Howard Marks – miliardář a spoluzakladatel společnosti Oaktree Capital Management – za 53 let v investičním světě řekl, že dosud viděl pouze dvě skutečné transformace v investování.
„Viděl jsem řadu ekonomických cyklů, výkyvy kyvadla, mánie a paniky, bubliny a krachy, ale pamatuji si jen dvě skutečné změny na moři,“ napsal Marks memorandum zveřejněno v úterý. "Myslím, že dnes můžeme být uprostřed třetího."
Prvním posunem v 1970. letech XNUMX. století bylo „přijetí nové investorské mentality“, jak se vyjádřil, k přijetí rizika. Marks uvedl, že tento posun vedl k novým druhům investic, jako jsou ohrožené dluhy, cenné papíry zajištěné hypotékou, strukturované úvěry a soukromé půjčky.
Marks rozpoznal, že se tato velká změna děje, a rozhodl se investovat do dluhopisů „nejrizikovějších amerických společností“ a vydělával peníze „stabilně a bezpečně“.
„Není přehnané říci, že dnešní investiční svět se téměř nepodobá tomu před 50 lety,“ napsal Marks. „Mladí lidé, kteří se dnes připojují k tomuto odvětví, by pravděpodobně byli šokováni, kdyby zjistili, že tehdy investoři neuvažovali v podmínkách rizika/výnosu. To je vše, co děláme. Takže velká změna."
Druhá proměna přišla v 1980. letech 20. století. Federální rezervní systém, vedený Paulem Volckerem, zvýšil sazbu půjček federálních fondů na 13.5 %, aby snížil inflaci, která vyletěla na 3.2 % kvůli prudkému nárůstu cen ropy, který zvýšil cenu zboží a „vyvolal rychlou inflaci,“ řekl. . O tři roky později inflace klesla na XNUMX %. S tímto úspěchem Fed postupně snižoval sazbu federálních fondů – což vyvolalo „prostředí klesajících úrokových sazeb, které převládalo po čtyři desetiletí“.
Úspěch investorů za posledních 40 let je z velké části způsoben těmito nízkými úrokovými sazbami, řekl Marks, protože podnítily éru levných a snadno vydělaných peněz. Bank of America toto prostředí popsala jako an "aberace", spíše než to označit za nový normál.
„Poslední dvě dekády „2%“ inflace, růstu a mezd skončily návratem k dlouhodobému historickému průměru,“ napsali analytici BofA dříve ve výzkumné zprávě.
Úrokové sazby dosáhly historického minima v roce 2008 poté, co Fed snížil sazbu federálních fondů na nulu ve snaze zachránit ekonomiku před velkou finanční krizí. Od roku 2009 do roku 2020, kdy pandemie vypukla, si „USA užívaly nejdelšího ekonomického oživení v historii,“ řekl Marks.
Během Velké finanční krize získal Oaktree dluhy v miliardách dolarů na nákup ohrožených aktiv – a jeho investoři těžili z toho, že firma rozpoznala příležitost, protože dluhy se rozvíjely.
Tato éra ale letos skončila vysokou inflací a vyššími úrokovými sazbami. Meziroční inflace v USA dosáhla v červnu maxima za čtyři desetiletí na 9.1 %, v listopadu pak zpomalila na 7.1 %. To přimělo Fed letos sedmkrát zvýšit úrokové sazby, čímž se sazba federálních fondů posunula do rozmezí 4.25 % až 4.5 %.
Pesimismus vystřídal optimismus, řekl Marks, a inflace a úrokové sazby „s vysokou pravděpodobností zůstanou dominantními faktory ovlivňujícími investiční prostředí v příštích několika letech“.
"Přešli jsme ze světa s nízkou návratností v letech 2009-21 do světa s plnou návratností a v blízké budoucnosti to může být ještě větší," napsal Marks.
A to znamená, že investoři mohou získat „solidní výnosy“, aniž by se museli tak silně spoléhat na rizikovější investice, což by zase mohlo znamenat lepší příležitosti pro věřitele a lovce výhod. Ale investiční strategie, které fungovaly nejlépe za posledních 40 let, nemusí fungovat dobře v nadcházejících letech – „to je ta zásadní změna, o které mluvím,“ napsal Marks.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune: Starý šéf hedgeového fondu Rishi Sunaka si letos platil 1.9 milionu dolarů denně Seznamte se s 29letým učitelem se čtyřmi tituly, který se chce připojit k Velké rezignaci Kolik peněz potřebujete vydělat, abyste si koupili dům za 400,000 XNUMX $ Elon Musk „chtěl praštit“ Kanye Westa poté, co považoval rapperův tweet se svastikou za „podněcování k násilí“
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html