Tvrdý seltzer se ukázal jako bublina, kterou jen málo pivovarníků, analytiků nebo odborníků na nápojový průmysl vidělo, že se zhroutí.
Znovuotevření barů a restaurací loni v létě dalo módní letní párty na dvorku novou konkurenci. Maloobchodníci a distributoři byli chyceni s přebytečnými zásobami značek White Claw, Truly a dalších tvrdých seltzerů, které nemohli prodat.
Ten fízl bičoval
Bostonské pivo
(ticker: SAM), jejíž značka Truly je hráčem č. 2 v tvrdém seltzeru. Během posledních dvou let jeho akciový graf připomínal strmě se svažující horský vrchol, který při cestě vzhůru bedlivě sledoval humbuk kolem tvrdého seltzeru a spadl vedle následné deziluze. Akcie začaly v roce 2020 na vysokých 300 USD, než je loni v dubnu dlouhá rally vytlačila nad 1,300 USD. Od té doby klesly téměř o 70 % na nedávných 419 USD.
Resetovaná očekávání a zlevněná cena akcií nyní činí akcie Boston Beer opět zajímavými.
Společnost byla založena Jimem Kochem v roce 1984 a má za sebou historii inovací a raného vývoje nových kategorií alkoholických nápojů. Jeho vlajková loď Samuel Adams Boston Lager pomohla zažehnout revoluci řemeslného piva, Angry Orchard se rychle stal nejprodávanější značkou tvrdého cideru v USA a Truly přišel na trh s velkým náskokem před nabídkou tvrdého seltzeru od jiných tradičních pivovarů.
| Sídlo společnosti: | Boston |
|---|
| Nedávná cena: | $419.04 |
| Změna YTD: | -17% |
| Tržní hodnota (miliardy): | $5.1 |
| Prodej 2022E (bil): | $2.3 |
| 2022E Čistý příjem (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = odhad
Zdroj: FactSet
Všechny kategorie nápojů Boston Beer přicházejí v různých příchutích a odrůdách, které jsou často aktualizovány.
Výsledkem bylo složené roční tempo růstu tržeb 12.5 % za posledních pět let a 16.5 % roční růst zisku na akcii. Oba si stojí ve srovnání s konkurenčními pivovary na vysoké úrovni a jejich akcie získaly násobek prémiového ocenění.
Akcie Boston Beer nyní dosahují 25.8násobku odhadovaného zisku za rok 2022, oproti průměrnému zhruba 34násobku ročního zisku za poslední půl desetiletí. Návrat k jeho historickému násobku by znamenal nárůst akcií o nějakých 32 % a další zisky by mohly být v zásobě, pokud tvrdý seltzer získá zpět své mojo.
Poptávka po tvrdém seltzeru během pandemie explodovala, byla trendy na sociálních sítích a volně proudila při grilování na dvorku a na domácích setkáních. Boston Beer plánoval v roce 70 více než 2021% růst v celkové kategorii tvrdých seltzerů. Zásoby byly vytvořeny v očekávání. Ale průmysl i analytici z Wall Street podcenili, jak velkou podporu tvrdého seltzeru měl pobyt doma. Zavedení vakcín a rozsáhlé uvolnění omezení stravování Covid-19 vrátilo bary a restaurace jako možnost pití pro většinu Američanů.
Boston Beer se ocitl s převisem nabídky Truly. Neprodané zásoby podléhající zkáze nemohou sedět ve skladu věčně a společnost uvedla, že zničila miliony pouzder.
„Vzhledem k našim projekcím vyšší poptávky na začátku roku a našemu odhodlání vyhnout se „vyprodání zásob“, které jsme zažili během léta 2019 a 2020, jsme přidali významnou kapacitu a předem připravené zásoby plechovek a hotového zboží na úroveň, která skončila. překračující skutečné potřeby, když se kategorie zpomalila,“ uvedl generální ředitel Boston Beer Dave Burwick v říjnu na výzvu společnosti k zisku za třetí čtvrtletí. "V důsledku toho v současné době čelíme značným dočasným nákladům, když se přizpůsobujeme trendům nové kategorie."
Dopad na hospodářský výsledek Boston Beer byl vážný: Od dubna 2021, kdy v dubnu 22 předpokládal zisk na akcii v loňském roce ve výši 26 až 1 USD, vedení minulý měsíc uvedlo, že nyní očekává zisk mezi ziskem 1 USD na akcii a ztrátou XNUMX USD. . Netřeba dodávat, že jde o široký výkyv pro každou společnost za období devíti měsíců, ne v době ekonomické krize.
Růst kategorie Hard seltzer skončil v roce 16 kolem 2021 % podle Nielsena po ziskech 226 % v roce 2019 a 165 % v roce 2020. Skutečně si vedl mnohem lépe než tato kategorie, vzrostl asi o 32 %, ale značně zaostával za očekáváním.
Vedení Boston Beer stále očekává, že hard seltzer v příštích pěti letech vzroste na 15 % až 20 % utracených dolarů za pivo, z 11 % v prvních třech čtvrtletích roku 2021 a 9 % během stejného období v roce 2020. výsledky za čtvrté čtvrtletí 16. února.
Analytik RBC Capital Markets Nik Modi vidí, že hard seltzer vzrostl až na 18 % v kategorii piv v podobném časovém rámci, přičemž Truly nadále získává podíl na trhu a přerůstá přeplněnou kategorii. Kromě White Claw a Truly, které dohromady tvořily 68 % tržeb v loňském roce na Nielsen, patří mezi další značky
Anheuser-Busch InBev
Je
(BUD) Bud Light tvrdý seltzer,
Constellation Brands
' (STZ) Corona hard seltzer,
Nápoj Molson Coors
Je
(TAP) Vizzy a Topo Chico hard seltzer a E. & J. Gallo Winery's High Noon.
„Na základě našich diskusí s maloobchodníky se zdá evidentní, že existuje spousta tvrdých seltzer [výrobků na policích], které toho moc nedělají a budou se prořezávat,“ říká Modi, který oceňuje zásoby Boston Beer na ekvivalent Nakupujte s cílovou cenou 625 USD nebo 49 % nad aktuální cenou. "Truly and White Claw získá více místa na policích."
Skutečný návrat závisí na inovaci chuti a provedení, ale Boston Beer tam má dobré výsledky. Vzhledem k tomu, že jeho akcie jsou relativně levné, je tu nyní příležitost napít se zásob Boston Beer a jakéhokoli dalšího nápoje.
„Všichni se v roce 2021 zmýlili,“ říká Modi. „Ale svůj vstup do Hard seltzer a branding a marketing pro Truly zvládli velmi dobře. Schopnost být úspěšný lze aplikovat i na jiné kategorie, a to je to, co jako akciový analytik hledáte.“
Napsat Nicholas Jasinski ve společnosti [chráněno e-mailem]
