(Bloomberg) — Bill Gross a jeho bývalí kolegové z Pacific Investment Management Co. se mohou shodnout alespoň na jedné věci: dluhopisy jsou nyní atraktivní.
Nejčtenější z Bloombergu
Proč? Protože trh nyní oceňuje klíčové výpůjční náklady Federálního rezervního systému, budou vrcholit na 4.5 %. To je podle Grosse, spoluzakladatele Pimco, který byl v roce 2014 vytlačen z dluhopisové velmoci, příliš vysoko.
Šéf Fedu Jerome Powell si nemůže dovolit neustále zvyšovat sazby, aby porazil inflaci, jako to dělal jeho předchůdce Paul Volcker v 1980. letech, protože americká ekonomika je nyní mnohem více zadlužená a globální růst zpomaluje, napsal Gross ve svém nejnovějším výhledu. To znamená, že dvouletý výnos státních dluhopisů, aktuálně na úrovni 4.2 %, je příliš vysoký a sazby napříč křivkou dosáhly „dočasného“ vrcholu, řekl.
Jeho názor je v souladu s rostoucím počtem investorů, včetně těch z Pimco, kteří nacházejí hodnotu v dluhopisech poté, co globální trh s pevným výnosem letos utrpěl bezprecedentní 19% ztrátu.
Začátkem tohoto týdne Andrew Balls, hlavní investiční ředitel společnosti Pimco pro globální fixní příjem, a ekonomka Tiffany Wildingová uvedli, že výnosový potenciál na dluhopisovém trhu je „přesvědčivý“ poté, co výnosy dosáhly víceletých maxim. Jeffrey Gundlach, hlavní investiční ředitel společnosti Doubleline Capital, koncem minulého měsíce uvedl, že skupoval státní pokladny.
Zatímco „inflace je v tuto chvíli zdánlivě osamělým středem zájmu Fedu, ekonomický růst a finanční stabilita mohou brzy získat stejnou míru,“ napsal Gross, 78letý bývalý král dluhopisů. „Na vině je stále se zvyšující pákový efekt. USA a další ekonomiky nesnesou mnoho dalších zvýšení sazeb."
Gross v roce 1971 spoluzaložil společnost Pimco v Newport Beach v Kalifornii a vyšplhal se na vrchol finančního světa poté, co z něj vybudoval giganta s pevným příjmem. V roce 2014 šokoval finanční svět tím, že po střetech s jinými vedoucími pracovníky firmu náhle opustil. O pět let později odešel z podnikání v oblasti správy aktiv.
Zůstává aktivní ve vyjadřování tržních názorů, zejména prostřednictvím investičního výhledu zveřejněného na jeho webových stránkách.
Gross ve čtvrtek řekl, že jeho osobní portfolio se „stále více přiklání k malému procentu střednědobých dluhopisů“.
Převrácená výnosová křivka – když krátkodobé sazby vzrostou nad dlouhodobější výnosy – podle Grosse zvyšuje riziko poklesu, protože banky se nebudou zdráhat půjčovat a udusit úvěrový tok. Potenciální škody ze současné inverze nebo negativního přenosu by mohly být větší než předchozí recese kvůli vyššímu dluhovému zatížení.
„Čím delší a širší je negativní přenos, tím hlubší je recese,“ napsal.
Pro investory, kteří jsou po letošních brutálních ztrátách dluhopisů ostýchaví, Gross poradil: kupte si burzovně obchodovaný fond (TIP) iShares TIPS, který investuje do dluhopisů vázaných na inflaci.
Výnosy pětiletých cenných papírů chráněných před inflací nebo TIPS dosáhly 2. září 30 %, což je úroveň naposledy zaznamenaná v roce 2008. TIPY nejenže nabízejí ochranu před inflací, ale také poskytují potenciál pro zhodnocení kapitálu v případě poklesu sazeb, řekl Hrubý.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bill-gross-sides-pimco-bond-184351173.html