Když ruská invaze na Ukrajinu způsobila propad většiny fondů rozvíjejících se trhů, Freedom Index Fund z Perth Tolle se většině masakru vyhnul – protože ekonomiky řízené despoty nikdy nebudou na jejím nákupním seznamu.
Most důležité lekce se ve třídě neučí. V roce 2003, rok poté, co finanční manažer z Houstonu Perth Tolle promoval na Trinity University v San Antoniu s titulem v oboru financí, strávila rok v Hongkongu, kde žila se svým otcem, kde se znovu spojila se svými čínskými kořeny. Na návštěvě v Šanghaji se Tolle spřátelil s ženou jménem Maggie. Oběma bylo 23 let, ale temný příběh jejího nového přítele Tolleho šokoval. Zatímco Tolle se těšil typické předměstské výchově v Plano v Texasu, Maggie žila ve stínu. Neměla žádný rodný list, žádné školní nebo nemocniční záznamy a žádnou záchrannou síť. Pro čínskou vládu Maggie neexistovala. Byla jedním z desítek milionů dětí, které se staly obětí zákona komunistické strany o jednom dítěti, platného od roku 1980 do roku 2015. Protože její rodiče již syna měli, její narození a výchovu tajili.
„Tato politika změnila kulturu mé generace a dopady demografické katastrofy v Číně jsou nezvratné,“ říká Tolle, 42, který se narodil v Pekingu, ale do USA přišel ve věku 9 let. „Uvědomil jsem si, že svoboda rozdíl v mém životě a na trzích.“
Čína je hlavním holdingem většiny fondů rozvíjejících se trhů a tvoří 30 % indexu MSCI Emerging Markets, ale pokud byste se podívali do portfolia Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF, nenašli byste jedinou čínskou akcii. Fond, který spravuje u emitenta ETF Alpha Architect se sídlem v Havertownu v Pensylvánii, je stále relativně malý, ale vzrostl z 30 milionů dolarů na začátku roku 2021 na dnešních 200 milionů dolarů. Nemá žádné investice ani v Rusku Vladimira Putina. Výsledkem je, že index MSCI pro rozvíjející se trhy od začátku roku klesl o 17 %, ale fond Freedom společnosti Tolle klesl pouze o 7.5 %. Představte si Freedom ETF jako blízkého příbuzného populárních ESG fondů, ale místo toho, aby se Tolle staral o životní prostředí nebo o správu a řízení společnosti, vyhýbá se investicím do režimů, které porušují osobní a ekonomické svobody.
Tato rizika vykrystalizovala loni, když Čína uložila sérii svévolných pokut proti svým největším technologickým společnostem, včetně pokuty 2.8 miliardy dolarů pro Alibabu. Tencent a Alibaba byli nuceni slíbit více než 30 miliard dolarů na vládní iniciativy „společné prosperity“ – gesto uklidnění, které Tolle nazývá „krádeží akcionářů“ – a jejich akcie se krátily. Čína také donutila své prosperující online lektorské společnosti, aby se staly neziskovými organizacemi. Mnohomiliardové jmění bylo přes noc vymazáno: Larry Chen, zakladatel Gaotu Techedu, loni na jaře přišel o 10 miliard dolarů. Čínské potíže stáhly index MSCI Emerging Markets v roce 2.5 do ztráty 2021 %, zatímco Tolleho fond získal 6.9 %.
Co Freedom ETF drží? V současné době je 21 % jejího portfolia v chilských společnostech, jako je Sociedad Química y Minera de Chile, jeden z největších světových výrobců lithia (poptávka po bateriích elektrických vozidel) a jódu, který je nezbytný pro rentgenové záření. Tchaj-wan se také řadí vysoko, stejně jako Jižní Korea a Polsko.
„Volnější trhy mají udržitelnější růst. Rychleji se zotavují z čerpání a svůj kapitál a práci využívají efektivněji,“ říká Tolle. "Vždy jsem očekával, že budou lepší, ale nečekal jsem, že se to odehraje tak rychle."
Tolle původně zamýšlela jít na právnickou fakultu, ale po roce v Hong Kongu začala pracovat jako finanční poradce pro Fidelity, nejprve v Los Angeles a poté v Houstonu. Měla klienty z Ruska, Íránu a Saúdské Arábie, kteří jí řekli, že se chtějí vyhnout investicím ve svých domovských zemích a přirovnávají to k financování terorismu. Tato vnímavost odrážela její pocity z Číny.
V roce 2014 opustila Fidelity, aby vychovala svou dceru, ale pokračovala v návštěvách průmyslových konferencí, když přemýšlela o myšlence fondu svobody. V roce 2016 byla pozvána na exkluzivní setkání investičních manažerů, obchodníků a ekonomů Cumberland Advisors Camp Kotok v severních lesích Maine. Cestou tam sdílela hydroplán s Robem Arnottem, zakladatelem a předsedou společnosti Research Affiliates se sídlem v Newport Beach v Kalifornii a zastáncem strategií indexování bez vážení cap.
„Slyšel můj nápad, když jsem ho měl jako zajatého diváka v letadle, protože s tím nemohl nic dělat. Miloval to,“ vzpomíná Tolle.
Po třech dnech rybaření a pití vína v táboře se Arnott zavázal podpořit Tolleho a později se stal investorem její firmy Life & Liberty Indexes. Tolle vytvořil její index a nakoupil jej na BlackRock a State Street, které ji odmítly. V roce 2018 uzavřela dohodu s Alpha Architect a své ETF uvedla na trh v květnu 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF má nákladový poplatek 0.49 %, z čehož většina jde do společnosti Tolle.
Tolle, která pracuje ze svého domova v Houstonu, každoročně vyvažuje svůj index pomocí skóre indexu lidské svobody, které pro 165 zemí vypočítaly instituty Cato a Fraser Institute. Index hodnotí ekonomickou a osobní svobodu na stupnici od 0 do 10 pomocí 82 proměnných pokrývajících vše od uvězněných novinářů po mezinárodní obchodní politiku.
Nejsvobodnějšími rozvíjejícími se zeměmi s likvidními trhy v roce 2021 byly Tchaj-wan (č. 19), Chile (28) a Jižní Korea s 31 (USA na 15. místě). Tolle bere top 10 nebo 11 rozvíjejících se trhů a váží je na základě jejich skóre svobody; poté prozkoumá 10 největších nestátních akcií v každé zemi a zváží je podle tržní kapitalizace v rámci vah jejich zemí.
Rusko a Čína se umístily na 126. a 150. místě; od roku 2019 do roku 2021 klesla Indie z 94. na 119. místo poté, co zatemnila web, aby potlačila protesty farmářů. Tolleho ETF se málo zajímá o tradiční záležitosti ESG, jako je uhlíková stopa, vlastní akcie brazilského železářského gigantu Vale a chilského lesnického a energetického konglomerátu Empresas Copec.
Přestože fond v roce 2022 klesl, jeho aktiva jsou dvojnásobná tam, kde skončil v roce 2021, a to díky rekordním přílivům po ruské invazi na Ukrajinu.
„To, co Rusko udělalo, otevřelo investorům oči k riziku v Číně,“ říká Tolle. „Vážení tržní kapitalizace prostě nefunguje tak dobře na rozvíjejících se trzích, protože vytváří monstrum financující diktaturu. To je to, co jsme tady, abychom to vyřešili."
VÍCE Z FORBES
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/