BlackRock říká, že výnosy dluhopisů nabízejí šanci „opravit“ 40 v 60/40

(Bloomberg) – Investoři letos letos nalili více než 20 miliard dolarů do burzovně obchodovaných fondů s pevným výnosem. Jak se prach z nejhoršího roku na trhu s dluhopisy usadil, ETF zaměřené na bezpečné a jednoduché státní pokladny přilákaly většinu peněz. Stephen Laipply, americký šéf ETF s pevným příjmem v BlackRock, vysvětluje tento stav v nejnovější epizodě podcastu „What Goes Up“.

Nejčtenější z Bloombergu

Zde jsou některé hlavní body konverzace, které byly zhuštěny a upraveny pro srozumitelnost. Klikněte sem a poslechněte si celý podcast na Terminálu nebo se přihlaste níže na Apple Podcasts, Spotify nebo kdekoli, kde posloucháte.

Poslechněte si, co se děje na Apple Podcasts

Poslechněte si, co se děje na Spotify

Otázka: Jak si myslíte, že se zbytek roku odehraje s pevným příjmem?

A: Byla to hrbolatá jízda. Loňský rok byl nejhorší dluhopisový rekord, jaký jsme viděli za posledních 40 let. Bylo to neuvěřitelně náročné. Investoři byli trochu ukolébáni, 'dobře, sazby jsou nízké po dlouhou dobu a možná nízké navždy.' Loni se to velmi, velmi dramaticky změnilo. Investoři se těšili na myšlenku, že '2023, jsme na těchto vyšších výnosech, je to skvělé, budu alokovat, opravím svých 40, abych tak řekl. A pak jsme najednou dostali spoustu velmi pozitivních dat, která přiměla každého přehodnotit. Připadá mi, že to lidé přehodnocují – a možná přemýšlejí – každý týden, ne-li častěji. Jsem v tomhle trochu sangvinější. Existuje limit, jak vysoké sazby mohou jít.

Fed bude data bedlivě sledovat. Trvale jsme zastávali názor, že inflace pravděpodobně nebude klesat přímočaře. To je právě to, co teď vidíme. Po cestě budou nějaké hrboly. Je možné, že se mohou zvýšit o něco více, než se původně očekávalo, a pak mohou držet sazby na této zvýšené úrovni. Uvidíte, že se zde trh snaží najít úroveň. A věřím, že to má své meze, protože ať už tomu lidé věří nebo ne, nakonec tato zvýšení ovlivní ekonomiku. Uchytí se.

Příběh pokračuje

Otázka: Říkáte, že portfolia poradců 60/40 jsou pod alokována do fixního příjmu o 9 % a nyní je příležitost jednou za mnoho let znovu vyvážit portfolia. Řekněte nám o tom.

A: Když se zamyslíte nad posledním desetiletím, měli jsme kvantitativní uvolňování. Když se podíváte na to, kde 10letý (výnos) dosáhl svého dna, bylo to 50 bazických bodů, což je pozoruhodné. Dvouletý skončil někde v dorostu. Mnoho investorů se tedy rozhodlo zůstat mimo trh. Nebo museli podstoupit mnoho dalšího rizika, aby získali tento výnos. Takže jestli to bylo převážení vysokého výnosu v té tradiční části portfolia – kde by možná dali přednost aktivům vyšší kvality, ale museli mít příjem – nebo věci jako alternativy a soukromé úvěry, private equity.

Nyní se investoři dívají na tento trh – veřejný trh s pevným příjmem – a uvědomují si, že mohou svých 40 fixovat na základě kotace a nekotace tím, že v různé míře sníží riziko. Nemusíte tedy být většinou s vysokým výnosem, abyste dosáhli určitého cíle výnosu. Můžete alokovat do přední části křivky Treasury a získat výnosy, které jste viděli v určitém okamžiku na trhu s vysokými výnosy. Takže je to opravdu příležitost vrátit se k tomu, co mělo dělat těch 40, což je diverzifikace vašich rizikových aktiv. A pak si myslíte, že mám S&P 500, co proti němu chci držet? Velmi jednoduchý svět by byl: „Podržím proti tomu dlouholeté státní pokladny“ s odůvodněním, že pokud se akciový trh prodá, dlouhé státní dluhopisy pravděpodobně vzrostou.

Otázka: Mají obavy z dluhového stropu dopad na krátký konec? Jak vidíte letošní průběh tohoto problému?

A: Tento film jsme už viděli, kde se to stalo, kde jsme byli vlastně sníženi a tak podobně. Je tam trochu toho, co tam je. Když se podíváte například na swapy úvěrového selhání. V poslední době jsem se nedíval na úrovně, ale bylo tu určité riziko, že cena bude mírně vyšší. Tato obava by mohla vyvstat mnohem více, když se vydáme k létu, což je kritická doba. Takže bych řekl, že to zatím nemá dramatický dopad na přední část. Mohlo by to být? Tak určitě.

– S pomocí Stacey Wongové.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP