(Bloomberg) – Rozvíjející se trhy mají dobrou pozici k tomu, aby se dívaly dolů na americkou recesi, a mohou být dokonce schopny přilákat investory svou cestou.
Nejčtenější z Bloombergu
To je zpráva od peněžních manažerů včetně JPMorgan Chase & Co. a Deutsche Bank AG, i když obavy z poklesu největší světové ekonomiky podnítí úprk do státních dluhopisů a dalších aktiv. Kromě krátkodobých turbulencí budou rozvojové země podle nich tlumeny levným oceněním, vyššími výnosy, rychlejším růstem a především oživenou Čínou.
Vzhledem k současnému rozsahu ztrát na rozvíjejících se trzích to zní jako náročný úkol. Akcie a dluhopisy zachvátil nejprudší propad od 1990. let, zatímco měny utrpěly historicky nejhorší ztráty a překonaly dokonce pád Covida v roce 2020. A argentinská aktiva jsou po sobotní náhlé rezignaci ministra hospodářství Martina Guzmána a jmenování levicového ekonoma na jeho místo.
Proč tedy investoři očekávají, že rozvojový svět projeví odolnost, když udeří americká recese?
Historická cesta na rozvíjejících se trzích zasévá semena vyšší výkonnosti
"Možná jsme blízko vrcholu pesimismu," řekl Oliver Harvey, který v Deutsche Bank vede měnový výzkum pro střední a východní Evropu, Střední východ, Afriku a Latinskou Ameriku. "Existují důvody si myslet, že výkonnost rozvíjejících se trhů by se mohla udržet lépe než v minulých recesích, včetně velmi nízkého zahraničního vlastnictví místních aktiv, relativně vysokého výchozího bodu pro úrokové sazby a levného ocenění."
Historie ukazuje, že pouhá očekávání amerických ekonomických problémů zažehnou brzký výprodej na rozvíjejících se trzích a nechá je levně zhodnotit, až kontrakce skutečně přijde. Například USA opustily takzvanou velkou recesi teprve v červnu 2009, ale akcie a dluhopisy rozvíjejících se trhů dosáhly svého dna v říjnu 2008, ještě předtím, než Federální rezervní systém zahájil kvantitativní uvolňování.
Recese se bojí pohřbít inflaci po ošklivé polovině
Dlouhá, mírná a bolestivá: Jak může vypadat další recese v USA
Tentokrát výprodej na rozvíjejících se trzích začal v prvním čtvrtletí roku 2021, tedy o celý rok dříve, než začal na rozvinutých trzích.
„Aktiva EM jsou v porovnání s historií a jejich protějšky na rozvinutém trhu levná,“ napsali v e-mailu Grant Webster, Werner Gey van Pittius a Peter Kent z Ninety One. "Současná ocenění naznačují, že mírná recese je již oceněna a že tvrdá recese - i když to není náš základní případ - není daleko od ocenění."
Národ stimulů
Ze všech faktorů, které by podle investorů minimalizovaly dopad zmenšující se americké ekonomiky, žádný není vyšší než Čína. Sázejí na oživení druhé největší světové ekonomiky ve druhé polovině, kdy vláda postupně uvolňuje omezení Covid a tvůrci politik uvolňují měnová nastavení.
"Pokud Čína stále roste přiměřeně dobře, mohlo by to částečně zmírnit obavy z recese v USA nebo Evropě," řekla Claudia Calich, vedoucí dluhu na rozvíjejících se trzích v M&G Investments. "I když stále existují potenciální makroprotivětry a některé slabší země mohou čelit potížím, ceny a ocenění se již velmi výrazně upravily a mnoho negativních faktorů je již zohledněno."
Ke zlepšení nálady přispívají i čerstvé naděje, že USA uvolní cla na čínský dovoz.
Biden může tento týden oznámit rozhodnutí o zmírnění čínských cel: DJ
Někteří však pochybují, že by Čína mohla hrát nadměrnou roli při ochraně rozvíjejících se ekonomik před recesí v USA.
„Oživení Číny po odstávce související s nulovým výskytem Covidu by určitě pomohlo,“ řekl Kamakshya Trivedi, spoluvedoucí výzkumu globální měny a úrokových sazeb ve společnosti Goldman Sachs Group AG. "Pochybuji, že by to úplně ochránilo rozvíjející se trhy před nepříznivými vlivy, ale zmírnilo by to dopad."
Růstový diferenciál
Zatímco země, které jsou závislé na exportu do USA a Evropy, stejně jako země se slabou vnější bilancí a nízkými reálnými výnosy, zůstanou zranitelné, exportéry surovin by mohla zaštítit poptávka z Číny, která je největším odběratelem, řekl Tai Hui, Hlavní stratég pro asijské trhy společnosti JPMorgan Asset Management.
Růst rozvojových ekonomik bude podle Deutsche Bank nadále předstihovat USA a bude poskytovat podporu místním měnám. Přesto je obraz různorodý. Zatímco v zemích jako Česká republika a Chile rostou rizika růstu, v ekonomikách, jako je Polsko, jsou vyhlídky silné a oživení pokračuje v Jižní Africe a Mexiku, uvedla banka.
Celkově vzato ekonomové v průzkumu agentury Bloomberg předpokládají, že tempo, s nímž rozvíjející se trhy rostou rychleji než rozvinuté trhy, se v roce 2.5 více než zdvojnásobí na 2023 procentního bodu. Pokud a až USA sklouzne do recese, investoři honící růst nemusí mít žádné pochybnosti o tom, kde musí jít.
„Rozsáhlá recese rozvíjejících se trhů není naší základní linií, i když ji naši kolegové v USA očekávají,“ řekl Harvey.
Co sledovat tento týden:
Rozhodnutí o sazbách v Izraeli, Malajsii, Pákistánu, Peru, Polsku a na Srí Lance budou bedlivě sledována, jak se politici potýkají s cenovými tlaky.
V Argentině prezident Alberto Fernandez v neděli po sobotní rezignaci jejího předchůdce zvolil levicovou ekonomku Silvinu Batakisovou jako novou ministryni hospodářství země. Trhy budou sledovat stopy ohledně Batakisovy ekonomické agendy, vládního programu ve výši 44 miliard dolarů s Mezinárodním měnovým fondem a toho, jak plánuje řídit rozdělenou vládnoucí koalici, která ukončila funkční období Martina Guzmana.
Inflace v Turecku v červnu vzrostla téměř o 80 %, zřejmě ukážou pondělní data. S prezidentem Recepem Tayyipem Erdoganem volajícím po nižších výpůjčních nákladech – nikoli po zpřísnění, které by mohlo pomoci zkrotit inflaci – se záporná reálná sazba země jen prohloubí.
V Rusku mohou data do pátku ukázat, že inflace v červnu dále zpomalila kvůli klesající spotřebitelské poptávce a silnějšímu rublu
Mexiko ve čtvrtek zveřejní svou zprávu o CPI a zápis z jednání centrální banky
Údaje PMI z Indie, Ruska, Saúdské Arábie, Jižní Afriky a Spojených arabských emirátů budou zveřejněny v úterý
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html