Kombinace oleje Baytex/Ranger první svého druhu za téměř rok

Baytex Energy Corp. se sídlem v Calgary. oznámila, v úterý souhlasila s akvizicí Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. za 2.5 miliardy dolarů, včetně čistého dluhu 650 milionů dolarů. Dohoda představuje první spojení veřejných společností v těžebním sektoru ropy a zemního plynu od loňské dohody mezi Oasis Petroleum a Whiting Petroleum.

Generální ředitel společnosti Baytex Eric T. Greager ve zprávě společnosti řekl: „Akvizice Ranger je strategická. Získáváme silné provozní schopnosti v Eagle Ford, v trendu s naší neprovozovanou pozicí v Karnes Trough a přináší smysluplný nárůst na akcii ve všech metrikách. Tato transakce více než zdvojnásobuje náš EBITDA a téměř zdvojnásobuje náš volný peněžní tok. Zásoby Ranger okamžitě soutěží o kapitál v našem portfoliu a přináší 12 až 15 let příležitostí pro kvalitní těžbu ropy. Budujeme kvalitní měřítko a trvanlivější obchod s nižší cenou WTI, která by mohla dosáhnout rentability.“

V e-mailu Andrew Dittmar, ředitel ve společnosti Enverus Intelligence Research poznamenává, že transakce „po zprávách médií koncem minulého roku, že Ranger zahájil proces strategických alternativ, včetně zkoumání prodeje společnosti“.

Dohoda poskytuje Baytexu silnou operativní pozici ve hře Eagle Ford, v regionu, ve kterém dříve držela rozptýlené neoperativní zájmy. Ve svém vydání Baytex poznamenává, že nyní bude velet následující pozici Eagle Ford:

• 162,000 XNUMX čistých akrů v ropném okně břidlice Eagle Ford, vysoce koncentrované v okresech Gonzales, Lavaca, Fayette a Dewitt a v trendu s neprovozovanou pozicí Baytexu v Karnes Trough.
• Produkce 67-70 Mboe/d (pracovní podíl), která je z 96 % provozována (72 % lehká ropa, 15 % NGL a 13 % zemní plyn).
• 174 MMboe prokázaných zásob (7) (skládající se ze 120 MMbbl ropy z těsné blízkosti, 27 MMbbl NGL a 162 Bcf břidlicového plynu (pracovní úrok před odečtením licenčních poplatků).
• 258 MMboe prokázaných plus pravděpodobných zásob (7) (skládající se ze 180 MMbbl ropy z těsné blízkosti, 39 MMbbls NGL a 232 Bcf břidlicového plynu (pracovní úrok před odečtením licenčních poplatků).

Dittmar varuje, že tato transakce nemusí znamenat, že se průmysl chystá zahájit své první aktivní období fúzí a akvizic od konce roku 2020, přičemž varuje, že pouze hrstka potenciálních výrobců s malou až střední kapitalizací aktivně získává zájem od větších kupců. „Ačkoli tato jedna dohoda nemusí předznamenávat nával obchodů s veřejnými společnostmi, je pozitivní, že stále existují SMID-caps otevřené k prodeji a kupující jsou ochotni se na ně podívat,“ říká Dittmar. „Vzhledem k relativnímu nedostatku zásob, které některé společnosti s SMID kapitalizací drží, a problémům s nákupem většího množství při současném ocenění akcií si myslím, že by se mělo více zkoumat odchod. Doposud však pouze Ranger a HighPeak Energy, producent z Midlandu, potvrdili prozkoumání prodeje.

Jedním z pozitivních datových prvků vyplývajících z této dohody je to, že poskytuje údaj o úrovni prémiových kupujících, které budou muset nabídnout, aby dokončili transakci. Dittmar poznamenává, že příval obchodů z konce roku 2020 vyplatil jen malou až žádnou prémii nad aktuální hodnotou aktiv vzhledem k tomu, že tyto obchody proběhly v době nízkých cen komodit a ziskovosti. Vzhledem k tomu, že cena ropy od té doby výrazně vzrostla, čímž se vrátila ziskovost obchodu s břidlicemi a frakováním, mnozí spekulovali, že k dokončení jakékoli transakce bude třeba nabídnout vyšší prémii.

"Tato dohoda alespoň částečně odpovídá na tuto otázku, když Ranger bere skromnou prémii nižší než 10%," říká Dittmar. „Ranger se také obchodoval za to, co se zdá být pouze hodnotou jejich produkce, přibližně 47,200 2.9 USD/bbl/d a 50x EV/EBITDA. To je v souladu s ostatními nabídkami, které mají podobnou kvalitu inventáře jako Ranger, přičemž většina míst se pohybuje dokonce v rozmezí XNUMX $/bbl. Společnost s větším nebo kvalitnějším inventářem by mohla chtít získat vyšší prémii.“

Sečteno a podtrženo: V režimu Oxyho mamuta to není otřesná dohoda Akvizice $ 55 miliard společnosti Anadarko PetroleumAPC
v roce 2020, ani to nemusí být nutně signálem, že by mohl nastat další příval transakcí.

Ale je to dohoda a je to první, o které jsem po dlouhé době psal. Tady doufám, že přijdou další.