Největší ocenění se odpojuje v indexu S&P 500

Přestože základní zisky S&P 500 dosáhly v 1. čtvrtletí 22 rekordních výšek, zjistil jsem, že tato síla příjmů je velmi nerovnoměrně rozdělena. 40 společností, nebo jen 8 % společností v indexu S&P 500, představuje 50 % základních příjmů celého indexu S&P 500. Hlubší analýza ukazuje, že těchto 40 společností obchoduje za nižší ocenění ve srovnání se zbytkem indexu.

Snad nejvýraznějším znamením, že investoři při alokaci kapitálu nekopou pod povrch, je tento nesoulad mezi výdělečnou silou a tržní kapitalizací.

Je zřejmé, že stoupající příliv ano ne vždy zvedněte všechny lodě, takže investoři musí najít jednotlivé akcie, které budou mít lepší výkon žádný životní prostředí. Níže odhaluji tři sektory s nejkoncentrovanější silou Core Earnings a akcie v těch sektorech, kde investoři přidělují oceňovací prémie a slevy na nesprávných místech. Vylučuji sektor telekomunikačních služeb, protože v tomto sektoru je pouze pět společností.

Investoři podhodnocují silné výdělky

Podle obrázku 1 se prvních 40 společností na základě Core Earnings v indexu S&P 500 obchoduje s poměrem ceny k Core Earnings (P/CE) 17.4. Zbytek indexu se obchoduje s poměrem P/CE 21.0. Tuto metriku počítám na základě metodiky S&P Global (SPGI), která sčítá jednotlivé hodnoty S&P 500 pro tržní kapitalizace a základní zisky, než je použije k výpočtu metriky. Cena k 6 a finanční údaje prostřednictvím kalendáře 13Q22.

Ceny akcií se samozřejmě odvíjejí budoucnost zisky, takže by se dalo tvrdit, že tato ocenění jednoduše odrážejí snížená očekávání u 40 společností s nejvyššími základními zisky. Při bližším zkoumání je však jasné, že trh špatně oceňuje potenciál výdělků u některých největších společností.

Mezi 40 nejlepšími hlavními výdělky je pouze jeden horší než neutrální akciový rating a dvacet obdrží atraktivní nebo lepší hodnocení, což naznačuje silný celkový potenciál výdělků. Moje Dlouhé nápady skutečně konkrétně určily několik ze 40 největších společností Core Earnings jako příležitosti k lepšímu výkonu. Patří mezi ně například MicrosoftMSFT
, Alphabet (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, WalmartWMT
,VěštecORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, intelINTC
a další diskutované níže.

Obrázek 1: Rozdíl v zisku a ocenění indexu S&P 500

Níže přibližuji zisky na úrovni sektoru a společnosti, abych zdůraznil příklady, kdy ocenění nejsou správně sladěna se silou příjmů.

Nerovnoměrné rozložení v energetickém sektoru

Když se podívám pod povrch, vidím, že hlavní zisky energetického sektoru ve výši 109.8 miliardy dolarů v 1Q22 jsou taženy z velké části jen několika společnostmi.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCLC
, ConocoPhillipsCOP
, Occidental Petroleum CorpOXY
a Pioneer Natural Resources CompanyPXD
tvoří 67 % základních výnosů sektoru a představují největší procento základních výnosů z pěti největších společností v sektoru napříč všemi sektory indexu S&P 500.

Jinak řečeno, 22 % společností v sektoru S&P 500 Energy generuje 67 % hlavních zisků tohoto sektoru.

Obrázek 2: Pět společností vytváří 67 % ziskovosti hlavních zisků energetického sektoru

Nejlépe vydělávající vypadají levněji ve srovnání se zbytkem energetického sektoru

Pět společností, které tvoří 67 % základních příjmů energetického sektoru, obchoduje s poměrem P/CE pouze 13.5, zatímco ostatních 18 společností v tomto sektoru obchoduje s poměrem P/CE 19.2.

Podle obrázku 3 investoři platí prémii za některé z nejhůře vydělávajících společností v sektoru, zatímco nejlépe vydělávající společnosti, mezi které opět patří Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum a Pioneer Natural Resources, obchodují se slevou.

Obrázek 3: Rozdíly v zisku a ocenění energetického sektoru S&P 500

Abych kvantifikoval očekávání budoucího růstu zisku, podívám se na poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV), který měří rozdíl mezi očekáváním trhu ohledně budoucích zisků a nerůstovou hodnotou akcie. Celkově je poměr PEBV energetického sektoru k 6/13/22 0.9. Tři z pěti nejlépe vydělávajících akcií energetického sektoru se obchodují na nebo pod PEBV celého sektoru. Každá z pěti společností navíc za posledních pět let zvýšila své základní zisky dvouciferným složeným ročním růstem (CAGR), což dále ilustruje nesoulad mezi současným oceněním, minulými zisky a budoucími zisky.

Technologie: Hlubší kopání odhalí několik velkých vítězů

Když se podívám pod povrch, vidím, že základní zisky technologického sektoru ve výši 480.5 miliardy dolarů jsou nerovnoměrně rozděleny, i když o něco méně těžké než energetický sektor.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) a Intel Corporation tvoří 61 % základních příjmů sektoru.

Jinými slovy, 6 % společností v technologickém sektoru S&P 500 generuje 61 % základních příjmů tohoto sektoru. Po rozšíření této analýzy jsem také zjistil, že 10 nejlepších společností, neboli 13 % společností z technologického sektoru S&P 500, tvoří 73 % hlavních příjmů sektorů.

Obrázek 4: Ziskovosti technologického sektoru dominuje jen několik firem

Neplatíte prémii za nejlépe vydělávající technologické společnosti

Pět společností, které tvoří 61 % základních příjmů technologického sektoru, obchoduje s poměrem P/CE 20.3, zatímco ostatních 74 společností v tomto sektoru obchoduje s poměrem P/CE 24.7.

Podle obrázku 5 mohou investoři získat společnosti s nejlepšími příjmy v technologickém sektoru s výraznou slevou na základě poměru P/CE ve srovnání se zbytkem technologického sektoru. Nedávno jsem představil tři z nejlépe vydělávajících, Alphabet, Microsoft a Intel jako Long Ideas, a tvrdil jsem, že každý si zaslouží prémiové ocenění vzhledem k příslušnému velkému rozsahu, silné generování hotovosti a diverzifikovaným obchodním operacím.

Obrázek 5: Rozdíly v zisku a ocenění technologického sektoru S&P 500

Celkově je poměr PEBV technologického sektoru k 6/13/22 1.4. Čtyři z pěti nejlépe vydělávajících (Microsoft je jediná akcie) se obchodují za PEBV celého sektoru nebo pod ním. Čtyři z pěti společností navíc za posledních pět let vzrostly základní zisky na dvoucifernou CAGR, což dále ilustruje nesoulad mezi současným oceněním, minulými zisky a budoucími zisky.

Základní materiály: Hlubší kopání odhaluje špičkovou těžkou povahu odvětví

Když se podívám pod povrch, vidím, že základní zisky sektoru základních materiálů ve výši 60.1 miliardy dolarů jsou také nerovnoměrně rozděleny, i když méně než v sektorech energetiky a technologií.

Společnost Nucor CorporationNUE
, Dow Inc.DOW
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX) a Linde PLCLIN
, tvoří 53 % základních příjmů sektoru.

Jinými slovy, 20 % společností v sektoru S&P 500 Basic Materials generuje 53 % Core Earnings tohoto sektoru.

Obrázek 6: Pět firem dominuje ziskovosti sektoru základních materiálů

Společnosti ze sektoru základních materiálů obchodují s velkou slevou

Pět společností, které tvoří 53 % základního zisku sektoru základních materiálů, obchoduje s poměrem P/CE 9.7, zatímco ostatních 21 společností v tomto sektoru obchoduje s poměrem P/CE 18.2.

Jak ukazuje obrázek 7, navzdory tomu, že generuje více než polovinu Core Earnings v sektoru, prvních pět společností představuje pouze 38 % tržní kapitalizace celého sektoru a obchoduje s poměrem P/CE téměř polovina ostatních společností v sektoru. Investoři fakticky upřednostňují nižší zisky a přidělují kapitál společnostem v sektoru s nejvyššími základními zisky během TTM skončeného v 1Q22.

Obrázek 7: Rozdíl v zisku a ocenění sektoru základních materiálů S&P 500

Celkově je poměr PEBV sektoru základních materiálů k 6/13/22 0.9. Čtyři z pěti největších (Linde je jediná akcie) vydělávajících se obchodují pod PEBV celého sektoru. Kromě toho tři z pěti společností za posledních pět let zvýšily své základní příjmy na dvoucifernou CAGR. Jedna (LyondellBasell) rostla při 8% CAGR a Dow nemá kvůli svému založení v roce 2019 pětiletou historii. Tato míra růstu dále ilustruje nesoulad mezi současným oceněním, minulými zisky a budoucími zisky těchto lídrů v tomto odvětví. .

Na pečlivosti záleží – Vynikající fundamentální analýza poskytuje postřehy

Dominance Core Earnings od několika málo firem spolu s nesouvislým oceňováním těchto nejlépe vydělávajících ilustruje, proč investoři musí před investováním provést náležitou due diligence, ať už jde o jednotlivé akcie nebo dokonce koš akcií prostřednictvím ETF nebo vzájemného obchodu. fond.

Ti, kteří spěchají investovat do sektorů energetiky, technologií nebo základních materiálů a činí tak slepě prostřednictvím pasivních fondů, přidělují značné množství firem s nižší výdělečnou silou, než by celý sektor jako celek naznačoval.

Zveřejňování: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávají žádnou kompenzaci za psaní o jakémkoli konkrétním materiálu, stylu nebo tématu.