přeceněním aktiv nižší, v očekávání recese, která ještě pár měsíců nemusí nastat. Fed by mohl do konce roku zvýšit sazby o další bod nebo více, pak si dát pauzu a zjistit, co se stane.

Pokud dojde k tvrdému přistání a dojde k recesi, mělo by to slíznout inflaci, i když by se nezaměstnanost zhoršila. Někteří ekonomové se domnívají, že Fed do konce roku 2023 opět sníží sazby, aby mohl bojovat s recesí, kterou může nakonec způsobit. Ať je přistání měkké nebo tvrdé, musíte se znovu dostat do vzduchu.

Rick Newman je publicista pro Yahoo Finance. Sledujte ho na Twitteru na @ rickjnewman

Kliknutím sem zobrazíte zprávy o politice související s podnikáním a penězi

Přečtěte si nejnovější finanční a obchodní zprávy od Yahoo Finance

Stáhněte si aplikaci Yahoo Finance pro jablko or Android

Postupujte Yahoo Finance na X, facebook, instagram, Flipboard, LinkedIn, a Youtube