Vzhledem k tomu, že biotechnologické akcie klesly téměř o 60 % od svého maxima v únoru 2021 a velké farmaceutické firmy jsou plné hotovosti, proč letos nedošlo k větším akvizicím? Je to paradox trhu zdravotnictví.
Páteční poznámka od analytika Jefferies Michaela Yee zdůrazňuje, jak hluboko klesla biotechnologická ocenění a kolik peněz mají velcí farmaceutičtí giganti po ruce. Největší biofarmaceutické firmy mají v současnosti téměř dost peněz na to, aby víceméně koupily každou biotechnologickou společnost s malou až střední kapitalizací.
Yee počítá, že kombinovaná tržní kapitalizace všech biotechnologických akcií v hodnotě pod 5 miliard dolarů je kolem 350 miliard dolarů. Hotovostní zůstatek 20 největších biofarmak dohromady mezitím přesahuje 300 miliard dolarů.
„Dosáhli jsme bodu, kdy má Big Pharma tolik peněz, že by v podstatě mohla koupit celý vesmír středních společností,“ napsal Yee. "Uvědomujeme si, že fúze a akvizice jsou obtížné, když trhy rychle klesají, ale nakonec by několik obchodů mohlo věci znovu podpořit."
Koncem roku 2021 Barron je předpověděl a vlna biotechnologických M&A v letošním roce by to sektor pozvedlo. S odvoláním na „tuny suchého prášku“ v trezorech
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) a další jsme tvrdili, že vlna fúzí a akvizic „znovu probudí zájem investorů o biotechnologie“.
Ta vlna nebyla ani vlnka. Pro jistotu došlo k několika dohodám:
GlaxoSmithKline
Je
(GSK) 1.9 miliardy dolarů převzetí of
Onkologie Sierra
(SRRA) minulý měsíc a
Pfizer
Je
obchod v hodnotě až 525 milionů dolarů na koupi soukromé firmy ReViral.
Objevily se také známky toho, že velké farmaceutické firmy jsou v hledáčku, včetně toho, že Pfizer vybral veterána jeden z největších obchodů v oblasti zdravotnictví v historii jako její nový finanční ředitel. Přesto stálý tok biotechnologických akvizic, které Barron je a další očekávané se nenaplnily.
Biotechnologická ocenění přitom nadále klesají. The
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), která sleduje biotechnologický sektor, letos klesla o 34 % a za posledních 41.2 měsíců o 12 %.
Takže pokud jsou biotechnologie levné a farmaceutické firmy mají hodně peněz, proč nikdo nedělá obchody?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield nabídla přesvědčivé vysvětlení v rozhovoru s Barron je koncem dubna: Vedoucí pracovníci v oblasti biotechnologií ještě nevěří tomu, co jim pan Market říká o tom, jakou hodnotu mají jejich společnosti.
„Ještě jsme neviděli, jak prodejce změnil svůj názor na to, jaká je hodnota jejich společnosti,“ řekl Litchfield. „Myslím, že svět žije v naději, že? …A pokud sedíte v biotechnologii, čekáte, až pochopíte, je to trvalé, nebo dočasné? A tam si myslím, že jsou.“
Ve své páteční poznámce Yee napsal, že pokud velké biofarmaceutické firmy začnou nakupovat malé a střední biotechnologie, bude to signalizovat, že „prodejci upravili svá očekávání a přijali nové ocenění“.
A co víc, napsal Yee, ukázalo by to, že kupující farmacie si nemyslí, že cena bude ještě klesat. Celkově vzato by tento pocit stabilizace mohl dát investorům jistotu, že se potřebují vrátit do biotechnologií a pokračovat v nákupu.
To se zatím neděje. XBI v dubnu klesla o 17.9 %. V květnu je to zatím pokles o dalších 3.2 %.
V e-mailu investorům v pátek ráno,
Oppenheimer
Akciový stratég ve zdravotnictví Jared Holz shrnul náladu. "Musí se zde udělat tolik samofixace, aby se zlepšilo zdraví širšího biotechnologického prostoru," napsal Holz. "A věříme, že to bude nějakou dobu trvat." měsíce. Možná roky."
Napište Joshovi Nathan-Kazisovi na [chráněno e-mailem]