Bankrot je na prvním místě, když těžaři čelí poklesu trhu

Těžaři bitcoinů se dostanou do centra pozornosti kalendáře příjmů příští týden, ale bankrot je to, co tíží mysl investorů i analytiků. 

To se stane, když jedna z nejproslulejších společností v oboru řekne, že jí docházejí peníze. Core Scientific, největší těžař podle výpočetního výkonu, minulý týden varoval, že může zmeškat splátky dluhu a podniknout drastické kroky, aby zůstal naživu. 

„Důraz je 'ukažte mi, že se nenecháme překvapit jako u Core Scientific',“ řekl Brian Dobson, analytik společnosti Chardan Capital Markets. 

Toto překvapení poslalo akcie společnosti Core Scientific, které již nyní klesly o 90 % z březnových maxim, pevně dovnitř penny akciové území. V pondělí Argo také řekl, že je v riziko, že se peněžní tok stane záporným poté, co padla finanční dohoda. Compute North je mezitím porazte oba v závodě na dno a podal návrh na prohlášení konkurzu minulý měsíc.

Mnoho těžařů sledovalo vznešené plány expanze během bouřlivých dnů býčího trhu, které se ujalo velké částky dluhů financovat stroje a infrastrukturu, aby udržely krok s růstem globální sítě. Poté se ceny bitcoinů loni v listopadu propadly z historického maxima, ceny energií vystřelily nahoru a obtížnost těžby se zvýšila, což tlačilo na marže a přivedlo společnosti k propasti. 

„Mnoho společností, které to nezvládnou, jsou ty, které uzavřely velké, velké smlouvy na nákup hardwaru v loňském roce, kdy ceny vrcholily, a nyní mají jen malou schopnost se z těchto smluv dostat,“ řekl Christopher Brendler. senior výzkumný analytik DA Davidson. "Jediný důvod, proč mají některé společnosti lepší pozici, je ten, že mají buď pevnou cenu, nebo nízkou cenu."

Špatný

Dobson vidí podání Core Scientific jako „černé oko“ pro průmysl kvůli tomu, jak rychle se vše rozmotalo. DA Davidson nedávno snížil rating akcií na neutrální s odvoláním na rostoucí obavy ohledně podrobností zveřejněných v konkurzní soud podání ještě vyššího profilu krypto krachu: Celsia. Jeho těžební jednotka byla hostitelským klientem Core Scientific. 

DA Davidson také snížil hodnocení Argo na neutrální kvůli nedostatku smluv o pevném nákupu elektřiny, smlouvy mezi výrobci elektřiny a nákupčími.   

„Problém je v tom, že chcete-li získat PPA, musíte mít rozvahu... abyste se dlouhodobě zavázali poskytovateli energie,“ řekl Brendler. „Mohli by získat PPA s pevnou cenou, ale nejdřív si to musí zrekapitulovat. Potřebují více spravedlnosti." 

Investoři budou primárně sledovat stav rozvah, ale „pravděpodobně se k nim brzy připojí hrubá těžební marže, protože někteří provozovatelé s vyššími náklady ztratí schopnost generovat hotovost ze svých operací na základě účinnosti těžebního zařízení a nákladů na energii,“ uvedli. Ethan Vera, COO bitcoinové infrastruktury společnosti Luxor Technologies.

Již klesající ziskové marže vidí ještě větší tlak, protože globální hashrate prudce stoupá, což má za následek větší potíže s těžbou. Vera uvedla, že hashprice – těžaři příjmů vydělávají z jednotky hashrate za konkrétní časový rámec – se ve třetím čtvrtletí ve srovnání s předchozím obchodem snížily o 34 %.

"Vzhledem k tomu, že mnoho těžařů již ve 2. čtvrtletí vykazuje známky slabosti, očekáváme, že několik dalších těžařů klesne do záporného teritoria hrubé marže," řekl. "Tento problém je umocněn tím, že jen málo těžařů uzavírá pevné smlouvy o elektřině PPA a trpí vyššími náklady."

Dobrý

Jedním z těžařů, který dělá pokroky na medvědím trhu, je CleanSpark nákup tisíců zlevněných těžebních strojů, jakož i dvě těžební místa. Společnost byla obzvláště chytrá, pokud jde o svůj kapitál, a nyní těží z výhod, že se minulý rok nepřipojila ke spěchu s nákupem strojů, řekl Brendler. 

„To je další důkaz toho, že je to opravdu více o rozvahách a flexibilitě, abyste mohli využít tuto dobu, spíše než být největší a nejlepší,“ řekl Brendler. "Dokonce i někdo malý, jako je CleanSpark, může nejen přežít, ale může v této kryptozimě prosperovat."

V úterý CleanSpark oznámil nákup dalších 3,843,- strojů nejnovější generace – přesně stejný počet, který Argo uvedl, že jej prodal den předtím.

CleanSpark není jediný mindrák v dobré kondici. Riot Blockchain, Marathon Digital a BitFarms byly všechny zmíněny pozitivně analytiky před výsledky. 

Brendler očekává od Riotu „velmi silné čtvrtletí“, protože se vyhnul vyšším nákladům na elektřinu a profitoval z toho prodej energie zpět do sítě v Texasu. Udržel si nákupní rating na Riotu i na Marathonu, který podle něj těžil z „nízkonákladové energie, financovaných plánů růstu a dostatečné likvidity, aby mohl využít blížící se otřesy“.

„Marathon je nejzajímavější, protože jejich největší poskytovatel hostingu, Computing North, během čtvrtletí vyhlásil bankrot. A přesto, když se podíváte na jejich bazén, stále těží a daří se jim docela dobře,“ řekl Brendler.

Přesto „investoři budou velmi obezřetní směřovat do výsledkové sezóny, kde je pro Marathon a CleanSpark klíčové, aby na ulici sdělily své silné finanční zázemí,“ řekla Vera z Luxoru.

Analytici HC Wainwright & Co vyzdvihli Marathon, CleanSpark a Bitfarms a poznamenali, že přidali „robustně“ ke svému vlastnímu hashrate a mají silnější pozici, aby přestáli dopad“ kryptozimy.

Hra s nulovým součtem

Některé společnosti vyjdou z tohoto pomalého období silnější, s možnými fúzemi a akvizicemi.

Argo's Peter Wall řekl v září předpokládal vyšší prodej aktiv než klasické fúze a akvizice, a také argumentoval tím, že odvětví pravděpodobně ve čtvrtém čtvrtletí dosáhne „bolestného bodu“.

Ukázaly to tento týden podání u konkurzního soudu Compute North prodává dvě těžební zařízení za 5 milionů dolarů jednomu z jeho věřitelů.

Iris Energy to řekla minulý měsíc zkoumal potenciální příležitosti fúzí a akvizic po a nový kapitálový nárůst ve výši 100 milionů dolarů v září. Ve středu to společnost oznámila může nesplácet některé své půjčky a v současné době jedná s věřiteli.

Brendler poukázal na to, že se jedná o hru s „nulovým součtem“, kde jeden horník, který opustí podnikání, může mít prospěch pro ostatní.

„V některých odvětvích [když] slabší společnosti začnou mít problémy, selžou, je to varovné znamení pro zbytek odvětví. Nemyslím si, že to tak nutně musí být v tomto případě,“ řekl Brendler. „Budeme nadále svědky konsolidace, nadále budeme svědky otřesů. A nepřekvapilo by mě, kdyby se hashrate sítě začal snižovat.“

Brendler se domnívá, že Core Scientific i Argo „s největší pravděpodobností“ budou muset požádat o ochranu před bankrotem podle kapitoly 11, aby restrukturalizovaly svůj dluh a vyhnuly se krutějším následkům. Pokud by se dostali do bankrotu, mohlo by to být buď řízená restrukturalizace, nebo likvidace, ale Dobson to druhé považuje za méně pravděpodobný scénář.

Nedávno se objevila řada úvěrových fondů zaměřených na těžaře v nouzi. kolektivně, Binance, Ledoborec a Jihan Wu z Bitdeera řekli, že těžaři zpřístupní více než 1 miliardu dolarů.

"Naznačuje to, že o tento prostor je stále velký zájem a že toto odvětví nezanikne," řekl Brendler.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Všechna práva vyhrazena. Tento článek je poskytován pouze pro informační účely. Není nabízeno ani zamýšleno k použití jako právní, daňové, investiční, finanční nebo jiné poradenství.