(Bloomberg) – Je příliš brzy opustit naděje na silné oživení dluhopisového trhu v roce 2023, což se ještě před měsícem zdálo jako jistá věc.
Nejčtenější z Bloombergu
Ale i když se vrtání zpět do Treasuries ukáže jako vítězný obchod, držet se ho nebude pro slabé povahy.
Prudký nárůst počtu pracovních míst, rostoucí spotřebitelské výdaje a rychlejší inflace, než se očekávalo, způsobily, že ceny dluhopisů opět klesly tím, že přesvědčily obchodníky, že Federální rezervní systém bude nadále zvyšovat úrokové sazby a držet je tam déle, než se očekávalo. Pokles vymazal silné zisky z ledna, kdy trhy stále sázely, že centrální banka téměř dokončila zpřísňování měnové politiky a do konce roku sníží sazby.
„Pro dluhopisový trh to byl těžký měsíc,“ řekl v pátek v televizi Bloomberg George Goncalves, vedoucí americké makro strategie ve společnosti MUFG Securities Americas Inc. „Mnoho je v tuto chvíli nějak započítáno, ale zároveň pokud nezaznamenáme pohyb níže v březnu, dubnu, květnu,“ uvádí inflace, „pak máme pro trh větší problém.“
V pátek trh s dluhopisy zasáhla obnovená vlna výprodejů poté, co Fed upřednostňovaný ukazatel inflace – index výdajů na osobní spotřebu – v lednu nečekaně zrychlil růstem o 5.4 % oproti předchozímu roku. To zvýšilo výnosy napříč všemi oblastmi a vyhnalo dluhopisy dvouletých státních dluhopisů až na 4.84 %, což je nejvíce od roku 2007. Trh s dluhopisy v širokém měřítku ztratil v únoru přibližně 2.6 %, takže cenné papíry nyní v roce 2023 mírně klesly. po prvních vzájemných ročních ztrátách přinejmenším od počátku 1970. let.
Údaje o inflaci následovaly po neustálém bubnování silných ekonomických čísel, které podnítily spekulace, že Fed má stále co dělat, než vyhraje svůj boj s inflací. Obchodníci se swapy nyní na březnových, květnových a červnových schůzkách oceňují zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu, což by posunulo cílové rozpětí pro jeho klíčový benchmark na 5.25 %-5.5 %.
Přesto i přes agresivnější cestu investoři stále vidí důvody k určitému optimismu. Většina ztrát vyvolaných zpřísněním centrální banky je stále pravděpodobná v minulosti, vzhledem k tomu, že již loni v březnu stlačila svou sazbu z blízkosti nuly na 4.5 % – 4.75 % v současnosti. Vyšší úrokové platby u státních dluhopisů také zmírňují ránu.
„Zdá se, že kyvadlo se na dluhopisovém trhu obrátilo opačným směrem – my jsme začali ceny velmi agresivní cestou zvyšování sazeb,“ řekl Subadra Rajappa, vedoucí strategie amerických sazeb v Societe Generale SA, který vidí téměř 4 % výnos z 10letých státních dluhopisů jako nákupní příležitost. "Teď je to velmi složité." Je to stále příliš těžké s údaji, které musíme mít jasno o budoucí trajektorii Fedu.“
Trh může získat v nadcházejícím týdnu dočasný odklad výprodeje, protože nejsou zveřejněna žádná významná data. Ministerstvo financí také ukončilo své aukce dluhopisů do 7. března, zatímco rebalancování portfolia na konci měsíce může podnítit nákupy od správců fondů.
RJ Gallo, senior portfolio manager ve Federated Hermes, uvedl, že pravděpodobnost agresivnějšího postupu Fedu zvýšila pravděpodobnost recese v USA, která by v příštích letech způsobila skokový nárůst cen dluhopisů. Současné výnosy jsou navíc atraktivní, řekl v rozhovoru pro televizi Bloomberg a dodal, že firma převáží státní dluhopisy v jejich dluhopisovém fondu s celkovým výnosem.
"V lednu bylo na dluhopisovém trhu trochu příliš velké nadšení," řekl Gallo. Ale s tak vysokými výnosy, jaké jsou, „máte nyní příjem na podporu celkové návratnosti“.
Co je třeba sledovat
ekonomický kalendář
27. února: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby; čekající prodeje domů; Výrobní činnost Dallas Fedu
28. února: Posílení dobré obchodní bilance; velkoobchodní/maloobchodní zásoby; index cen domů FHFA; indexy domácích cen S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; index výroby Richmond Fed; důvěra spotřebitelů Conference Board; Obchodní podmínky Richmond Fed; Činnost poskytování služeb Dallas Fedu
1. března: žádosti o hypotéku MBA; S&P Global americká výroba; stavební výdaje; Výroba ISM; Prodej vozů na oddělení
2. března: Nezemědělská produktivita; jednotkové mzdové náklady; nároky na nezaměstnanost
3. března: S&P Global US services PMI; služby ISM
Fed kalendář
27. února: Guvernér Fedu Philip Jefferson
28. února: prezident chicagského Fedu Austan Goolsbee
2. března: Guvernér Fedu Chris Waller
3. března: prezidentka Dallas Fed Lorie Loganová; prezident Fedu v Atlantě Raphael Bostic; Guvernérka Fedu Michelle Bowmanová
Kalendář aukcí:
27. února: účty za 13, 26 týdnů
1. března: 17týdenní účty
2. března: 4-, 8-týdenní vyúčtování
– S pomocí Elizabeth Stantonové.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html