Zdá se, že hlavní mozky BlackRock jsou znepokojeny. Investiční stratégové z největšího správce aktiv na světě varovali před nadcházející recesí, tvrdohlavou inflací a novou érou, která nebude tak laskavá k investorům v jejich Globální výhled na rok 2023 vyšlo tento týden.
„Velké umírnění, období čtyř desetiletí převážně stabilní aktivity a inflace, je za námi,“ napsal místopředseda Philipp Hildebrand a tým vrcholných manažerů. „Ovládá se nový režim větší makroekonomické a tržní volatility. Je předpovězena recese."
Hildebrand a jeho tým tvrdí, že Velká umírněnost – období nízké inflace a stabilního ekonomického růstu – umožnilo akciím a dluhopisům vzkvétat způsobem, který nebude možný.
Pro investory bude tato nová ekonomická éra vyžadovat novou, flexibilní strategii, která zahrnuje selektivní výběr akcií a aktivnější správu portfolia.
„Nevidíme trvalé býčí trhy z minulosti. Proto je potřeba nová investiční příručka,“ napsali. "Co fungovalo v minulosti, nebude fungovat nyní."
Nová éra
Podle BlackRock jsou tři hlavní „hybné síly režimu“ nastaveny tak, aby udržely inflaci na vysoké úrovni nad cíli centrálních bank, utlumily ekonomický růst a znesnadnily investorům dosáhnout zisku v nadcházejících letech.
Za prvé, stárnoucí populace sníží počet pracovních sil a donutí vlády strávit více pečovat o seniory, což způsobuje nedostatek pracovníků a sníženou produkci.
Za druhé, napětí mezi globálními supervelmocemi signalizuje, že jsme vstoupili do „nového světového řádu“, kde mohou být narušeny globalizované dodavatelské řetězce, které kdysi pomáhaly snižovat ceny zboží.
"Toto je podle našeho názoru nejobtížnější globální prostředí od druhé světové války," napsal Hildebrand a jeho tým. „Vidíme, jak se geopolitická spolupráce a globalizace vyvíjejí do fragmentovaného světa s konkurenčními bloky. To jde za cenu ekonomické efektivity.“
A konečně, rychlejší přechod na čistou energii bude nakonec inflační, pokud do uhlíkově neutrálních řešení nepřiteče nový proud investic.
„Pokud bude produkce s vysokým obsahem uhlíku klesat rychleji, než budou postupně zaváděny nízkouhlíkové alternativy, mohlo by dojít k nedostatku, což by zvýšilo ceny a narušilo ekonomickou aktivitu,“ napsali. "Čím rychlejší bude přechod, tím více by mohlo být předání nesynchronizované - což znamená kolísavější inflaci a ekonomickou aktivitu."
Stanovení ceny škody
BlackRock také ve své prognóze na rok 2023 rozebral tři témata, aby pomohl připravit investory na nový normál.
Za prvé, experti správce aktiv tvrdili, že zohlednění „škody“ způsobené zvýšením úrokových sazeb centrálních bank a riziko recese při hodnocení akcií bude v příštím roce kritické.
"Podle našeho názoru ocenění vlastního kapitálu ještě neodráží budoucí škody," napsali. "Zjistili jsme, že očekávané zisky zatím neklesají ani v mírné recesi."
BlackRock nemá rád akcie rozvinutých trhů, alespoň v blízké budoucnosti, protože Hildebrand a jeho tým věří, že Fed nezachrání trhy snížením úrokových sazeb, když udeří recese, jako tomu bylo v minulosti. Je to konec tzv Fed dal.
„Centrální bankéři nepřijedou na pomoc, když se růst v tomto novém režimu zpomalí, na rozdíl od toho, co investoři očekávají,“ argumentovali. „To je důvod, proč stará příručka o prostém ‚kupování dipů‘ v tomto režimu neplatí.“
Hildebrand a jeho tým zašli dokonce tak daleko, že tvrdili, že centrální bankéři „úmyslně způsobují recesi“ agresivním zvyšováním úrokových sazeb, aby bojovali s inflací.
"Nová příručka vyžaduje neustálé přehodnocování toho, kolik ekonomických škod způsobených centrálními bankami je v ceně," napsali. "Ta škoda narůstá."
Přehodnocení vazeb
Po letech nedostatečný výkon ve srovnání s akciemi, může být čas poohlédnout se po trhu dluhopisů za stabilním příjmem, protože se rýsuje recese.
„Pevný příjem konečně nabízí ‚příjem‘ poté, co výnosy celosvětově prudce vzrostly,“ napsal Hildebrand a jeho tým. "To zvýšilo půvab dluhopisů poté, co investoři léta hladověli po výnosech."
Doporučili investorům, aby se zaměřili na úvěry investičního stupně a krátkodobé státní dluhopisy, ale varovali, aby se vyhýbali dlouhodobým státním dluhopisům kvůli rostoucí úrovni dluhu a vyšší inflaci.
„Ve staré příručce by dlouhodobé státní dluhopisy byly součástí balíčku, protože historicky chránily portfolia před recesí. Myslíme si, že tentokrát ne,“ napsali.
Život s inflací
Meziroční inflace měřená index spotřebitelských cen (CPI), pravděpodobně dosáhl vrcholu v červnu na úrovni 9.1 %. A nějaký CEO a správci peněz tvrdit, že to má přijít rychle dolů.
BlackRock má ale jiný úhel pohledu.
„Dokonce i s přicházející recesí si myslíme, že budeme žít s inflací,“ napsal Hildebrand a jeho tým. "Vidíme, jak se inflace ochlazuje, jak se vzorce výdajů normalizují a ceny energií polevují - ale vidíme, že v nadcházejících letech přetrvává nad politickými cíli."
V tomto prostředí s vyšší inflací doporučují dluhopisy chráněné proti inflaci a vyhýbat se akciím – alespoň v blízké budoucnosti.
„Myslíme si, že volatilnější a trvalejší inflace trhy zatím neocenily,“ varovali.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune: Starý šéf hedgeového fondu Rishi Sunaka si letos platil 1.9 milionu dolarů denně Seznamte se s 29letým učitelem se čtyřmi tituly, který se chce připojit k Velké rezignaci Kolik peněz potřebujete vydělat, abyste si koupili dům za 400,000 XNUMX $ Elon Musk „chtěl praštit“ Kanye Westa poté, co považoval rapperův tweet se svastikou za „podněcování k násilí“
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html