Makléři chtějí nahradit platby za tok objednávek uprostřed zásahu SEC

Makléřský průmysl zkoumá alternativy k platbám za tok objednávek, zatímco předseda SEC Gary Gensler se zaměřuje na tuto praxi.

Jeden nápad přichází od Apex Clearing, jak zjistila CNBC. Clearingová firma zpracovává obchody pro SoFi, Webull a další fintech a v tichosti buduje tržiště pro párování zákaznických objednávek. Proces „aukce“, jak jej popisuje generální ředitel Apex, by mohl burzám umožnit přímo soutěžit s tvůrci trhu, jako jsou Citadel Securities a Virtu.

"Vytváří větší konkurenci, což se promítne do lepších cen," řekl CNBC Bill Capuzzi, generální ředitel společnosti Apex. "Velkým vítězem je retailový investor."

Začátkem tohoto týdne předseda SEC Gary Gensler navrhl změnu pravidel, která řídí, jak Wall Street zachází s maloobchodními obchody. Nejvyšší regulátor cenných papírů uvedl, že jeho plán bude částečně vyžadovat, aby firmy přímo soutěžily o provádění obchodů od drobných investorů. Gensler také hledá další informace o poplatcích a datech. Židle SEC byla kritický k potenciálnímu střetu zájmů a stěžovali si, že moc je soustředěna mezi vybrané tvůrce trhu.

"Požádal jsem zaměstnance, aby zaujali holistický pohled napříč trhy na to, jak bychom mohli aktualizovat naše pravidla a dosáhnout vyšší efektivity na našich akciových trzích, zejména pro drobné investory," řekl Gensler ve středu na fintech konferenci Piper Sandler.

Platba za tok objednávek, neboli PFOF, označuje platby, které zprostředkovatelé obdrží za nasměrování zákaznických obchodů k tvůrci trhu, jako je Citdel nebo Virtu. I když je to často zlomek penny, toto uspořádání přináší většinu příjmů pro Robinhood a další makléřské společnosti a umožňuje jim nabízet obchodování bez provizí.

PFOF je široce praktikován makléřským průmyslem, ale dostal se pod palbu během ságy Gamestop. Gensler a SEC zpochybnil potenciální střet zájmů a zda maloobchodníci dostávali nejlepší cenu. Společnosti jsou již povinny poskytovat zákazníkům nejlepší cenu, známou jako „nejlepší provedení“.

Zatímco tržiště – odborně nazývané alternativní obchodní systém – je „vybudované a připravené k použití“, řekl Capuzzi z Apexu, ještě musí být spuštěn a může vyžadovat schválení SEC. Ale pokud bude schválena, aukce, jako je tato, může preventivně vyřešit některé stížnosti agentury na to, jak v zákulisí funguje průmysl cenných papírů.

Rich Repetto, výkonný ředitel a hlavní výzkumný analytik společnosti Piper Sandler, uvedl, že by mohlo existovat více příkladů firem, které se snaží otestovat nápady před jakýmkoli formálním krokem SEC. To může dokonce snížit potřebu jakýchkoli změn stávajících pravidel.

„Nyní, když Gensler představil náčrt, by před ním mohla být inovace, která by ho mohla dostat tam, kde chce být, bez jakékoli formální tvorby pravidel,“ řekl Repetto pro CNBC.

I když se stále jedná o variaci plateb za tok objednávek, tržiště, jako je ten, který buduje Apex, může snížit zisky pro tvůrce velkoobchodního trhu, řekl Repetto.

Podle Devina Ryana z JMP Securities by další alternativou k Genslerovým návrhům mohl být návrat odvětví zpět k „internalizaci“ neboli makléři vyplňující zákaznické objednávky z vlastních zásob firmy. Praxe je pouze možností pro větší self-clearing brokery s významným tokem objednávek. Fidelity to dělá například. Dříve Charles Schwab a E*Trade.

"Tento scénář by mohl být dokonce ekonomičtější pro největší hráče, ale pravděpodobně by vedl k větší fragmentaci likvidity a více otázkám na kvalitu provedení," řekl Ryan.

Vedoucí právního oddělení společnosti Robinhood Dan Gallagher, bývalý komisař SEC, tvrdil, že maloobchodníci se nikdy neměli tak dobře. Gallagher poukázal na rychlou realizaci, nulové provize a nulová minima účtu jako důvody pro zachování status quo.

„Pro maloobchod je to opravdu dobré klima. Jít do toho a makat s tím hned teď, je pro mě trochu znepokojivé,“ řekl Gallagher ve středu na stejné průmyslové konferenci.

Pro obchodníky by však uspořádání aukce s větší konkurencí mohlo vést k postupně lepším cenám. I když to může vypadat „minimálně“, kolem 1 centu u některých obchodů, nakonec se to sečte, tvrdil Capuzzi.

„Pokud to děláte znovu a znovu a dáváte o 10 % lepší exekuci, vrátí se to maloobchodníkovi – je to lepší exekuce na straně nákupu i prodeje, takže mají více peněz v kapsách,“ řekl Capuzzi. . "To může mít významný dopad a změnu v pozitivní pro strukturu trhu."

PŘIHLÁSIT SE K ODBĚRU na CNBC PRO pro exkluzivní statistiky a analýzy a živé programování pracovních dnů z celého světa.