(Bloomberg) — Seismický posun v kapitálových tocích se odehrává na evropských dluhopisových a měnových trzích, protože investoři se přizpůsobují světu bez stimulů centrální banky.
Nejčtenější z Bloombergu
Tři sta bazických bodů zvýšení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou od července zastavilo letitý exodus z regionálních fondů s pevným výnosem. Čistý odliv, který koncem roku 818 dosáhl 872 miliard EUR (2021 miliard USD), což je nejvíce za nejméně dvě desetiletí, byl nyní zvrácen, ukazují údaje shromážděné Deutsche Bank AG.
Šťavnatější výnosy dluhopisů, stejně jako úleva, že válka na Ukrajině nezažehla hlubší energetickou krizi, také odstraňují zásadní brzdu jednotné měny, protože kapitál se přesouvá z trhů s vyššími výnosy, jako jsou USA, do aktiv denominovaných v eurech.
„Základní dynamika toků se v letošním roce mění pro euro dramaticky pozitivněji,“ řekl George Saravelos, globální vedoucí výzkumu FX banky. "Peněžní manažeři nám říkají, že poprvé po dlouhé době vidí vlny investičních toků do evropského pevného příjmu."
ECB po léta držela úrokové sazby v záporných hodnotách, aby snížila výpůjční náklady, a navýšila biliony dluhopisů, nejprve v boji se stagnujícím růstem a poté s propuknutím nemoci Covid.
Investoři se zalekli a mezi roky 14 a 2014 snížili podíl dluhopisů denominovaných v eurech v evropských investičních fondech o 2021 procentních bodů – podle stratégů Deutsche Bank nakonec vytvořili podváženou pozici odpovídající půl bilionu eur.
Uzavření mezery
Nyní, s nejvyššími výnosy za poslední roky a sentimentem k fixnímu výnosu mnohem pozitivnějším, když ECB dohání zvýšení sazeb Federálního rezervního systému, jsou čisté toky připraveny přejít do kladných hodnot, naznačují údaje Deutsche Bank. Peněžní trhy oceňují téměř 125 bazických bodů dalších zvýšení ECB ve srovnání s dalšími 75 bazickými body v USA.
"Dojde k uzavření rozdílu mezi sazbami Fedu a ECB," řekl Paul Jackson, globální vedoucí výzkumu alokace aktiv ve společnosti Invesco Asset Management Ltd. "To je důvod, proč euro pravděpodobně bude v průběhu tohoto roku nadále posilovat."
Obrat toků do protisměru je klíčovým faktorem podporujícím býčí dlouhodobý výhled Deutsche Bank, i když oživující se dolar tento měsíc přinutil pár snížit. Euro se v pátek obchodovalo kolem 1.07 USD, což je pokles z nedávného maxima 1.1033 USD z 2. února.
Prosincová platební bilance bloku zveřejněná v pátek poukázala na zlepšující se obraz toku eura, řekl Jordan Rochester, FX stratég společnosti Nomura. Kromě přílivu portfolia se běžný účet – podpořený nižšími cenami energií – dále zvýšil na přebytek 16 miliard EUR.
Je jisté, že jakákoli repatriace kapitálu do eurozóny bude pravděpodobně mnohaletým procesem, který bude odliv a odliv: v letech před pandemií se odliv zmírňoval, jen aby se zrychlil v rámci nového kola stimulů, které snížily výnosy. ještě jednou.
A běžné prodeje dluhů – považované za další potenciální katalyzátor velkého přílivu kapitálu – jsou pravděpodobně ještě roky vzdálené. A to i v době, kdy se výzvy ke společnému vydávání zvýšily poté, co ukrajinská válka zdůraznila naléhavou potřebu zvýšit investice do obrany a energetické bezpečnosti.
Další pozitivní faktory jsou stále ve hře.
Náklady zahraničních investorů na zajištění držby amerického dluhu raketově vzrostly a narušily jejich výnosy, právě když výnosy na jejich domácích trzích začínají vypadat atraktivněji. To pravděpodobně povede k repatriaci kapitálu do Evropy, stejně jako tomu bylo v případě Japonska, kde investoři loni stáhli rekordní množství zámořských dluhů.
Podle Kita Juckese, hlavního globálního devizového stratéga společnosti Societe Generale SA, vzhledem k nižším cenám energií, které pomáhají přebytku běžného účtu EU opět narůst, není nemyslitelné, že by se euro nakonec mohlo vrátit do rozsahu obchodování před QE. Sdílená měna dosáhla v roce 1.40 desetiletého maxima 2014 USD.
"ECB vytlačila evropské investory z evropských dluhopisů a nyní je fakticky pouští zpět," řekl.
Příští týden:
Zaměříme se na únorové průzkumy nákupních manažerů ve Spojeném království a eurozóně, přičemž investoři hledají vodítka, jak daleko by se mohly cykly zvýšení centrálních bank rozšířit.
Mezi představiteli Bank of England, kteří se objeví, patří Catherine Mann, Jon Cunliffe a Silvana Tenreyro a Evropská centrální banka uspořádá ve Finsku setkání o neměnové politice.
Emise státních dluhopisů v eurozóně se podle stratégů Commerzbank AG zpomalí na přibližně 25 miliard EUR, přičemž aukce jsou naplánovány v zemích včetně Německa a Itálie.
Ve Spojeném království to bude těžký týden nabídky, kdy BOE v rámci svého programu kvantitativního zpřísnění uskuteční středně a krátkodobě pozlacené prodeje spolu s vládními aukcemi dluhopisů se splatností v letech 2029 a 2053.
– S pomocí Libby Cherry.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html