Britský stínový bankovní systém vzbuzuje vážné obavy po bouři dluhopisového trhu

LONDÝN – Po chaosu na britských dluhopisových trzích z minulého týdne po vládním „minirozpočtu“ z 23. září analytici bijí na poplach na stínový bankovní sektor v zemi.

Projekt Bank of England byl nuceny intervenovat na trhu dlouhodobých dluhopisů po prudkém výprodeji britských vládních dluhopisů – známých jako „gilts“ – ohrozil finanční stabilitu země.

Panika se zaměřila zejména na penzijní fondy, které drží značné množství státních dluhopisů, zatímco náhlý nárůst očekávání úrokových sazeb způsobil chaos na hypotečním trhu.

Zatímco intervence centrální banky nabídla určitou křehkou stabilitu Britská libra a dluhopisových trzích, analytici upozornili na přetrvávající rizika stability v tamním stínovém bankovním sektoru – finanční instituce jednající jako věřitelé nebo zprostředkovatelé mimo tradiční bankovní sektor.

Bývalý britský premiér Gordon Brown, jehož administrativa představila záchranný balíček pro britské banky během finanční krize v roce 2008, ve středu pro BBC Radio řekl, že britskí regulátoři budou muset zpřísnit dohled nad stínovými bankami.

„Obávám se, že jak udeří inflace a porostou úrokové sazby, objeví se řada společností, řada organizací, které budou mít vážné potíže, takže si nemyslím, že tato krize skončila, protože penzijní fondy byly zachráněny jako poslední. týden,“ řekl Brown.

"Myslím si, že je třeba věčně bdít nad tím, co se stalo s tím, čemu se říká stínový bankovní sektor, a obávám se, že by mohly přijít další krize."

Globální trhy si v nedávných zasedáních vzaly za srdce kvůli slábnoucím ekonomickým údajům, což je považováno za snížení pravděpodobnosti, že centrální banky budou nuceny agresivněji zpřísňovat měnovou politiku, aby ovládly závratně vysokou inflaci.

Edmund Harriss, hlavní investiční ředitel Guinness Global Investors, ve středu pro CNBC řekl, že zatímco inflace bude zmírněna poklesem poptávky a dopadem vyšších úrokových sazeb na příjmy domácností a kupní sílu, nebezpečím je „obroušení a rozšíření slábnoucí poptávky. “

Americká centrální banka zopakovala, že bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, dokud nebude inflace pod kontrolou, a Harriss navrhl, že meziměsíční inflační výtisky o více než 0.2 % budou centrální bankou vnímány negativně, což povede k agresivnějšímu zpřísňování měnové politiky. .

Harriss navrhl, že náhlé, neočekávané změny sazeb, kde se pákový efekt nahromadil v „temnějších koutech trhu“ během předchozího období ultra nízkých sazeb, by mohly odhalit oblasti „zásadní nestability“.

„Když se vrátíme k otázce penzijních fondů ve Spojeném království, bylo to požadavkem penzijních fondů, aby plnily dlouhodobé závazky prostřednictvím svých státních dluhopisů, aby prošly peněžní toky, ale ultra nízké sazby znamenaly, že nebyly získat výnosy, a tak aplikovali swapy navrch – to je páka k získání těchto výnosů,“ řekl.

„Nebankovní finanční instituce, problém tam bude pravděpodobně s přístupem k financování. Pokud je vaše podnikání postaveno na krátkodobém financování a jednom kroku zpět, úvěrové instituce si musí utáhnout opasky, zpřísnit úvěrové podmínky a tak dále a začít směřovat k zachování kapitálu, pak lidé, kteří budou hladoví jsou ti, kteří potřebují nejvíce krátkodobého financování.“

Harriss naznačil, že Spojené království tam ještě není, protože v systému je prozatím stále dostatek likvidity.

"Peníze zdraží, ale je to právě dostupnost peněz, která je tím, kdy narazíte na nějaký kritický bod," dodal.

Čím větší dluh drží nebankovní instituce, jako jsou hedgeové fondy, pojišťovny a penzijní fondy, tím vyšší je riziko dominového efektu prostřednictvím finančního systému. Kapitálové požadavky stínových bank často určují protistrany, s nimiž jednají, spíše než regulační orgány, jak je tomu u tradičních bank.

To znamená, že když jsou sazby nízké a v systému je dostatek likvidity, jsou tyto požadavky na kolaterál často nastaveny docela nízko, což znamená, že nebankovní subjekty potřebují skládat značné zajištění velmi náhle, když trhy míří na jih.

Penzijní fondy minulý týden spustily akci Bank of England, přičemž některé začaly dostávat výzvy k dodatkové úhradě kvůli propadu pozlacených hodnot. Margin call je požadavek makléřů na zvýšení vlastního kapitálu na účtu, když jeho hodnota klesne pod makléřovu požadovanou částku.

Sean Corrigan, ředitel Cantillon Consulting, řekl v pátek CNBC, že samotné penzijní fondy jsou v poměrně silné kapitálové pozici kvůli vyšším úrokovým sazbám.

„Ve skutečnosti jsou nyní před financováním na pojistně-matematickém základě poprvé za tuším pět nebo šest let. Zjevně měli problém s marží, ale kdo je ten, kdo má malou marži?“ řekl.

„Jsou to protistrany, které to předaly a zamíchaly kolem sebe. Pokud je problém, možná se nedíváme na správnou část budovy, které hrozí pád.“