Federální rezervní systém nevykazuje žádné známky toho, že by upustil od agresivního zvyšování sazeb, i když jeho politika podporuje masakr po celé věky Americký trh s dluhopisy v hodnotě 53 bilionů dolarů.
V důsledku toho dlužníci od vlády USA pro velké korporace a nejvíce platí kupující domů pro přístup k úvěru za více než deset let. Odměnou by nakonec měla být nižší inflace.
Pro mnoho investorů do dluhopisů však udržování úvěrových čepů otevřených během posledních devíti měsíců znamenalo vydržet nejprudší bič způsobený volatilitou sazeb v jejich kariéře, i když ta bolest ještě nemusí být u konce.
„Kupujeme nějaké státní pokladny, protože pijeme Kool-Aid ve zprávách od Fedu,“ řekl telefonicky Jack McIntyre, portfolio manažer pro globální fixní příjmy v Brandywine Global Investment Management.
Zpráva od centrálních bankéřů byl slib přinést zhruba 8% míra inflace v USA až na 2% roční cíl Fedu prostřednictvím vyšších úrokových sazeb a menší rozvahy, i když to znamená bolest pro rodiny a podniky.
"Ale načasování toho je těžké a jak velké zpřísnění je potřeba ke snížení inflace," řekl McIntyre. "Fed nemrká." Proto by mohla být další bolest hned za rohem.“
See: Cook z Fedu podporuje politiku vyšších a delších úrokových sazeb
Nejhorší výprodej za 40 let
Dramatické přecenění dluhopisů v letošním roce by mohlo investorům poskytnout potřebnou přestávku po bolestivých devíti měsících.
Velká část dopadu na ceny dluhopisů může být spojena s kolísáním sazeb, včetně referenčního 10letého výnosu státní pokladny,
TMUBMUSD10Y,
který krátce se dotkl 4 % v září, nejvyšší od roku 2010, poté se zhoupl níže a v pátek se odrazil na zhruba 3.9 %.
Pro úplnější obrázek o troskách byl stanoven výprodej v Treasurys od roku 2020 do července 2022 jako nejhorší za 40 let výzkumníky z Federální rezervní banky v New Yorku, ale také třetí největší od roku 1971.
„Nemyslím si, že trh s dluhopisy skutečně ví, kterým směrem se vydat,“ řekl telefonicky Arvind Narayanan, senior portfolio manažer a spoluvedoucí úvěru investičního stupně ve Vanguardu. "Vidíte to na každodenní volatilitě." Americký trh s dluhopisy by se neměl obchodovat o 20 bazických bodů za den.
Volatilita na finančních trzích se může zdát vzdálená každodennímu životu burácející trh práce které chce Fed udusit. Přesto se sektory útočiště, jako jsou státní pokladny, letos propadly o 12 % (viz graf), zatímco segmenty s nižším rizikem, jako jsou podnikové dluhopisy, byly ke 17. říjnu na minus 4 %, na základě celkové návratnosti.
Historický výprodej roku 2022.
Bank of the West, Bloomberg
Jistě, akcie se propadly ještě více, s indexem S&P 500
SPX,
Dow Jones Industrial Average klesl meziročně do pátku o 23 %.
DJIA,
sleva téměř 19 % a Nasdaq Composite
COMP,
o 31 % nižší, podle FactSet.
Výnosy a ceny dluhopisů se pohybují opačným směrem. Vyšší úrokové sazby činí dluhopisy vydávané za nízké sazby méně atraktivními pro investory, zatímco snížení sazeb zvyšuje přitažlivost dluhopisů nabízejících vyšší výnosy.
„Pokud budete na trhu i nadále pozorovat stres a my se dostaneme do recese, dluhopisy se odtud s největší pravděpodobností budou zhodnocovat a překonávat,“ řekl Narayanan o firemních výnosech investičního stupně, které se nyní blíží 5.6 %, což jsou nejvyšší hodnoty od roku 2009. ale také to, že „likvidita zůstane na vysoké úrovni“.
Objevují se praskliny
Zdá se, že velké korporace a americké domácnosti přečkají bouři sazeb, která zaplavila finanční trhy, přičemž obě skupiny si během pandemie půjčovaly nebo refinancovaly za historicky nízké sazby.
Ale oblast, která vypadá zataženější, navzdory nedávnému nárůstu počtu pracovníků, kteří se hlásí osobně, byla kancelářskou složkou komerčních nemovitostí.
„Máte prostě příliš mnoho prostoru a svět se změnil,“ řekl David Petrosinelli, výkonný ředitel prodeje a obchodování ve společnosti InspereX, makléř-dealer.
Zatímco obchodování se sekuritizovanými produkty, od hypotečních zástavních listů až po dluhy kryté aktivy, bylo jeho specialitou, Petrosinelli řekl, že dluhové obchody na úvěrových trzích se v poslední době jen obtížně překračovaly nebo byly odloženy, protože podmínky emise se zhoršily.
„Myslím, že je to těžký spor,“ řekl, konkrétně o komerčních hypotečních zástavních listech s velkou expozicí kancelářským prostorům nebo o využití úvěrů od společností s menší tolerancí ke zvyšování sazeb.
"V těchto oblastech jsme neviděli nic jako hlubokou recesi."
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/bond-markets-facing-historic-losses-grow-anxious-of-fed-that-isnt-blinking-yet-11665104885?siteid=yhoof2&yptr=yahoo